Acabo de captar algo interesante de la Semana de Blockchain de París que vale la pena reflexionar. Existe este mito persistente que circula que simplemente poner activos ilíquidos en la cadena automáticamente los hace negociables. Aviso de spoiler: no funciona así.

Oya Celiktemur de Ondo Finance fue bastante directa al respecto. Señaló que bienes raíces y crédito privado nunca fueron tan líquidos desde el principio, así que ponerlo en una blockchain no cambia mágicamente su naturaleza. Francesco Ranieri Fabracci de Tether compartió la misma realidad: poner un activo en la cadena no garantiza liquidez. Según él, solo un grupo más reducido de instrumentos como bonos, fondos del mercado monetario y stablecoins tienden a lograr una liquidez consistente en mercados tokenizados.

Lo que realmente está sucediendo en el espacio de tokenización de bienes raíces cuenta la historia bastante bien. El mercado más amplio de RWA ha estado creciendo como loco: pasó de 8.800 millones de dólares a casi 30.000 millones en solo un año. Suena enorme, ¿verdad? Pero aquí está la trampa: la mayor parte de ese crecimiento provino de cosas ya líquidas como los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados y commodities. ¿Tokenización de bienes raíces? Eso pasó de 35 millones a 296 millones de dólares. La inversión en capital privado pasó de 60 millones a 223 millones. Ganancias porcentuales fuertes, sí, pero aún es una pequeña parte del mercado total.

Esto en realidad importa más de lo que la gente se da cuenta. El sector de tokenización de bienes raíces sigue expandiéndose en términos de emisión, pero la actividad en el mercado secundario todavía es bastante escasa. Puedes tener toneladas de activos tokenizados en circulación sin que realmente haya comercio ocurriendo. Esa es la brecha que todos están tratando de entender: ¿cómo pasas de simplemente emitir más tokens a construir una liquidez real? Es un desafío totalmente diferente al que la mayoría esperaba cuando se entusiasmaron por primera vez con RWA.