Michael Burry ve el 'compromiso de compra' de Nvidia en paralelo con Cisco en el pico de la burbuja punto com

Michael Burry, famoso por “La Gran Estafa”, está intensificando su tesis bajista sobre Nvidia, levantando banderas rojas en un ítem de línea en el último informe de ganancias del fabricante de chips que recuerda un patrón visto en el auge de la burbuja punto-com a finales de los años 90. Burry, en un boletín de Substack del jueves, señaló un aumento en las obligaciones de compra de Nvidia, que subieron a $95.2 mil millones desde $16.1 mil millones un año antes. Las obligaciones totales de suministro, incluyendo inventario y acuerdos de compra, ahora alcanzan aproximadamente $117 mil millones, casi igualando el flujo de caja operativo anual de Nvidia. En la llamada de ganancias del cuarto trimestre fiscal de la compañía el miércoles, la directora financiera Colette Kress dijo que el inventario aumentó un 8% trimestre a trimestre y que Nvidia había “asegurado estratégicamente inventario y capacidad para satisfacer más allá de los próximos varios trimestres, con un horizonte temporal más largo de lo habitual”. Para Burry, los comentarios de Nvidia sugieren que la mayor empresa pública de Estados Unidos está comprometiéndose a comprar grandes cantidades de suministro antes de conocer exactamente la fuerza de la demanda futura. Eso significa que más efectivo está atado en inventario por períodos más largos. ‘No es temporal’ “Lo que está sucediendo ahora no es temporal. No es una shock de exportación. Ni siquiera es externo. Esto proviene del plan de negocio”, escribió. “Esta nueva realidad refleja una decisión deliberada de bloquear la capacidad de la cadena de suministro más allá de lo que Nvidia ha hecho antes.” El inversor destacado compara la situación actual con la de Cisco Systems durante el auge de la burbuja punto-com a finales de los 90 y principios de los 2000. En 2000 y 2001, Cisco aseguró grandes compromisos de suministro para respaldar expectativas de crecimiento rápido. Cuando el gasto en tecnología corporativa cayó de repente, Cisco quedó con inventario excedente y obligaciones contractuales que no pudo usar. La compañía finalmente tuvo que reducir en miles de millones de dólares, y sus acciones cayeron en picada. “Esto no es un negocio habitual. Esto es riesgo”, dijo Burry sobre Nvidia. “En 2000-2001, Cisco extendió compromisos de compra con sus proveedores para asegurar capacidad para ese crecimiento anual del 50% que Cisco esperaba”, añadió. Para ser justos, los márgenes de ganancia de Nvidia, ahora por encima del 70%, son más altos que los de Cisco en ese momento, lo que podría ofrecer cierta protección contra caídas, señaló el inversor. Pero Burry cree que esos márgenes se han visto impulsados por una demanda inusualmente fuerte y la capacidad de Nvidia para subir precios. “Ese tipo de margen probablemente revertiría rápidamente con un cambio en la demanda”, escribió. Abordando preocupaciones Sin embargo, no todos ven la acumulación como una señal de advertencia. Analistas de Rosenblatt Securities dijeron que la dirección abordó múltiples preocupaciones de los inversores durante el trimestre, incluyendo capacidad de GPU, competencia de chips personalizados, disponibilidad de energía, suministro de memoria y financiamiento a clientes. “Vemos esto como un equipo de gestión confiado que apoyará la demanda de sus clientes para su próxima generación de plataformas y continuará liderando el desarrollo del mercado de IA”, escribieron los analistas de Rosenblatt en una nota a los clientes. La firma de Wall Street el jueves elevó su objetivo de precio a 12 meses para Nvidia a $300 desde $245, lo que implica un potencial alcista de más del 50% en el próximo año. Nvidia estuvo cerca de los mínimos de la sesión, con una caída de casi el 4% en las primeras operaciones del jueves. La acción ha subido menos del 1% en 2026 hasta ahora, tras un aumento en 2023-2025 tras la introducción de ChatGPT.