Goldman Sachs rebaja la calificación del Grupo Lufthansa a "vender", pérdida de cobertura de 1,000 millones de dólares impacta las ganancias de 2026

Investing.com - En un informe publicado el viernes, Goldman Sachs indicó que Lufthansa enfrenta unas pérdidas de aproximadamente 1,000 millones de dólares por cobertura de combustible, y que las ganancias en 2026 se reducirán significativamente debido a que el conflicto en Oriente Medio ha elevado los precios del combustible de aviación a niveles máximos en 20 años. Goldman Sachs rebajó la calificación de esta aerolínea alemana de “Neutral” a “Vender”, mientras mantiene la calificación de “Comprar” para International Airlines Group (IAG), la matriz de British Airways.

Goldman Sachs pronostica que el EBITDA de Lufthansa en 2026 será de 1,59 mil millones de euros, un 24% por debajo de los 2,09 mil millones de euros previstos por Bloomberg y un 19% menos que en 2025. Se espera que el EBITDA de IAG en 2026 sea de 4,45 mil millones de euros, un 13% por debajo de las expectativas consensuadas.

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Las pérdidas por cobertura provienen de una desajuste en productos, ya que Lufthansa cubre principalmente crudo y diésel, mientras que el diferencial de precios del cracking del combustible de aviación ha alcanzado niveles históricos. Actualmente, el precio de mercado del combustible de aviación es de aproximadamente 1,800 dólares por tonelada, frente a un precio promedio de 800 dólares en 2024-2025.

Los analistas comentan: “Esperamos que la cobertura de combustible de Lufthansa genere unas pérdidas de aproximadamente 1,000 millones de dólares en base a la diferencia de productos, ya que Lufthansa cubre principalmente crudo y diésel, y la diferencia de precios entre combustible de aviación y crudo/diésel se ha ampliado significativamente.” “Este impacto se reflejará principalmente en el segundo y tercer trimestre.”

Se estima que el flujo de caja libre de Lufthansa en 2026-27 será de entre 200 y 300 millones de euros anuales, mientras que la guía de la compañía es de aproximadamente 900 millones de euros, lo que hace que un dividendo con un rendimiento del 4% no sea completamente cubierto, y se espera que el rendimiento del flujo de caja libre sea solo del 3%.

Goldman Sachs ha reducido el precio objetivo de Lufthansa de 7,10 euros a 6,60 euros, lo que implica un potencial bajista del 11%. La acción se negocia a un múltiplo de 8 veces las ganancias de 2026-27, por encima del promedio de 5,5 veces de 2015-2019.

La posición fuerte de IAG se refleja en que en 2025 su flujo de caja libre representó el 9% de los ingresos, mientras que Lufthansa solo el 0,4%. Goldman Sachs señala que esta diferencia hace que la aerolínea alemana sea más vulnerable a cualquier impacto en la demanda. La firma ha reducido el precio objetivo de IAG de 470 peniques a 440 peniques, lo que implica un potencial alcista del 28%. La acción se negocia a un múltiplo de 6,5 veces las ganancias de 2026, frente a un promedio de 7 veces en 2015-2019.

Ambas predicciones se basan en una hipótesis clave: que no ocurrirá una recesión económica. Goldman advierte que un aumento absoluto del 10% en los costos de combustible reduciría el EBITDA de IAG en un 14%, y en un 36% en Lufthansa, mientras que un cambio del 1% en los ingresos unitarios afectaría los ingresos de ambas aerolíneas en aproximadamente 300 millones de euros.

Los analistas escriben: “En un escenario de economía débil o recesión, es probable que las aerolíneas no puedan trasladar los mayores costos de combustible, reduzcan su red de rutas y enfrenten una caída de beneficios más significativa.”

En los últimos 12 meses, Goldman Sachs ha obtenido remuneración por servicios de banca de inversión de ambas aerolíneas y actúa como asesor corporativo de IAG.

Este artículo ha sido traducido con asistencia de inteligencia artificial. Para más información, consulte nuestros términos de uso.