El Banco de Italia impulsa a la UE hacia un marco de pagos SEPA tokenizados

El SEPA tokenizado podría transformar los pagos en la UE mientras preserva la confianza, la estabilidad en la liquidación y el control de la política monetaria.

El sistema de pagos de Europa podría enfrentar pronto un cambio estructural a medida que los activos digitales ganan terreno en los círculos políticos. Funcionarios del Banco de Italia están señalando una tendencia hacia la integración de la tokenización en la infraestructura financiera existente. Comentarios recientes apuntan a un enfoque cada vez mayor en cómo los sistemas tradicionales pueden adaptarse en lugar de ser reemplazados.

Europa podría actualizar el SEPA con tokenización, dice un funcionario del Banco de Italia

Chiara Scotti, subgobernadora del Banco de Italia, pidió una extensión tokenizada del Área Única de Pagos en Euros (SEPA). La subgobernadora la presentó como un camino práctico para la evolución de los pagos en Europa.

Hablando en Roma, Scotti dijo que los responsables de la formulación de políticas deberían pensar más allá de nuevos instrumentos como las stablecoins y las monedas digitales de bancos centrales. También agregó que las autoridades deberían considerar cómo los marcos actuales pueden adaptarse a los formatos digitales.

El SEPA ya soporta pagos en euros sin efectivo en toda la UE y en varios países no pertenecientes a la UE. Datos del Banco Central Europeo muestran que las transacciones sin efectivo alcanzaron los 116 billones de euros en la primera mitad de 2025, aumentando un 2,9% interanual. Esa escala, combinada con estándares compartidos e interoperabilidad, proporciona al SEPA una base sólida para la tokenización.

Scotti argumentó que adoptar el SEPA podría ayudar a preservar la lógica del sistema monetario de dos niveles de Europa, en el que los bancos centrales y las instituciones privadas comparten roles. Una versión tokenizada podría mantener la liquidación en dinero del banco central mientras permite nuevas formas de programabilidad y transferencias más rápidas.

Italia destaca la confianza y el diseño como aspectos críticos en el cambio hacia el dinero digital

Comentarios más amplios del Banco de Italia sitúan la tokenización dentro de un debate más amplio sobre la confianza y el control monetario. Los activos digitales como las stablecoins, los depósitos tokenizados y las CBDC difieren no solo por la tecnología, sino también por el respaldo institucional y el diseño de la liquidación.

Los funcionarios enfatizaron que la confianza sigue siendo la base del dinero, independientemente de si existe como efectivo físico o como entradas digitales. Las stablecoins, a menudo emitidas por entidades privadas, pueden desviarse de su valor previsto si los mecanismos de redención se debilitan.

Por otro lado, los depósitos tokenizados pueden permanecer vinculados al sistema bancario y a la liquidación en el banco central, reduciendo los riesgos de inestabilidad de precios. Características de diseño como la convertibilidad y el respaldo en reservas determinan cómo funcionan estos instrumentos.

El dinero tokenizado podría afectar la financiación bancaria, las condiciones de liquidez y la demanda de activos seguros. Los cambios en la circulación del dinero también podrían influir en cómo las tasas de política monetaria se transmiten a la economía real. Los resultados dependen del tipo de emisor, la estructura de liquidación y los marcos regulatorios, no solo de la tecnología.

Scotti también señaló que el euro digital es el área más avanzada del trabajo político dentro del Eurosistema. Los ensayos en curso del BCE buscan evaluar su impacto en la política monetaria, la estabilidad financiera y la eficiencia en los pagos. Otros instrumentos, incluidas las stablecoins, aún presentan efectos inciertos a nivel sistémico.

Los responsables políticos europeos enfrentan ahora un desafío de temporización. Las decisiones tomadas en las primeras etapas del diseño de los sistemas tokenizados podrían moldear la estructura monetaria de la región durante años.