Aprobada la reestructuración, riesgo de exclusión aún por resolverse, el camino de Nanjing Chemical Fiber para mantener la cotización aún enfrenta una gran prueba

Estrella de Valores Xia Fenglin

Después de más de un año, el plan de reestructuración de activos de Nanjing Chemical Fiber (600889.SH) finalmente ha obtenido la aprobación regulatoria recientemente. Según el anuncio de la compañía, la Comisión Reguladora de Valores de China ha aprobado oficialmente su adquisición del 100% de las acciones de Nanjing Craft Equipment Manufacturing Co., Ltd. (en adelante, “Nanjing Craft”) mediante intercambio de activos, emisión de acciones y pago en efectivo, además de aprobar su solicitud de emisión de acciones a inversores específicos para recaudar hasta 440 millones de yuanes.

Aunque esta reestructuración se considera un paso clave para que la empresa busque una “ruptura”, detrás del anuncio se encuentra una realidad severa: su base fundamental sigue siendo presionada. La Estrella de Valores nota que las perspectivas de rendimiento de Nanjing Chemical Fiber para 2025 muestran pérdidas, con ingresos anuales previstos por debajo de 300 millones de yuanes, alcanzando el umbral de advertencia de riesgo de retiro de cotización. En este contexto, esta “reforma de la jaula para cambiar el pájaro” en forma de reestructuración de activos, ¿puede realmente convertirse en un punto de inflexión para que la empresa supere sus dificultades y logre una “renacida fenix”? Aún queda por ver en la evaluación del mercado.

Aprobación de la reestructuración, transformación hacia la fabricación de equipos de alta gama

La Estrella de Valores observa que esta reestructuración, que ha recibido gran atención del mercado, se remonta a 2024. El 15 de noviembre de ese año, la Junta Directiva de Nanjing Chemical Fiber aprobó un plan preliminar para la reestructuración de activos importantes, emisión de acciones y pago en efectivo para adquirir activos y recaudar fondos complementarios, lo que marcó por primera vez una señal estratégica clara de “deshacerse del negocio tradicional de fibras químicas y entrar en el campo de la fabricación de equipos de alta gama”.

Durante más de un año, este plan de reestructuración avanzó de manera estable, superando gradualmente los principales hitos regulatorios. El 28 de mayo de 2025, la Comisión de Activos Estatales de Jiangsu emitió una aprobación formal, aprobando en principio la reestructuración de activos y el plan de financiamiento complementario; el 7 de enero de 2026, la transacción fue aprobada sin problemas por la Bolsa de Valores de Shanghái; y el 13 de enero del mismo año, Nanjing Chemical Fiber divulgó un borrador (borrador de registro), lo que indica que la reestructuración entró en su fase final.

En cuanto al esquema específico, la transacción consta de tres partes: intercambio importante de activos, emisión de acciones para comprar activos y recaudación de fondos complementarios. El objetivo principal es eliminar completamente los activos tradicionales de fibra química y entrar en el campo de fabricación de componentes de precisión, centrados en piezas de función continua.

Según el anuncio, Nanjing Chemical Fiber planea transferir todos sus activos y pasivos como activos a transferir, valorados en 729 millones de yuanes; al mismo tiempo, ingresará el 100% de las acciones de Nanjing Craft, valoradas en 1.607 millones de yuanes. La diferencia entre los activos transferidos y los activos adquiridos será complementada por la compañía mediante emisión de acciones y pago en efectivo, con un precio de emisión de 4.57 yuanes por acción. Es importante destacar que, al 25 de febrero de 2026, el precio de cierre de Nanjing Chemical Fiber fue de 18.17 yuanes, casi triplicando el precio de emisión.

Además del intercambio de activos, Nanjing Chemical Fiber también planea emitir acciones a no más de 35 inversores específicos para recaudar hasta 440 millones de yuanes. La cantidad recaudada no excederá el 100% del precio de la compra de activos en esta emisión, y el número de acciones emitidas no superará el 30% del capital social total de la empresa. Entre los inversores, el accionista controlador, New Gong Group, planea suscribir no menos de 100 millones de yuanes.

Si la transacción se completa dentro de 2026, los garantes de rendimiento prometen que en 2026-2028, los beneficios serán de 87.9461 millones, 88.0841 millones y 88.3914 millones de yuanes, respectivamente.

Como objetivo de la adquisición, Nanjing Craft es una empresa líder en el campo de componentes de función continua en China, con una larga trayectoria en productos de transmisión de precisión como husillos de bolas y guías de rodadura, ampliamente utilizados en máquinas herramienta CNC, equipos semiconductores, fabricación inteligente y otros sectores de alta gama. Los datos financieros muestran que, de 2022 a 2024, Nanjing Craft logró ingresos de 460 millones, 493 millones y 497 millones de yuanes, respectivamente, con beneficios netos ajustados de 59.2 millones, 78.8 millones y 78.7 millones de yuanes, manteniendo una tendencia de crecimiento estable.

Sin embargo, Nanjing Chemical Fiber también admite en su anuncio que la competencia en la industria se intensifica día a día. Si Nanjing Craft no continúa con la actualización tecnológica, mejora el rendimiento y la calidad del servicio, reduce costos y optimiza su red de marketing, sus productos podrían perder gradualmente su ventaja competitiva en el mercado, afectando negativamente la rentabilidad sostenida de la empresa cotizada.

Pérdidas continuas, ingresos en línea de peligro y advertencia de retiro

La reestructuración importante de Nanjing Chemical Fiber se origina en la profunda crisis de su negocio principal. A través de las previsiones de rendimiento de 2025 y los resultados financieros recientes, no es difícil ver la presión que enfrenta.

Los datos públicos muestran que el negocio principal de Nanjing Chemical Fiber consiste en la producción y venta de fibras cortas de viscosa, fibras Lyocell, núcleos de estructura PET y suministro de agua para paisajes. Según el pronóstico de resultados divulgado el 31 de enero de 2026, se espera que en 2025 la compañía registre una pérdida neta atribuible de entre 74 millones y 111 millones de yuanes, y una pérdida neta ajustada de entre 158 millones y 200 millones de yuanes.

La compañía explica en su pronóstico que en 2025, los precios del mercado de fibras cortas de viscosa experimentaron una tendencia de oscilación a la baja, con una caída en los precios de la pulpa de madera, la principal materia prima, y un aumento marginal en los costos de ácido sulfúrico y sosa cáustica. Como resultado, la filial Jiangsu Jinling Cellulose Fibers Co., Ltd. enfrentó una situación de costos y precios en reverso, con pérdidas operativas continuas, aunque en menor grado.

Lo más preocupante es el desempeño en ingresos. La compañía estima que en 2025 sus ingresos operativos totales serán de entre 270 y 330 millones de yuanes, y tras excluir ingresos no relacionados con el negocio principal y sin sustancia comercial, esta cifra se reduce a entre 240 y 290 millones de yuanes, por debajo de la “línea de seguridad” de 300 millones.

Según las regulaciones del “Reglamento de Listado de Acciones en la Bolsa de Shanghái”, si en 2025 los beneficios totales, netos o netos ajustados auditados de la compañía son negativos, y los ingresos operativos ajustados por exclusión de ingresos no relacionados con el negocio principal son inferiores a 3 millones de yuanes, las acciones podrían estar sujetas a advertencia de riesgo de retiro. Esto significa que Nanjing Chemical Fiber enfrenta una “cuenta regresiva” para su retiro, y la reestructuración podría ser su última oportunidad para evitarlo.

De hecho, las pérdidas de Nanjing Chemical Fiber no son una fluctuación a corto plazo, sino una crisis operativa que se ha prolongado durante años. Desde 2018, su beneficio neto ajustado ha sido negativo durante siete años consecutivos, con una capacidad de generación de beneficios que se ha ido reduciendo continuamente.

Junto con las pérdidas, la situación financiera de la empresa también se deteriora, con flujo de caja bajo y altos niveles de deuda, agravando aún más las dificultades operativas.

En cuanto al flujo de caja, el flujo neto de las actividades operativas ha sido negativo en varios trimestres consecutivos. De 2022 a 2024 y en los primeros tres trimestres de 2025, los flujos de efectivo netos de las actividades operativas fueron de -78.02 millones, -171 millones, -154 millones y -139 millones de yuanes.

En cuanto a la deuda, la relación deuda-activos de la compañía se mantiene en niveles elevados. Al cierre del tercer trimestre de 2025, los activos totales de Nanjing Chemical Fiber sumaron 1.254 millones de yuanes, con una deuda total de 893 millones, alcanzando una tasa de endeudamiento del 71.21%.

Para Nanjing Chemical Fiber, esta reestructuración que tomó más de un año le ha dado un tiempo valioso para respirar. Aunque los activos de Nanjing Craft ofrecen una nueva esperanza, los desafíos de integración y sinergia empresarial aún están presentes. Cómo aprovechar las ventajas tecnológicas y de mercado de Nanjing Craft, completar rápidamente la integración de recursos, cumplir con las promesas de rendimiento y revertir la larga tendencia de pérdidas es una tarea urgente. La efectividad de esta “reforma de la jaula para cambiar el pájaro” finalmente deberá ser comprobada por los resultados, y en el futuro seguirá siendo sometida a la evaluación del mercado y los inversores.