QT se ha detenido, QE está por comenzar: ¿hacia dónde irá el mercado de criptomonedas con el ciclo de liquidez cambiando a la baja?

La Reserva Federal anunció el 1 de diciembre de 2025 que pondría fin a sus operaciones de reducción de balance, un ajuste de política que, aunque parece simple, en realidad marca un cambio profundo en el entorno de liquidez global. De “restricción” a “expansión”, la Fed ha cambiado de dirección silenciosamente, y el momento en que inicie nuevamente la expansión cuantitativa (QE) determinará la tendencia de los precios de los activos en los próximos dos años.

Actualmente (marzo de 2026), el precio de Bitcoin es de 70,27K dólares, con una caída de 5,14% en 24 horas; Ethereum cotiza a 2,17K dólares, con una caída del 6,56%. Frente a este cambio en la política de liquidez, la verdadera prueba para el mercado de criptomonedas acaba de comenzar.

Punto de inflexión en la política de la Fed: la lógica de la liquidez tras la suspensión del QT

¿Qué significa detener el QT? En términos simples, el QT (apretón cuantitativo) consiste en que la Fed deja de recomprar activos que vencen y reduce activamente su balance para retirar liquidez del mercado. Durante los últimos dos años, la Fed ha utilizado esta herramienta para hacer frente a la inflación.

El 1 de diciembre de 2025, la Fed anunció que dejaría de reducir en más de 50 mil millones de dólares mensualmente su tenencia de bonos del Tesoro y 35 mil millones en valores respaldados por hipotecas (MBS), y en su lugar reinvertiría los ingresos por vencimiento de MBS en bonos del Tesoro.

La declaración oficial suena tranquila, pero la percepción del mercado es muy diferente: la Fed ya ha reconocido que las reservas del sistema están “cerca del límite inferior”. La importancia de esta señal radica en que marca el fin de la era de “extracción” de liquidez, y la víspera de una nueva era de “inyección” de liquidez.

Al mismo tiempo, en la reunión de octubre, la Fed redujo las tasas en 25 puntos básicos, llevando la tasa de fondos federales a un rango de 3,75%-4,00%, y la tasa de reservas a 3,90%. Powell afirmó en la conferencia de prensa que el camino de la política futura dependerá de los datos de inflación y empleo, lo que en realidad deja espacio para más flexibilización en el futuro.

¿Por qué el mercado reaccionó a la baja pese a la reducción de tasas?

Este es uno de los fenómenos más contraintuitivos de este año: políticas favorables se implementan, pero el mercado de criptomonedas en conjunto se debilita.

La intuición general es que —una reducción de tasas debería estimular los activos de riesgo—, pero la realidad es más compleja:

El mercado ya ha descontado las expectativas: desde septiembre, el mercado apostaba a que en octubre habría una bajada de tasas. Cuando la noticia se hizo oficial, esto ya era “viejo”, y en cambio provocó tomas de ganancias.

Los fundamentos débiles superan los beneficios de las tasas bajas: las perspectivas de ganancias corporativas son inciertas, los datos de empleo son débiles, y hay preocupación sobre si la economía podrá aterrizar suavemente. Sin una mejora en los fundamentos, una simple bajada de tasas no puede cambiar las expectativas.

Temor a cambios en la política: una bajada de tasas podría reavivar las expectativas de inflación. Si los datos de inflación empeoran, la Fed podría volver a endurecer, generando incertidumbre en la política. El mercado mantiene cautela ante esto.

Flujos hacia activos seguros: el aumento del sentimiento de refugio global hace que los fondos a corto plazo vuelvan a los bonos del Tesoro y al dólar en efectivo, lo que a su vez suprime el rendimiento de los activos de riesgo.

Por lo tanto, una bajada de tasas no equivale a una subida rápida en el corto plazo; más bien, es el inicio de una “carrera de resistencia” — la verdadera recuperación de liquidez aún requiere señales políticas más claras.

¿Cuándo tocará la puerta la QE tras la suspensión del QT?

Detener el QT es solo el primer paso, pero abre espacio para que la QE pueda reactivarse.

Primero, diferenciemos ambos conceptos:

QT (apretón cuantitativo): la Fed deja de recomprar activos vencidos y reduce activamente su balance, extrayendo liquidez del mercado.

QE (expansión cuantitativa): la Fed compra activamente bonos del Tesoro y MBS, inyectando reservas en el sistema bancario, “dando dinero” a la economía.

Detener el QT no equivale a activar la QE, pero sí indica que el entorno de liquidez pasa de “contracción” a un estado de “equilibrio”. El balance de la Fed ha bajado de su pico de 9 billones de dólares a aproximadamente 6,7 billones, y las reservas bancarias rondan los 3 billones de dólares.

¿Y cuáles son las condiciones para que la QE se active en la situación económica actual? La experiencia histórica muestra que la Fed reactivará la QE solo cuando ocurran:

• Crisis de liquidez evidente en los mercados financieros
• Recesión económica y aumento del desempleo
• Congelamiento del mercado crediticio

Aunque estos escenarios aún no están completamente presentes, los canales de política ya están abiertos. Si alguna de estas condiciones empeora, la QE se pondrá en marcha rápidamente.

Lecciones del pasado: cómo la última fase de flexibilización impulsó la fiebre de las criptomonedas

Tras la pandemia de 2020, la Fed lanzó una “QE ilimitada”. La expansión del balance pasó de 4,1 billones a 9 billones de dólares, añadiendo casi 5 billones en activos.

En esta avalancha de liquidez, los activos criptográficos mostraron un rendimiento sorprendente:

• Bitcoin: pasó de una capitalización de 100 mil millones de dólares a más de 1,2 billones, un aumento de más de 12 veces
• Ethereum: de 10 mil millones a más de 500 mil millones, un incremento de 50 veces
• Todo el mercado cripto: de menos de 300 mil millones a más de 3 billones

Los datos indican que, durante la QE, por cada dólar de liquidez liberado, aproximadamente 2 a 3 centavos terminan en el mercado de criptomonedas. Esto no es casualidad, sino que refleja la tendencia de que la liquidez siempre fluye hacia activos de alto riesgo y alto rendimiento.

Resumen cronológico:

• marzo de 2020: la Fed anuncia QE ilimitada → pánico en los mercados se convierte en expectativa de flexibilización
• abril de 2020 a marzo de 2021: operaciones continuas de QE → liquidez en expansión constante
• mediados de 2021: Bitcoin alcanza máximos históricos, Ethereum supera los 5,000 millones de dólares en valor de mercado
• finales de 2021: señales de reducción de balance por parte de la Fed → pico del mercado cripto

Este ciclo nos enseña claramente: el punto de inflexión en la liquidez es el punto de inflexión en los activos de riesgo.

¿Cuánta liquidez puede aportar la reactivación de la QE?

Basándonos en las operaciones pasadas de la Fed, podemos proyectar tres escenarios para la reactivación de la QE:

En el escenario moderado (el más probable), en un año se inyectarán aproximadamente 1,2 billones de dólares en el sistema financiero.

Si asumimos que entre el 1% y el 5% de esa liquidez termina en criptomonedas (muy por debajo del porcentaje en 2020-2021), estaríamos hablando de 12 a 60 mil millones de dólares adicionales. Con una capitalización de mercado de Bitcoin en 1,4 billones, esa cantidad puede impulsar los precios hacia arriba.

La lógica histórica indica que, si Bitcoin sube de los actuales 70K dólares a niveles superiores, un objetivo razonable a medio plazo sería entre 100K y 150K dólares. En escenarios de liquidez extrema, incluso 200K dólares o más no serían imposibles — siempre que la escala de QE sea similar a la de 2020 y la absorción en criptomonedas aumente significativamente.

Perspectivas del mercado cripto tras la reactivación de la liquidez

Aunque la suspensión del QT ya es un hecho, la reactivación de la QE aún está por verse. Sin embargo, el ritmo de la política indica que la Fed ya ha preparado el camino:

Corto plazo (3-6 meses): período de observación. La Fed ajustará su política según los datos económicos, y la volatilidad del mercado continuará.

Mediano plazo (6-12 meses): si se detectan señales de recesión o aumento de riesgos financieros, la probabilidad de que la QE se active aumenta considerablemente, abriendo una ventana de oportunidad para los activos cripto.

Largo plazo (12-24 meses): entorno de liquidez relajado, con una nueva fase alcista en los activos de riesgo. La experiencia histórica muestra que estos ciclos suelen ir acompañados de fuertes rallys en Bitcoin, Ethereum y otras criptomonedas principales.

El mercado cripto no es un refugio infalible, pero siempre actúa como el “primer respondiente” ante inundaciones de liquidez: cuando los costos de financiamiento bajan y las reservas abundan, suele ser el activo de riesgo más buscado.

Claves temporales y recomendaciones de inversión

Resumen en una frase: detener el QT significa “dejar de extraer liquidez”, mientras que la QE es “comenzar a inyectar dinero” — la Fed ya ha abierto la llave, solo falta decidir cuándo girar la válvula.

El escenario actual es similar a la noche previa a marzo de 2020: el cambio de política ya es un consenso, pero la recuperación de liquidez real aún requiere tiempo. Para los participantes del mercado cripto, lo importante es entender el ritmo del cambio de política, no simplemente comprar en máximos.

La QE no llegará de inmediato, pero tampoco está muy lejos. La suspensión del QT es solo la introducción; la verdadera orquesta aún está por comenzar. Cuando la válvula de liquidez se abra por completo, el orden en el mundo de los activos puede cambiar — pero esta historia requerirá paciencia para que llegue ese momento.

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