La semana pasada fue bastante salvaje si tenías posiciones en oro. El sector fue completamente golpeado después de la nominación del presidente de la Fed, y mucha gente entró en pánico y salió de sus posiciones. Newmont y Barrick Mining sufrieron caídas de dos dígitos, lo cual, honestamente, me pareció una reacción clásica exagerada.

Pero aquí está lo importante: si realmente estás considerando si deberías comprar acciones de oro en caídas como esta, necesitas entender la economía subyacente. Ambas compañías están ahora mismo con márgenes absolutamente insanos. El costo por onza de Newmont en el tercer trimestre fue de aproximadamente $1,566, y Barrick en $1,538. Con el oro rondando los $4,622 por onza, estamos hablando de márgenes brutos que superan el 160%. Eso no es normal para estos mineros, que generalmente tienen márgenes por debajo del 50%. Así que la protección contra la bajada en realidad es bastante sólida aquí.

Lo que realmente es interesante es el momento en que están añadiendo capacidad. Newmont acaba de poner en marcha Ahafo North en Ghana, que debería producir entre 275,000 y 325,000 onzas al año. Barrick está en lo que llaman uno de los descubrimientos más importantes del siglo en Fourmile, con potencial de 750,000 onzas anuales. Están añadiendo oferta justo cuando los fundamentos aún parecen fuertes.

Hay dos impulsores principales que mantienen elevada la demanda de oro. Primero, los bancos centrales fuera de EE. UU. han estado acumulando reservas de oro de manera agresiva por preocupaciones sobre la estabilidad del dólar. Eso no va a desaparecer pronto. Segundo, y aquí está lo interesante, la demanda de cobre. Los centros de datos necesitan cobre para infraestructura de IA, y las estimaciones sugieren que solo los centros de datos podrían necesitar entre 330,000 y 420,000 toneladas anuales para 2030. Newmont produjo 35,000 toneladas de cobre en el tercer trimestre, Barrick alcanzó las 55,000 gracias a la expansión de sus operaciones en Zambia. Ya no son solo inversiones en oro.

La recuperación empezó casi inmediatamente después de la caída. Algunas personas la llaman un rebote de gato muerto, pero creo que eso está mal. Los fundamentos no han cambiado. Los precios del oro seguirán siendo volátiles, claro, pero los impulsores de demanda subyacentes parecen duraderos. La expansión de centros de datos de IA no se está desacelerando. Estas compañías deberían seguir generando efectivo excepcional.

En cuanto a valoración, ninguna de las acciones parece excesivamente cara. Newmont se negocia a 15.7 veces las ganancias futuras, Barrick alrededor de 12.5 veces. Si estás pensando en si deberías comprar acciones de oro ahora mismo, estas caídas de pánico son exactamente en las que deberías fijarte. El mercado sobrereacciona a las noticias políticas, pero la economía real sigue siendo convincente. Solo asegúrate de entender bien qué estás comprando: ya no es solo una apuesta por el oro.