En dos meses, un aumento del 50% y escalando al noveno mercado de valores más grande del mundo, ¿cuánto tiempo más podrá seguir siendo loca la bolsa de Corea?

En medio del aumento global en la demanda de semiconductores impulsado por la inteligencia artificial y las reformas en la gobernanza de las empresas locales, el índice compuesto de Corea (KOSPI) ha subido casi un 50% en lo que va del año, convirtiéndose en uno de los mercados principales con mejor rendimiento a nivel mundial, y ayudando a que la bolsa de Corea ocupe la novena posición en volumen de operaciones a nivel global.

Según datos compilados por Bloomberg, hasta el 25 de febrero, la capitalización total del mercado bursátil de Corea alcanzó los 3.76 billones de dólares, con un crecimiento acumulado de aproximadamente 2.23 billones de dólares desde principios de año, superando los 3.69 billones de euros del mercado francés.

El 26 de febrero, el índice KOSPI continuó su ascenso un 3.67%, cerrando en 6307.32 puntos, tras haber alcanzado momentáneamente un máximo histórico de 6313.27 puntos durante la sesión. Este año, las acciones surcoreanas han superado consecutivamente a Francia y Alemania, reflejando una rápida reevaluación de la lógica de valoración del mercado de capitales. Desde principios de año, el KOSPI ha registrado un aumento acumulado de aproximadamente el 46%, mientras que el índice CAC 40 de Francia solo ha subido alrededor del 4.5% en el mismo período.

Un informe de Goldman Sachs publicado el 14 de febrero indica que el índice MSCI Corea, medido en dólares, lidera las ganancias en la región de Asia-Pacífico. Frente a esta tendencia alcista, Goldman Sachs no recomienda tomar ganancias, sino que ha elevado su objetivo de precio para el KOSPI en los próximos 12 meses a 6400 puntos.

La razón de esta revisión al alza radica en que, la recuperación de las ganancias de las empresas coreanas ha superado ampliamente las expectativas, impulsada principalmente por la expansión del gasto de capital de las gigantes tecnológicas globales, lo que ha provocado una tensión en el suministro de chips de memoria. Para los inversores interesados en los mercados emergentes de Asia-Pacífico, la opinión de Goldman Sachs indica que la tendencia alcista del mercado surcoreano aún no ha tocado techo, y la salud de la cadena de suministro de semiconductores seguirá siendo la línea principal de seguimiento del mercado.

El desequilibrio entre oferta y demanda de semiconductores es el motor principal

El reciente auge del mercado bursátil de Corea se debe fundamentalmente a un desequilibrio estructural en la oferta y demanda del sector de semiconductores. Desde principios de 2025, las acciones de SK Hynix han subido aproximadamente seis veces, y las de Samsung Electronics casi cuadruplicado.

Goldman Sachs señala en su informe que el gasto en capital en computación en la nube y en centros de datos a gran escala en EE. UU. continúa creciendo rápidamente, con una estimación para 2026 de 666 mil millones de dólares, significativamente por encima de la previsión inicial de 548 mil millones de dólares. Mientras tanto, la tasa de crecimiento en la oferta de chips de memoria no ha podido seguir el ritmo de la demanda, generando brechas récord en la oferta de DRAM y NAND. Esta situación otorga a los fabricantes de chips de memoria un fuerte poder de fijación de precios y, mediante un alto apalancamiento operativo, impulsa notablemente sus beneficios.

Además, SK Hynix está colaborando con SanDisk para impulsar la estandarización global de la memoria de alta ancho de banda (HBF). Ambas compañías han formado un grupo de trabajo bajo el marco OCP, con planes de comercialización para 2027. La HBF, que apila NAND para lograr un equilibrio entre alta velocidad y gran capacidad, está optimizada para escenarios de inferencia de IA y, a largo plazo, su mercado podría superar al de la memoria de alta ancho de banda (HBM).

Goldman Sachs eleva el objetivo del KOSPI a 6400 puntos

El informe de Goldman Sachs ajusta su objetivo para el KOSPI en los próximos 12 meses a 6400 puntos, manteniendo una recomendación de sobreponderar el mercado surcoreano.

Los analistas Timothy Moe y John Kwon presentan cuatro fundamentos principales. Primero, el crecimiento de beneficios es excepcionalmente fuerte. Tras un aumento del 36% en 2025, Goldman Sachs prevé que las ganancias por acción en 2026 crecerán un 120% (en comparación con una expectativa del mercado del +115%). En noviembre de 2025, las expectativas de crecimiento de beneficios para 2026 eran solo del +30%. Segundo, el sector de hardware tecnológico contribuye con aproximadamente el 88% del crecimiento de beneficios en 2026, aunque otros sectores como finanzas y automoción también aportan.

En tercer lugar, la valoración sigue siendo atractiva. La relación precio-beneficio a 12 meses del KOSPI aún está por debajo de su media histórica, proporcionando un margen de seguridad para futuras subidas. Finalmente, las políticas y reformas continúan generando beneficios. El fuerte apoyo del presidente Yoon Suk-yeol al mercado bursátil y las reformas en la gobernanza corporativa, junto con el impulso del sector de robótica y la subida significativa de empresas como Hyundai Motor, constituyen una base institucional para la reevaluación del mercado.

Flujos extranjeros y descuentos en valoración coexistentes

Desde la perspectiva del flujo de fondos, durante la semana en que se publicó el informe, los fondos extranjeros y las instituciones mostraron una divergencia significativa: los inversores extranjeros compraron netamente aproximadamente 3.47 mil millones de wones en KOSPI, mientras que las instituciones compraron unos 5.43 mil millones de wones, y los minoristas vendieron en gran medida unos 9.63 mil millones de wones. Datos de Goldman Sachs indican que el indicador de riesgo de acciones de Corea (ERB) se ha recuperado de una zona de aversión al riesgo profundo a -0.7.

En términos de valoración, a pesar del fuerte aumento, el PER esperado del KOSPI en 2026 se mantiene en torno a 9 veces, lo que representa un descuento notable en comparación con el índice global MSCI y el MSCI de Asia-Pacífico (ex Japón). Además, su relación P/B y ROE se encuentran en un rango favorable dentro del mercado de Asia-Pacífico, lo que respalda la atracción de inversión extranjera mediante una valoración relativa.

Advertencias de riesgo y cláusula de exención

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