Financiamiento neto de bonos de financiamiento municipal en febrero de 68.28 mil millones de yuanes, reducción significativa, proceso de "salida de plataformas" continúa

La Comisión de Finanzas del Congreso Nacional recomienda estabilizar la deuda y fortalecer la gestión de la deuda local en las dos sesiones de este año. Entre las sugerencias específicas, se incluye promover la prevención y resolución de riesgos de la deuda operativa de las plataformas de financiamiento, y prohibir la creación o transformación de nuevas plataformas de financiamiento.

Según la última recopilación de Caixin, la salida de plataformas de inversión urbana (城投) continúa en marcha, con 12 plataformas que abandonaron las plataformas de financiamiento en febrero. Desde la situación de financiamiento de las plataformas urbanas, en febrero la emisión de bonos de las plataformas urbanas se redujo respecto al mes anterior, con una financiación neta de 6.828 mil millones de yuanes. En meses anteriores, la financiación neta de estas plataformas había sido negativa durante varios meses consecutivos.

Una institución externa señala que la presión futura sobre las plataformas urbanas radica en su transformación y en la implementación práctica de las plataformas, siendo la diferenciación una palabra clave.

En febrero, la financiación neta de bonos de plataformas urbanas fue de 6.828 mil millones de yuanes, con una caída significativa respecto al mes anterior

Según datos de Enterprise Warning, en febrero de 2026 se emitieron 372 bonos de plataformas urbanas, con un volumen de emisión de 2585.49 mil millones de yuanes. Tras un rebote en enero, en febrero la financiación neta cayó notablemente respecto a enero, con 6.828 mil millones de yuanes.

(Fuente de datos: Enterprise Warning, compilado por Caixin)

En cuanto a la distribución regional, la emisión de bonos de plataformas urbanas sigue mostrando una clara diferenciación. En febrero, las provincias de Jiangsu, Zhejiang y Jiangxi lideraron en volumen de emisión, con 629.17 mil millones, 439.65 mil millones y 157.37 mil millones de yuanes respectivamente, representando casi la mitad del total.

(Fuente de datos: Enterprise Warning, compilado por Caixin)

En cuanto a tipos, predominan los pagarés a medio plazo, con un volumen de emisión de 647.8 mil millones de yuanes, representando el 25.1%. En cuanto a la modalidad de recaudación, predominan las emisiones privadas, con un volumen de 961.75 mil millones de yuanes, representando el 37.2%.

En cuanto al coste de emisión, la tasa de interés nominal de los bonos de plataformas urbanas bajó a 2.11% en enero, una caída de 12 puntos básicos respecto al mes anterior.

En términos de financiación neta, en ese mes la financiación neta de bonos de plataformas urbanas fue de 6.828 mil millones de yuanes, una caída significativa de 326.75 mil millones respecto al mes anterior y de 1088.98 mil millones en comparación con el mismo mes del año anterior.

En febrero de 2026, la mayor parte de los fondos recaudados por las plataformas urbanas se destinaron a “reemplazar deuda antigua por nueva”.

Según datos de Enterprise Warning, en febrero de 2026, los fondos recaudados para “reemplazar deuda antigua” alcanzaron los 2066.51 mil millones de yuanes, aproximadamente el 82.1% del total. Los fondos utilizados para pagar deudas con intereses sumaron 349.5 mil millones, representando casi el 96% del total. En comparación, los fondos destinados a “construcción de proyectos” y “reposición de fondos circulantes” fueron de 6 mil millones y 4.27 mil millones de yuanes, respectivamente, con una proporción muy pequeña.

En el mercado secundario, según un informe de la agencia externa YY Ratings, en febrero la actividad de negociación de bonos de plataformas urbanas fue baja. Debido a la actitud de mantener los bonos durante el cambio de año y a influencias geopolíticas, los rendimientos de estos bonos generalmente bajaron. La caída en bonos a menos de un año fue de menos de 5 puntos básicos, mientras que en bonos de 1 a 3 años fue de entre 5 y 10 puntos básicos, y en bonos de 3 a 5 años, la caída fue principalmente de 10 a 15 puntos básicos.

Varias regiones expresan su intención de resolver el riesgo de deuda operativa de las plataformas de financiamiento, y el proceso de salida de plataformas avanza antes de lo esperado

Recientemente, la Agencia de Noticias Xinhua publicó el “Informe de resultados de la revisión del Proyecto de Ley del Comité de Finanzas y Economía del XIV Congreso Nacional del Pueblo sobre la ejecución del presupuesto central y local en 2025 y el borrador del presupuesto para 2026”, en el que también se ofrecen seis recomendaciones para mejorar la ejecución presupuestaria y la gestión fiscal, incluyendo la optimización de los métodos de reestructuración y sustitución de deuda, y el apoyo a la resolución de deudas no estándar y “doble no” (deudas no garantizadas y no reguladas), promoviendo la prevención y resolución de riesgos de la deuda operativa de las plataformas de financiamiento, y prohibiendo la creación o transformación de nuevas plataformas de financiamiento.

Según información pública, varias provincias y ciudades han expresado recientemente su intención de resolver el riesgo de deuda operativa de las plataformas de financiamiento. Por ejemplo, Yunnan anunció que optimizará los métodos de reestructuración y sustitución de deuda para resolver los riesgos de deuda operativa de las plataformas de financiamiento mediante múltiples medidas; Hunan enfatizó la prohibición de nuevas deudas ocultas, asegurando el cumplimiento de las tareas anuales de reducción de deuda, y acelerando la liquidación de cuentas pendientes con empresas.

Expertos del sector señalan que las acciones para reducir la deuda enfrentan plazos claros, y bajo la política de lograr la eliminación total de plataformas de financiamiento antes de finales de junio de 2027, muchas regiones han establecido 2026 como el año límite para completar la retirada de plataformas, con expresiones como “asegurar”, “esforzarse por” y “promover”, cada una con diferentes énfasis en el ritmo y la intensidad.

A nivel empresarial, la dinámica refleja de manera más concreta el avance del proceso: se crean pocas nuevas plataformas y muchas se retiran. Según datos de Enterprise Warning, en febrero se crearon 2 nuevas plataformas urbanas, una en Linyi, Shandong (AA), y otra en Haining, Zhejiang (AAA); además, en ese mes, 12 plataformas urbanas abandonaron las plataformas de financiamiento.

La firma externa Xinbao Investment Research señala que la presión futura sobre las plataformas urbanas radica en su transformación y en la implementación práctica, lo que puede reducir el soporte de activos “vacíos” y afectar más a los préstamos bancarios y financiamiento no estándar, siendo la diferenciación una palabra clave.