¡El espacio a la baja del mercado de A es limitado, la decisión depende de abril!

CITIC Securities: La toma de decisiones dependerá de abril

La evolución del conflicto en Irán y su impacto en el mercado presenta una gran divergencia en las expectativas. Detrás de diferentes juicios, hay tres cuestiones clave que actualmente no se pueden verificar ni responder: primero, hasta qué nivel podrá recuperarse la navegación comercial tras la disminución de la intensidad del conflicto; segundo, si la Reserva Federal valorará más los indicadores de inflación o la situación real del empleo; y tercero, si China enfrentará un impacto en los costos o una oportunidad de reordenar su cadena de suministro. Estas cuestiones solo podrían aclararse gradualmente en abril. Frente a una gran incertidumbre, el mercado ha realizado algunas reducciones de posición a corto plazo, especialmente en los activos que han subido mucho previamente y que han caído recientemente.

Pero en general, la mayoría de las señales de mercado impulsadas por resultados y narrativas, desde principios de año, han vuelto a un punto de partida similar en rendimiento. Los primeros tres meses pueden considerarse como una rotación del mercado impulsada por expectativas y narrativas durante la primavera, no como una estrategia definitiva para todo el año. La recuperación más amplia de PPI y la transmisión de precios, así como la recuperación de la rentabilidad empresarial, son las direcciones con potencial de diferencia de expectativas y espacio en este año. La decisión clave será en abril.

GF Securities: Buscando industrias que mantengan un alto ciclo de prosperidad independientemente de la geopolítica y los altos precios del petróleo

Dejando de lado la geopolítica y los altos precios del petróleo, ¿qué industrias podrían mantener un alto ciclo de prosperidad de forma independiente en el futuro? Creemos que, actualmente, la comunicación óptica y otras cadenas de valor relacionadas con la IA en el extranjero, con mayor visibilidad hacia 2027, siguen siendo las direcciones de prosperidad claras y en las que las instituciones tienen mayor peso en sus carteras. Sin embargo, estas están relativamente vinculadas a los cambios en el conflicto en Oriente Medio (precio del petróleo → entorno de tasas en EE. UU. → IA en EE. UU. → cadena de suministro doméstica), por lo que su volatilidad a corto plazo sigue siendo difícil de controlar.

Tomando como referencia la experiencia de la era de Internet, en este momento buscamos industrias que puedan mantener un alto ciclo de prosperidad en el futuro. Si la tendencia de prosperidad se desvincula relativamente de la geopolítica y los precios del petróleo, independientemente de cómo evolucione la situación entre EE. UU. e Irán en la próxima etapa, estas industrias deberían tener ventajas en la asignación de activos. Por ello, desde la perspectiva de control de volatilidad y cobertura, recomendamos, además de la capacidad de cálculo en el extranjero, seguir asignando en dos direcciones beta que ya muestran una tendencia alcista y que están menos afectadas por el precio del petróleo: la cadena de almacenamiento de energía (inversores/ion-litio) y la cadena de AIDC nacional (especialmente la cadena de ByteDance).

Shenwan Hongyuan: Ya puede ser la etapa de mayor presión

El estancamiento en el conflicto entre EE. UU. e Irán, junto con la persistente aversión al riesgo, ha llevado a una reducción rápida en la liquidez de las inversiones en la primera fase de subida, lo que sugiere que ya estamos en la etapa de mayor presión. La política de estabilidad y avance es comprensible, pero hay que tener en cuenta que puede haber diferencias entre la estructura de reducción de riesgo y la estructura de rentabilidad absoluta, lo que constituye un riesgo residual. Además, subestimamos las variables a mediano plazo: en primer lugar, para EE. UU. y China, la política de endurecimiento monetario para hacer frente a la inflación importada es una estrategia poco recomendable. Es muy probable que aumente la tolerancia a la inflación. En segundo lugar, la economía estadounidense muestra resistencia, y la economía china tiene margen para maniobrar; una recesión no es la hipótesis base. Además, la situación geopolítica puede ser un factor alfa a nivel global, en particular en la seguridad energética y la seguridad de la cadena de suministro en China. Aunque el conflicto en EE. UU. e Irán puede tener repeticiones a medio plazo, es probable que el impacto en las acciones chinas se vaya reduciendo gradualmente.

A corto plazo, el mercado puede seguir un proceso de “sobreventa → política de estabilidad y avance → rebote”. La tendencia futura seguirá siendo de rango de oscilación, con rotación continua en los sectores líderes. En esta etapa, con nuevas líneas de tendencia (como el almacenamiento de energía a corto plazo o la comunicación óptica basada en la confirmación del ciclo de prosperidad), el mercado puede desafiar el límite superior del rango de oscilación. Pero si tras el rebote las principales industrias enfrentan obstáculos, el mercado podría bajar hacia el límite inferior del rango.

En cuanto a la asignación, a corto plazo, seguimos recomendando estructuras centradas en “enfocarse en la realidad”, siendo la cadena de energía y el almacenamiento de energía los sectores fuertes. Debido al impacto de los costos energéticos, las energías renovables y los vehículos nuevos, beneficiados por la diversificación energética y la tendencia de suministro resiliente, podrían convertirse en recursos estratégicos importantes junto con las energías tradicionales. Además, la “segunda fase de subida” en la estructura (cadena de IA + ciclo de aumento de precios) puede aprovecharse en correcciones, aunque con un horizonte temporal limitado.

China Galaxy Securities: Espacio de caída en A-shares relativamente limitado

La duración y la evolución del conflicto geopolítico siguen siendo inciertas, y la perturbación en los activos de riesgo globales será difícil de disipar a corto plazo. Se espera que los mercados de acciones globales continúen con alta volatilidad. Sin embargo, bajo el soporte de la lógica principal, el espacio de caída en las acciones chinas (A-shares) es relativamente limitado, y el mercado probablemente se asimilará mediante una rotación estructural y de rango. En cuanto a la estructura, la atención del mercado se centra en la lógica de la inflación, y la evolución del precio del petróleo en el contexto del conflicto geopolítico seguirá siendo una variable clave que influirá en la estructura del mercado a corto plazo.

En la asignación, se recomienda prestar atención a: primero, la escalada del conflicto EE. UU.-Irán, que impulsará directamente la demanda de energía y sustitutos, con foco en carbón químico, carbón, puertos de transporte marítimo, petróleo y gas. Segundo, los metales no ferrosos, que han experimentado correcciones recientes, deben observarse en relación con su potencial de recuperación en valoración y rentabilidad. Tercero, la preferencia del mercado por activos defensivos, como finanzas, servicios públicos y transporte. Cuarto, el sector tecnológico, incluyendo equipos eléctricos, energías renovables, almacenamiento, semiconductores, capacidad de cálculo y equipos de comunicación. Además, el sector consumo, con valoraciones en mínimos históricos, presenta potencial de recuperación en algunos segmentos, como agricultura, alimentación, bebidas, electrodomésticos, etc.

CITIC Construction Investment: El mercado podría enfrentar un período de consolidación prolongada

Debido a la escalada y la persistencia del conflicto EE. UU.-Irán, y a los desafíos para mantener un dólar débil, junto con el entorno de altos precios del petróleo, la dinámica que impulsó la primera fase del mercado alcista se ha debilitado. Como señalamos anteriormente, en la segunda mitad del ciclo, el mercado pasará de valorar en función de las expectativas de crecimiento a valorar en función de los resultados (asimilando las valoraciones). Si las expectativas de resultados siguen siendo positivas, el mercado de acciones en China puede continuar en tendencia alcista. Pero antes de que se confirmen esas expectativas, el mercado enfrentará un período de transición dolorosa de valoración a resultados.

Para afrontar los cambios globales, proponemos tres ideas: primero, que los precios de la energía suban significativamente, afectando sectores como la química del carbón, energías renovables, almacenamiento, energía nuclear y redes eléctricas, especialmente en un contexto de consumo deprimido; segundo, que los activos defensivos con flujo de caja estable, como carbón y energía hidroeléctrica, sean preferidos; y tercero, que las oportunidades de crecimiento en sectores de crecimiento seguro, como IA, cadenas de valor con aumento de precios y cadenas de suministro de electricidad, sean aprovechadas.

Guosen Securities: Revaloración del valor de la manufactura china

En un contexto de creciente ansiedad por la seguridad energética global, las ventajas únicas de los activos chinos se están haciendo evidentes. Por un lado, China cuenta con cadenas de producción líderes en el mundo en química del carbón y equipos eléctricos, con una capacidad de energía fotovoltaica que equivale al 24% de las exportaciones de petróleo del estrecho de Hormuz, lo que reduce la vulnerabilidad a shocks externos y puede ofrecer sustitución energética global. Por otro lado, los principales fabricantes chinos en PE y en valor de capacidad están en niveles de valoración históricamente bajos: la diferencia en PE alcanza su máximo desde 2018, y el precio en relación con la capacidad total también es muy bajo. El crecimiento sostenido en exportaciones respalda la revaloración. Además, la recuperación interna del consumo, evidenciada en la estabilización y repunte del crecimiento de las ventas minoristas en enero y febrero, en categorías como tabaco, joyería, etc., indica que la mejora del consumo no depende únicamente de estímulos políticos, y la posible transmisión de divisas por exportaciones hacia el mercado interno también está en marcha.

La narrativa de la recuperación de activos físicos globales no ha terminado; solo eliminando la niebla del dólar podemos ver la realidad mundial. Recomendamos: primero, en un escenario de turbulencias globales, la seguridad energética es clave, priorizando petróleo, transporte de petróleo, carbón, cobre, aluminio, oro y caucho; segundo, la manufactura china es la piedra angular del mundo, con un movimiento de activos físicos más lento que los financieros, pero en proceso de revaloración, en sectores como equipos eléctricos, energías renovables, maquinaria y química; tercero, buscar oportunidades estructurales en consumo, como turismo, gastronomía, fermentados, cerveza y otras bebidas alcohólicas, productos farmacéuticos y medicina estética.

Industrial Securities: El período de resultados sigue siendo “centrado en mí” y enfocado en la certidumbre del ciclo

Las recientes correcciones del mercado se deben principalmente a dos preocupaciones: primero, el riesgo de “estanflación” económica; y segundo, la posibilidad de una escalada descontrolada del conflicto. Sin embargo, ambas quizás no sean el desenlace final de esta ronda de conflicto. A corto plazo, la escalada puede ofrecer oportunidades para una desescalada, ya que la reacción del mercado suele ser más fuerte en momentos de pesimismo extremo. A mediano y largo plazo, la “estanflación” puede ser la situación más pesimista, pero no necesariamente la base. La valoración actual del mercado refleja en gran medida un pesimismo, que puede ser la base para una recuperación a medio y largo plazo.

Desde la perspectiva de asignación, en función de los beneficios del aumento del precio del petróleo, se recomienda priorizar energías renovables con lógica de expansión internacional y sustitución energética, como carbón, productos agrícolas (código 000061), gas, etc. En cuanto a la certidumbre del ciclo, se sugiere prestar atención a cadenas de cálculo en Norteamérica y nacionales (CPO, PCB, industria de semiconductores), así como a sectores con expectativas de crecimiento en IA, como juegos, medios digitales y otros beneficiados por la subida de precios en la nube. Desde un punto de vista de valor en niveles bajos, se recomienda considerar medicamentos innovadores que ya han ajustado sus precios.

Everbright Securities: Consolidación en espera de ruptura

Actualmente, los factores externos ejercen cierta presión sobre el mercado A-shares. La tensión en el estrecho de Hormuz, la volatilidad en los mercados energéticos globales y las expectativas de aumento de la inflación han generado incertidumbre. Por otro lado, las políticas internas muestran mayor certidumbre, con señales claras de “estabilizar y fortalecer” el mercado de capitales, y se espera que políticas como fondos de estabilización, herramientas estructurales de apoyo, entrada de fondos a medio y largo plazo y regulación contracíclica contribuyan a estabilizar. La política monetaria flexible y la recuperación de datos económicos en enero y febrero también aportan apoyo. La influencia de la situación en Oriente Medio en el corto plazo puede impulsar activos refugio y recursos, pero a largo plazo, se recomienda centrarse en las dos principales líneas: crecimiento y ciclo.

El crecimiento se beneficiará del aumento en la demanda de la industria y la mejora en la apetencia de riesgo en la primavera, con foco en robótica, IA, etc. El ciclo, impulsado por precios de commodities y apoyo político, favorece recursos con potencial de aumento de precios y servicios relacionados. En temas de interés, se recomienda seguir oportunidades en precios en alza y energías limpias, especialmente si los precios del petróleo permanecen altos, lo que podría generar preocupaciones sobre “estanflación” en EE. UU. y aumentar la volatilidad en diferentes clases de activos.

Zheshang Securities: Preparándose para avanzar, buscando mayores alturas

De cara al futuro, se espera que el índice SSE se estabilice gradualmente después de mediados de marzo, y algunos índices de crecimiento puedan estabilizarse a finales de abril. La tendencia de “bala lenta y sistemática” continúa, y se estima que en la segunda mitad del segundo trimestre y en el tercer trimestre, el SSE pueda desafiar entre 5178 y 2440 en el percentil 80. En cuanto a rotación de estilos, predominan las grandes y medianas empresas, con un equilibrio entre crecimiento y valor.

La estrategia sectorial se basa en “fomentar tanto las energías nuevas como las tradicionales, y complementar el ciclo con el consumo”, con cuatro áreas clave: nuevos motores de crecimiento, valor en sectores tradicionales, expansión interna en sectores de ciclo y consumo. En temas, la IA está transformando la base de valor, y se recomienda seguir las oportunidades en “HALO” y en la expansión internacional de tokens.

Western Securities: Configurando la cartera, esperando nuevas políticas de estabilización

La persistente escalada del conflicto EE. UU.-Irán y el retraso en las expectativas de recortes en EE. UU. se combinan con un entorno de altos precios del petróleo, debilitando la dinámica que impulsó la primera fase del mercado alcista. Como señalamos antes, en la segunda mitad del ciclo, el mercado pasará de valorar en función de las expectativas de crecimiento a valorar en función de los resultados. Si las expectativas de resultados siguen siendo positivas, el mercado alcista en China puede continuar. Pero antes, enfrentará un período de transición dolorosa de valoración a resultados.

Para afrontar los cambios globales, proponemos tres ideas: primero, que los precios de la energía suban significativamente, afectando sectores como química del carbón, energías renovables, almacenamiento, nuclear y redes eléctricas, especialmente en un contexto de consumo deprimido; segundo, que activos defensivos con flujo de caja estable, como carbón y energía hidroeléctrica, sean preferidos; y tercero, que oportunidades de crecimiento en sectores de crecimiento seguro, como IA, cadenas de valor con aumento de precios y cadenas de suministro eléctrica, sean aprovechadas.