Mientras los analistas aún esperan el fondo del ciclo, el mercado ya está reescribiendo las reglas

Escribir artículo: Fang Dao

「El fondo aún no ha llegado.」

Esta es una de las evaluaciones más fáciles de aceptar en el mercado actual. El analista Benjamin Cowen, basado en ciclos históricos, sigue mostrando un camino claro: Bitcoin generalmente toca fondo aproximadamente un año después de su pico, por lo que se estima que el punto más bajo de este ciclo podría ocurrir a finales de 2026.

La lógica detrás de esto es que los ciclos pasados siempre se desarrollan siguiendo la misma trayectoria: el sentimiento se amplifica en la cima, el apalancamiento se acumula, y finalmente se limpia en medio de una contracción de liquidez.

Pero el problema del mercado actual no radica en el tiempo, sino en si esta trayectoria todavía está completa.

Este ciclo no ha visto un entusiasmo minorista comparable al pasado, ni ha generado una acumulación de apalancamiento de igual escala. El precio alcanzó niveles altos, pero no experimentó una liberación extrema del sentimiento.

Cuando el mercado entra en una fase de ajuste, la falta de una «venta forzada» suficiente hace que sea difícil desencadenar un colapso de liquidez familiar.

Por eso, mientras unos discuten que el fondo aún no ha llegado, el precio se mantiene resistente en el rango de 75,000 a 78,000 dólares.

El mercado no rechaza la caída, sino que carece de las condiciones para que ocurra.

Este cambio hace que el ciclo comience a deformarse. Los fondos pasados solían formarse por una limpieza violenta, pero ahora es más probable que se complete gradualmente a través del tiempo y la digestión estructural. El precio ya no cae rápidamente, sino que se ajusta repetidamente dentro de un rango.

Al mismo tiempo, Bitcoin se ha colocado por primera vez en un entorno macro más complejo para su valoración.

En un contexto de conflictos geopolíticos y volatilidad en los precios de la energía, no ha seguido completamente la caída de los activos de riesgo, ni se ha comportado como un refugio tradicional, sino que se mantiene relativamente estable en medio de la volatilidad.

Esto es más una prueba.

El mercado está verificando si Bitcoin todavía está completamente restringido por su ciclo interno, o si ya ha comenzado a tener la capacidad de operar de manera independiente frente a shocks externos.

Si el ciclo todavía domina todo, las variables macro solo amplificarán las tendencias existentes; pero el comportamiento actual indica que el precio está gradualmente alejándose de una lógica interna única, comenzando a ser influenciado por factores más amplios.

Un cambio más profundo ocurre en la estructura de tenencia.

Antes, el precio de Bitcoin estaba principalmente determinado por el comportamiento de los traders, pero ahora cada vez más fondos entran en los balances de empresas y en sistemas de asignación institucional.

Estas inversiones se caracterizan por tener ciclos de tenencia más largos y costos de salida más altos.

Cuando los fondos en el mercado dejan de fluir con frecuencia, el precio ya no depende de movimientos bruscos para reequilibrarse, sino que se ajusta lentamente a través de cambios graduales.

Esto también altera la fuente de beneficios. Antes, se obtenían ganancias mediante la volatilidad, pero ahora provienen más de la propia asignación de activos. Los umbrales para desencadenar movimientos extremos se elevan, y el centro de gravedad del precio se estabiliza gradualmente.

En este entorno, la pregunta «¿ha llegado el fondo?» empieza a ser menos relevante. Porque, en esencia, el fondo depende de una reversión clara del sentimiento, y el mercado actual está perdiendo las condiciones estructurales para formar esa reversión.

Volviendo a los 78,000 dólares. No es solo un rango de precios, sino más bien una frontera entre dos lógicas: por un lado, los traders que aún esperan el fondo basándose en experiencias pasadas; por otro, los fondos que ya están revalorando los activos según nuevas asignaciones.

Las evaluaciones de los analistas siguen siendo válidas, pero las premisas en las que se basan están cambiando. El mercado no niega los ciclos, sino que está redefiniéndolos.

Referencias

Informe de Benzinga

Resumen de las opiniones de Benjamin Cowen