¿Por qué la petrolera Chevron se convirtió en una de las cinco principales participaciones de Warren Buffett?

Hoy seguimos con el capítulo de energía en las acciones estadounidenses, la última vez hablamos de la mayor compañía petrolera en EE. UU., ExxonMobil, esta vez vamos a ver al segundo en tamaño, Chevron, justo después de ExxonMobil.

La última vez que hablamos de ExxonMobil fue en el pico del precio del petróleo, por lo que las acciones en EE. UU. también alcanzaron nuevos máximos, actualmente con la caída del precio del petróleo han bajado un 15%, pero todavía se mantienen en niveles altos, no es un gran problema, la próxima vez que haya guerra, si el estrecho de Hormuz se cierra, puedes considerar estas empresas líderes en petróleo, ya que su aumento será claramente superior al del petróleo en sí.

A continuación, seguimos con Chevron, la segunda en petróleo en EE. UU.

Uno. Introducción

Chevron Corporation (código en la Bolsa de Nueva York: CVX) es una de las principales empresas energéticas integradas a nivel mundial, con sede en San Ramón, California, EE. UU., y una capitalización de mercado de aproximadamente 368 mil millones de dólares (precio actual de aproximadamente 184.78 dólares). La compañía opera en upstream (exploración y producción de petróleo y gas), downstream (refinación, comercialización y transporte) y en el sector químico, además de fabricar vehículos de combustible.

El nombre original de Chevron era Standard Oil of California (Socal), resultado de la división de Standard Oil en 1911 por la ley antimonopolio. Chevron es una de las seis mayores compañías petroleras del mundo y la segunda mayor en EE. UU. en energía integrada (solo por detrás de ExxonMobil).

Dos. Barrera competitiva

2.1 Ventajas de recursos

Chevron posee activos de petróleo y gas de alta calidad a nivel mundial:

• Cuenca Permian (zona clave de esquisto en EE. UU.)

• Golfo de México (campo petrolero en aguas profundas)

• Campo Tengiz en Kazajistán (supercampo petrolero)

Las características de estos activos son:

• Costos de extracción bajos

• Larga vida útil

• Alta resistencia a las fluctuaciones del precio del petróleo

2.2 Capacidad de control de costos (de las mejores de la industria)

En la industria petrolera: quien sobreviva no importa cuánto gane, sino si puede soportar el ciclo.

Las características de Chevron:

• Costos de esquisto: aproximadamente $30-$40 /barril

• Costos promedio globales por debajo de sus competidores

• Disciplina en CAPEX (no expansión descontrolada), es decir, control muy fuerte del gasto de capital, gastando cuando debe y sin gastar cuando no debe.

2.3 Máquina de flujo de efectivo + retorno a accionistas

La mayor etiqueta de Chevron es: “empresa generadora de efectivo”, sus acciones tienen dividendos altos a largo plazo (rendimiento de dividendos entre 3% y 5%), recompra de acciones constante (en los últimos 12 meses ha recomprado 1.2 mil millones de dólares, muy agresivo), y con baja deuda.

Por eso, este tipo de empresas son muy apreciadas por Buffett, quien empezó a construir posición en 2020, y ya ha comprado 160 millones de acciones, siendo una de sus cinco principales posiciones.

Tres. Datos financieros

Actualmente, su valor de mercado es de 368 mil millones, con un PER de 27.8 veces, ligeramente superior a XOM (ExxonMobil), que tiene un PER de 24 veces. Sus ganancias en EE. UU. son similares, con un rendimiento del 6.67%, pero el precio de las acciones de XOM es más barato que el de CVX.

Los ingresos anuales de la compañía son muy estables, manteniéndose en torno a 190 mil millones en los últimos tres años, con ingresos netos que comenzaron a disminuir desde 2022, pasando de 350 millones en 2022 a 120 millones en 2025.

Anteriormente, vimos los ingresos y beneficios de las Siete Hermanas, y las ganancias de MAG7 casi siempre están en crecimiento, incluso Nvidia puede duplicar sus beneficios, y las acciones tecnológicas tienen márgenes de beneficio neto muy altos, ¡lo que muestra lo “temible” que son las acciones tecnológicas! Por eso, actualmente se recomienda una asignación limitada a acciones tecnológicas.

Por supuesto, no significa que estas empresas tradicionales de energía no sean buenas; si miras el precio de sus acciones, el rendimiento mensual de CVX también es muy similar al del mercado en general, y desde su mínimo en 2020 de 50 dólares, ha triplicado su valor, lo que contrasta un poco con el ciclo de las acciones tecnológicas.

En cuanto a la estructura de ingresos, la mayor parte proviene del upstream, es decir, de la venta de energía, representando aproximadamente el 75% de los ingresos totales.

Para concluir, creo que actualmente el precio del petróleo todavía está en niveles altos, y tanto Chevron como ExxonMobil ya tienen sus precios en niveles elevados, por lo que en el corto plazo no es recomendable comprar, pero cuando el precio del petróleo vuelva a niveles bajos, se puede considerar una inversión adecuada.