El negocio principal pierde impulso, los nuevos negocios no pueden asumir la bandera de liderazgo, la ganancia neta atribuible a la matriz de CITIC Heavy Industries el año pasado se acerca al crecimiento cero

Securities Star Lu Wenyen

Recientemente, el fabricante de equipos pesados CITIC Heavy Industries (601608.SH) divulgó sus resultados financieros de 2025, mostrando un crecimiento en ingresos y beneficios netos atribuibles a la matriz de menos del 1%, y un crecimiento del 2.36% en beneficios netos ajustados, casi estancados. Frente a la falta de crecimiento, CITIC Heavy Industries ha reducido gastos en la parte de costos, siendo la mayor disminución en gastos de I+D.

Securities Star observa que las ventas y el margen bruto de las industrias tradicionales de minería y equipos pesados también han disminuido, arrastrando el rendimiento general de CITIC Heavy Industries, debilitando su papel de “ancla”. Mientras tanto, los tres principales segmentos de negocios emergentes muestran resultados dispares: solo los equipos de energía renovable han logrado aumentar ingresos y margen bruto, pero no han podido compensar eficazmente la presión de otros productos con crecimiento débil. Además, dos proyectos clave de aumento de capital y expansión de capacidad han sido retrasados o suspendidos, forzando una “frenada” en la expansión de capacidad y limitando aún más el ritmo de desarrollo de CITIC Heavy Industries.

Crecimiento casi detenido, reducción en I+D

Según datos, CITIC Heavy Industries se dedica principalmente al desarrollo, fabricación y venta de grandes equipos y tecnologías completas para minería y maquinaria pesada (incluyendo equipos de ingeniería), robots y equipos inteligentes, equipos de energía renovable, materiales especiales, y componentes clave, además de ofrecer servicios complementarios y soluciones integrales. Sus clientes principales están en industrias cíclicas fuertes como minería, metalurgia, construcción y carbón.

Con la entrada del sector de maquinaria pesada en un ciclo de transformación y actualización, las principales empresas buscan expandir su crecimiento mediante la penetración en áreas relacionadas, basándose en sus capacidades centrales, lo que ha llevado a una mayor ambigüedad en los límites de productos y a una competencia más intensa en el mercado.

En 2024, CITIC Heavy Industries experimentó fluctuaciones notables en su gestión. Ese año, sus ingresos alcanzaron 8,034 millones de yuanes, una caída del 15.93% respecto al año anterior; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 375 millones de yuanes, una disminución del 2.36%; y el beneficio neto ajustado fue de 398 millones de yuanes, un aumento del 34.41%. La competencia en equipos eólicos y de carbón se intensificó, y algunos proyectos se retrasaron debido a la menor actividad en los sectores de sus clientes, siendo la principal causa de la caída en ingresos en 2024.

En 2025, CITIC Heavy Industries logró ingresos de 8,107 millones de yuanes, un aumento del 0.91%; beneficio neto atribuible a la matriz de 375 millones de yuanes, un incremento del 0.24%; y beneficio neto ajustado de 407 millones de yuanes, un aumento del 2.36%. Sin embargo, el crecimiento de estos tres indicadores principales fue inferior al 3%, enfrentando un cuello de botella en su desarrollo.

En un contexto de casi estancamiento en ingresos, CITIC Heavy Industries ha reducido proactivamente sus gastos. En 2025, además del aumento en gastos financieros, los gastos de ventas, administración e I+D fueron de 262 millones, 514 millones y 392 millones de yuanes respectivamente, con caídas del 7.08%, 5.88% y 19.56% respecto al año anterior. La mayor reducción fue en I+D, principalmente porque algunos proyectos entraron en fase de desarrollo y se capitalizaron como gastos de capital.

En cuanto a la inversión total en I+D, en 2025 CITIC Heavy Industries invirtió 553 millones de yuanes, representando el 6.82% de sus ingresos. En 2024, la inversión en I+D totalizó 574 millones de yuanes, con un 7.14% de los ingresos totales. La plantilla de I+D también se redujo, llegando a 1,633 empleados a finales de 2025, 101 menos que en 2024, representando el 22.54% del total de empleados. Tanto en inversión como en intensidad, en 2025 se observan leves retrocesos.

Securities Star nota que, además de la mayor competencia, los gastos extraordinarios de CITIC Heavy Industries en 2025 incluyen pérdidas por pasivos y litigios estimadas en 62.06 millones de yuanes, evidenciando que la compañía sigue siendo afectada por riesgos legales heredados. Este gasto está relacionado con una garantía en un litigio contra su filial total, Luoyang Mining Machinery Engineering Design Research Institute Co., Ltd. (en adelante, “Mineral Research Institute”), que actuó como garante en un préstamo a cliente A. Debido a que el cliente A no pagó el principal según lo acordado, fue demandado y, según la sentencia, debe pagar 124 millones de yuanes de principal más intereses, con el Mineral Research Institute asumiendo responsabilidad solidaria. Esto no es un caso aislado; en 2024, CITIC Heavy Industries enfrentó provisiones y pérdidas por litigios que alcanzaron los 112 millones de yuanes.

Margen bruto en descenso, expansión de capacidad en pausa

CITIC Heavy Industries ha declarado que continuará fortaleciendo su papel de “ancla” en minería y maquinaria pesada, además de acelerar el desarrollo de los tres nuevos segmentos: robots y equipos inteligentes, equipos de energía renovable y materiales especiales.

Como pilar de ingresos, las ventas de minería y maquinaria pesada en 2025 alcanzaron 5,039 millones de yuanes, una caída del 9.73%, representando el 62.15% del total, siendo el segmento de mayor caída y arrastrando la escala total de ingresos. El margen bruto de estos productos fue del 21.42%, una disminución de 2.47 puntos porcentuales respecto al año anterior. La disminución en la rentabilidad de los productos principales aumenta la presión operativa y refleja una debilitación del papel de “ancla” de su negocio tradicional.

Los tres segmentos emergentes en conjunto no cumplieron con las expectativas y no lograron compensar completamente la desaceleración del negocio principal. La venta de robots y equipos inteligentes fue de 862 millones de yuanes, y la de materiales especiales, de 1,248 millones, con caídas del 4.67% y 6.73% respectivamente. Sus márgenes brutos fueron del 24.38% y 12.98%, disminuyendo en 0.63 y 6.77 puntos porcentuales.

Aunque los equipos de energía renovable crecieron un 357.49% respecto a 2024, sus ingresos fueron solo 958 millones de yuanes, representando el 11.82% del total, y en el corto plazo no pueden compensar la caída en otros segmentos. Es importante notar que este alto crecimiento proviene en gran medida de una base baja en 2024, cuando la caída fue del 78.74%, y aún no ha recuperado los niveles de 2023.

En ese mismo período, el margen bruto de energía renovable fue del 2.19%, mejorando en 3.01 puntos respecto a -0.82% en 2024. Sin embargo, debido a la caída en los márgenes de los principales segmentos, el margen bruto total de CITIC Heavy Industries en 2025 disminuyó en 4.51 puntos porcentuales, situándose en 18.17%.

Securities Star observa que, ante la presión en sus negocios, la expansión de capacidad de CITIC Heavy Industries también enfrenta incertidumbres. En 2024, la compañía recaudó aproximadamente 816 millones de yuanes mediante aumento de capital, destinando 368 millones y 153 millones a la construcción de líneas de producción clave para paneles y cajas (el “Proyecto de producción de paneles”) y a la modernización de líneas de fabricación de piezas resistentes de alta gama (el “Proyecto de piezas resistentes de alta gama”). Estos proyectos son clave para ampliar su capacidad en componentes básicos.

El proyecto de producción de paneles de caja, cuya puesta en marcha estaba prevista para el 30 de junio de 2025, fue retrasada hasta el 31 de diciembre de 2026. La causa principal del retraso fue la adopción de procesos de producción avanzados, algunos equipos personalizados y la necesidad de importación. La compañía decidió retrasar su implementación según las condiciones del mercado y su planificación general. Hasta finales de 2025, la inversión total en este proyecto fue de 125 millones de yuanes, solo el 34% de lo planificado.

Por otro lado, el Proyecto de piezas resistentes de alta gama fue suspendido debido a cambios en las condiciones del mercado y en el entorno industrial, sin haberse utilizado aún los 153 millones de yuanes recaudados.