Resumen del mercado: La operación perdedora de la IA y qué la impulsa

Prácticamente todos los días de las últimas dos semanas, diferentes industrias han visto cómo sus acciones se desploman por preocupaciones de que los modelos de negocio se verán afectados por la ola de nuevas tecnologías de inteligencia artificial.

Las pérdidas comenzaron el año pasado con la ansiedad por el gasto masivo de las grandes tecnológicas en centros de datos, y se extendieron a las acciones de software. Hace dos semanas, las preocupaciones se trasladaron a proveedores de datos como Thomson Reuters TRI y a nombres del sector inmobiliario comercial como CBRE Group CBRE. La semana pasada, la venta masiva afectó a acciones de servicios financieros, incluyendo Charles Schwab SCHW, gestores de fondos de estrategia alternativa como Blue Owl Capital OWL, e incluso empresas de transporte y logística. La idea general es que, si los defensores tienen razón y la IA cambiará todo, eso necesariamente implicará grandes disruptores. El foco principal está en los proveedores de servicios.

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No es lógico que todas las empresas sean ganadoras con la IA. A medida que la euforia por la tecnología ha madurado pero su implementación real aún está por venir, los inversores buscan adelantarse a posibles problemas.

“Creo que es una medida de protección”, dice Shannon Saccocia, directora de inversiones en patrimonio en Neuberger Berman. Cuando se trata de la posible amenaza de la IA, “los inversores se aseguran de no despertar en dos, tres, cuatro trimestres y mirar un negocio y decir, ‘Bueno, claramente debería haberlo sabido’”. Ella dice que la perspectiva es “si la IA va a ser tan transformadora y disruptiva, déjame analizar cualquier área de servicios que potencialmente pueda ser mucho más eficiente y entregada a menor costo que estas empresas”.

Pero Saccocia señala que muchas de las empresas bajo escrutinio tienen modelos de negocio multifacéticos y “están conectadas a una ventaja competitiva central que no desaparece de la noche a la mañana”.

Además, si algo, la integración de la IA está acelerándose. “Creo que en ciertos ámbitos de servicios está un poco exagerado, pero entiendo la preocupación de los inversores y que no quieran quedarse con un negocio con una o dos líneas significativas que sean interrumpidas y luego tengan que lamentarlo porque deberían haberlo visto venir”, afirma.

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La desventaja de la concentración

Como mencionamos la semana pasada, otra gran tendencia en los mercados ha sido la rotación de inversores fuera de las acciones tecnológicas centradas en IA hacia una gama más amplia de sectores e industrias que habían quedado rezagados. Más evidencia de esta tendencia se puede ver en la comparación entre índices ponderados por capitalización y por igual peso. Los índices ponderados por igual peso asignan la misma importancia a cada acción, sin importar el tamaño de las empresas.

En los últimos años, con los rendimientos del mercado dominados por las mayores acciones, como Nvidia NVDA, los índices ponderados por igual peso han quedado muy atrás de los índices ponderados por capitalización. Dan Lefkovitz, estratega de Morningstar Indexes, señala que el índice Morningstar US Target Market Exposure Equal Weighted no ha superado al índice Morningstar US Target Market Exposure, ponderado por capitalización, en ningún año calendario desde 2016.

Pero en los últimos meses, la tendencia ha cambiado. Por ejemplo, desde principios de octubre, el índice Target Market Exposure Equal Weighted está aproximadamente 4.3 puntos porcentuales por delante del índice Target Market Exposure.

Resultados de grandes minoristas en camino

A medida que avanza la temporada de resultados, la atención comenzará a centrarse en los mayores minoristas del país, comenzando con Walmart WMT, que reportará antes de la apertura del mercado el jueves. Home Depot HD y Lowe’s LOW publicarán resultados la próxima semana. Consultamos con Jaime Katz, analista senior de acciones en Morningstar, sobre las preguntas clave a considerar al reportar los minoristas.

• ¿Cómo ha cambiado el comportamiento del consumidor en los últimos meses? ¿Son los consumidores más hesitantes? ¿Se está estabilizando el consumidor de bajos ingresos?
• ¿Cómo están las empresas absorbiendo los costos arancelarios? Tras un año completo de aranceles, ¿comenzarán a surgir esfuerzos de mitigación para proteger la rentabilidad?
• ¿Qué tan competitivos se han vuelto los diferentes sectores? ¿Cuánto será necesario invertir adicionalmente para mantener la relevancia de la marca, dado el aumento de la competencia por la cuota de mercado?

¿Qué mostrará el PIB del cuarto trimestre?

El viernes se dará la primera lectura del PIB del cuarto trimestre de 2025. A pesar de una desaceleración significativa en la contratación a finales del año, la mayoría de los indicadores mostraron que la economía de EE. UU. se encontraba en buena forma, incluso cuando las ventas minoristas de diciembre fueron débiles.

El sitio web de pronósticos GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta, muy seguido, muestra que el PIB crecerá a una tasa rápida del 3.7% en el cuarto trimestre. Pero Preston Caldwell, economista senior de Morningstar en EE. UU., piensa que eso exagera las cosas: “Las categorías volátiles de exportaciones netas e inventarios representan 1.4 puntos porcentuales de ese total. Por lo tanto, la cifra principal probablemente exagerará la magnitud del crecimiento, aunque un 2.3% de crecimiento en la demanda interna final (PIB excluyendo exportaciones netas e inventarios) sigue siendo una cifra sólida”.

Además, Caldwell espera que la previsión de GDPNow se reduzca antes de que se publiquen los datos oficiales el viernes, gracias a información reciente sobre pedidos de bienes duraderos, construcción residencial y comercio internacional. Mientras tanto, FactSet muestra una previsión consensuada de un crecimiento del 1.8%.

En general, Caldwell dice que la situación para la economía de EE. UU. es de una trayectoria de crecimiento moderado. Espera que cuando se publiquen los datos finales del PIB de 2025, la economía haya registrado una tasa de crecimiento anual promedio de alrededor del 2.2%, frente al 2.8% de 2024. “Esperamos que el crecimiento promedie el 2.1% en 2026-27, similar a 2025”, afirma. “El crecimiento ligeramente más débil se debe a un menor crecimiento poblacional y a los aranceles en el lado de la oferta, así como a la desaceleración de la demanda agregada por las altas tasas de interés continuas, siendo la IA un factor de compensación importante que ayuda a mantener el crecimiento económico”.