He estado viendo cómo se intensifica de nuevo el debate sobre Michael Burry, y honestamente, cada vez me cuesta más tomar en serio su última tesis sobre la burbuja de IA. Permítanme explicar por qué.

El estatus legendario de Burry es innegable—el tipo ganó aproximadamente 100 millones de dólares personalmente y 700 millones para los inversores al acertar con la crisis de las hipotecas subprime en 2008. Ese tipo de historial te consigue una película biográfica con Christian Bale. Pero aquí está la cosa: su patrimonio neto y reputación no lo hacen automáticamente correcto en todo. Desde esa ganancia en 2008, su rendimiento ha sido... inconsistente en el mejor de los casos. Ha estado repetidamente equivocado en los mercados, llamando constantemente al apocalipsis que nunca se materializa, y finalmente cerró su fondo de cobertura el año pasado porque no podía alinearse con la realidad del mercado.

Ahora afirma que las acciones de IA son básicamente Dot Com 2.0. Veamos sus tres argumentos principales porque vale la pena analizarlos.

Primero, argumenta que grandes empresas tecnológicas como Meta, Microsoft y Alphabet están falseando sus libros con los cronogramas de depreciación para inflar las ganancias. Claro, las GPU tienen vidas útiles más cortas que los servidores tradicionales, pero esto es lo que él no está considerando: la mayoría de la infraestructura de IA en realidad tiene una vida útil de 15-20 años. Además, las GPU más antiguas no desaparecen simplemente—siguen realizando tareas de inferencia, por lo que mantienen su valor. Las matemáticas no respaldan su narrativa de fraude.

En segundo lugar, Burry advierte que un gasto masivo en CAPEX destruirá el flujo de caja. Excepto que es literalmente lo opuesto. El flujo de caja operativo de Alphabet saltó de menos de 100 mil millones de dólares a 164 mil millones en 2026. Los márgenes se están expandiendo en todos lados. Y escuchen esto—las empresas que escalan IA están reportando retornos que superan los 3 dólares por cada dólar invertido. La última ola de IA agentica está ayudando a las empresas a reducir costos en un 25% o más. Eso no es signo de un modelo roto.

En tercer lugar, compara NVIDIA con Cisco en 2000, afirmando que ambos están sobrevalorados. Esta comparación se cae inmediatamente. El P/E de Cisco cuando alcanzó su pico en marzo de 2000 superaba las 200. El P/E actual de NVIDIA está en 47. Ni siquiera cerca.

¿La señal real del mercado? Los precios de alquiler de las GPU H100 han subido aproximadamente un 17% desde mediados de diciembre, apuntando a una escasez sostenida y demanda. Eso es alcista para empresas de infraestructura como Nebius Group, CoreWeave y IREN. La restricción energética es real, lo que beneficia a compañías como Bloom Energy que resuelven el cuello de botella de energía.

Hablando de eso, el mercado de opciones está valorando movimientos importantes. Los traders con grandes fondos apostaron un millón de dólares en contratos de compra de Bloom Energy, y una ballena acaba de poner aproximadamente 9 millones de dólares en opciones de compra de marzo a 205 dólares. Las acciones de Bloom subieron un 8% el lunes mientras el Nasdaq caía, y la acción está formando una bandera alcista semanal de libro.

Mira, el legado contrarian de Burry es sólido, pero los datos sobre infraestructura de IA son abrumadores. Entre la demanda en auge de alquiler de H100 y las enormes ganancias de eficiencia de la IA agentica, el caso alcista sigue intacto. Su patrimonio neto y su historial no cambian los fundamentos que estamos viendo en tiempo real.