Guide complet des jetons de gouvernance

Qu’est-ce qu’un governance token ?

Les governance tokens sont des actifs numériques qui permettent à leurs détenteurs de participer aux décisions majeures au sein des DAO (organisations autonomes décentralisées). Ils constituent un pilier de la finance décentralisée (DeFi) et de la gouvernance blockchain, offrant aux communautés le pouvoir d’orienter l’avenir de leurs protocoles.

Au-delà du droit de vote, les governance tokens jouent plusieurs rôles dans l’écosystème blockchain. Les détenteurs peuvent utiliser ces tokens pour obtenir des récompenses de staking, accéder à des protocoles de prêt ou s’impliquer dans le yield farming. Cette polyvalence fait des governance tokens des instruments essentiels à la fois pour la gouvernance de protocole et les activités financières.

Ce guide complet examine la définition, les mécanismes de fonctionnement, les avantages et les limites des governance tokens. Nous analysons également neuf governance tokens majeurs qui illustrent la solidité de leurs fondamentaux, la robustesse de leur tokenomics et l’engagement actif de leur communauté dans le paysage DeFi en mutation.

Le rôle des governance tokens dans la gouvernance blockchain

Les governance tokens sont essentiels à la gestion des écosystèmes décentralisés, car ils répartissent le pouvoir de décision entre les membres de la communauté. Contrairement aux systèmes centralisés où un groupe restreint détient tout le pouvoir, la gouvernance blockchain délègue l’autorité aux utilisateurs, en particulier aux détenteurs de governance tokens.

Le vote on-chain est l’une de leurs fonctions majeures. Les détenteurs de tokens participent à des décisions clés telles que les mises à jour du protocole, l’ajustement des frais ou la distribution des fonds du trésor. Le pouvoir de vote est généralement proportionnel au nombre de tokens détenus ou délégués, encourageant l’engagement à long terme et la croissance de l’écosystème.

Des systèmes de gouvernance bien structurés permettent aux projets de rester décentralisés tout en s’adaptant aux évolutions du marché. Sans governance tokens, les réseaux risqueraient d’être dominés par un petit groupe de développeurs ou de manquer de mécanismes de décision efficaces.

Une distribution équitable des tokens, associée à des fonctionnalités utiles et à une participation active, offre aux communautés des outils concrets pour faire évoluer les protocoles et garantir leur pérennité. Cette approche démocratique contraste fortement avec les structures d’entreprise traditionnelles.

Fonctionnement des governance tokens

Comme indiqué précédemment, les governance tokens s’intègrent dans des cadres DAO, c’est-à-dire des communautés entièrement décentralisées sans autorité centrale. Les DAO prennent leurs décisions via des processus spécifiques de gouvernance, incluant des propositions communautaires et des votes des détenteurs de tokens.

Si les méthodes de gouvernance diffèrent d’un DAO à l’autre, toutes reposent sur les governance tokens comme base décisionnelle. Voici comment ces actifs fonctionnent généralement :

Détention de tokens : Les utilisateurs obtiennent des governance tokens par achat, récompenses de staking ou programmes de distribution. Cette détention initiale leur confère des droits de gouvernance.

Droits de vote : Les détenteurs peuvent voter sur les propositions du DAO ou du protocole. Chaque token représente une voix, bien que certains systèmes adoptent des mécanismes de vote quadratique ou pondéré.

Création de propositions : Les utilisateurs atteignant un certain seuil de tokens (directement ou via délégation) peuvent soumettre des propositions portant sur des changements de code, des ajustements budgétaires, la tokenomics ou des initiatives stratégiques.

Staking et délégation : Les utilisateurs peuvent staker leurs tokens pour percevoir des récompenses ou déléguer leur pouvoir de vote à d’autres membres actifs de la communauté.

Exécution des décisions : À la fin du vote, les propositions approuvées sont soit exécutées automatiquement via des smart contracts, soit mises en œuvre par les développeurs, selon l’architecture du protocole.

Le principe est simple : plus on détient de tokens, plus l’influence est grande, mais les décisions sont toujours prises collectivement et non par une autorité centrale.

Kernel

Avantages

• Rôle de gouvernance solide avec droits de vote étendus
• Utilité diversifiée dans tout l’écosystème
• Infrastructure étendue et stable
• Avantages de restaking pour rendement supplémentaire
• Tokenomics centré sur la communauté
• Pas de déblocage de tokens pour l’équipe ou les investisseurs pendant 6 mois
• Période d’acquisition longue (30 mois) pour l’équipe, limitant les ventes internes

Inconvénients

• Forte allocation lors de la vente privée et à l’équipe
• Déblocage progressif des tokens équipe/investisseurs susceptible de générer une pression à la vente

Qu’est-ce que Kernel ?

Kernel est le governance token multifonctionnel de KernelDAO, un écosystème de restaking majeur sur BNB Chain. Ce token permet d’accéder à diverses fonctions : participation à la gouvernance, staking, fourniture de liquidité et mécanismes de récompense.

KernelDAO gère trois grands produits pour une TVL cumulée de plus de 2 milliards de dollars, faisant de Kernel un élément clé de la DeFi sur BNB Chain. L’utilité variée du token en fait un pilier de l’infrastructure écosystémique.

Kernel propose plusieurs cas d’usage illustrant ses fonctionnalités :

Participation à la gouvernance : Les détenteurs participent à toutes les décisions sur Kernel : structures de frais, conditions de slashing, mises à jour majeures, et gouvernance des produits LRT & Gain (votes sur l’AVS, stratégies de rééquilibrage, propositions liées aux opérateurs, frais de plateforme).

Sécurité partagée : Le staking de Kernel assure une sécurité économique à tous les projets de la plateforme, constituant une couche de sécurité robuste pour l’ensemble de l’écosystème.

Assurance contre le slashing : Les stakers de Kernel participent à la couverture des risques de slashing et reçoivent une part des récompenses en retour.

Fourniture de liquidité : Les market makers peuvent staker leurs tokens pour générer un rendement et soutenir la liquidité de la plateforme tout en percevant des récompenses.

Le token sert principalement à piloter et développer les trois produits phares de KernelDAO :

Kelp : Un des principaux protocoles de liquid restaking sur Ethereum, offrant des opportunités de staking avancées.

Kernel : Infrastructure de restaking sur BNB Chain intégrée à plus de 20 projets, dont des solutions AI et ZK.

Gain : Programme de récompenses tokenisé donnant accès à des airdrops et à des opportunités de rendement élevé dans l’écosystème.

Tokenomics de Kernel

Kernel dispose d’une offre totale de 1 milliard de tokens. Son modèle tokenomics, centré sur la communauté, est pensé pour la croissance de l’écosystème sur le long terme. Répartition :

• 55% KERNEL : Récompenses et airdrops à la communauté
• 20% KERNEL : Participants à la vente privée
• 20% KERNEL : Équipe et conseillers
• 5% KERNEL : Développement écosystémique et partenariats

Ce modèle privilégie la participation communautaire tout en assurant des ressources suffisantes pour le développement et la croissance de l’écosystème.

DYDX

Avantages

• Approche centrée sur la communauté, allocation intégrale aux utilisateurs
• Participation au vote et réduction des frais de trading
• Staking permettant de percevoir des récompenses
• Programme de rachat soutenant la valeur du token
• Modèle d’émission durable
• Gouvernance totalement décentralisée et opérée par la communauté
• Réinvestissement total des frais dans l’écosystème dYdX

Inconvénients

• Risque inflationniste lié à l’émission de tokens
• Accès restreint dans certaines juridictions, dont les États-Unis

Qu’est-ce que dYdX ?

DYDX est le governance token du protocole dYdX, plateforme de trading décentralisé de contrats perpétuels créée en 2017. dYdX est la seule plateforme de contrats perpétuels open source, construite sur Cosmos et le protocole de consensus Tendermint Proof-of-Stake.

dYdX a récemment lancé sa propre blockchain Layer-1 et migré le DYDX d’Ethereum (lancé en 2021) vers son infrastructure native. Le token DYDX est un pilier de l’écosystème, avec plus de 60 000 détenteurs bénéficiant de multiples avantages :

Récompenses de staking : Les utilisateurs perçoivent des récompenses en stakant leurs DYDX, contribuant à la sécurité du réseau et générant un revenu passif.

Sécurité du réseau : Le staking de DYDX améliore la sécurité et la stabilité du réseau, renforçant l’infrastructure de trading.

Droits de gouvernance : Les détenteurs participent à la gouvernance décentralisée de dYdX, votant sur les mises à jour et décisions stratégiques.

dYdX a récemment lancé un programme de rachat, allouant 25% des frais du protocole à l’achat et au retrait de DYDX, renforçant la confiance de la communauté et le lien entre la valeur du token et les revenus du protocole. La communauté examine une augmentation du rachat jusqu’à 100% des frais.

Tokenomics de DYDX

DYDX a une offre maximale de 1 milliard de tokens. La plupart des tokens sont déjà débloqués (lancement en 2021) et environ 762 millions sont actuellement en circulation.

Le modèle de distribution reflète une philosophie communautaire :

• 10% – SubDAO pour la stabilité du trésor
• 25% – Opérations MegaVault
• 25% – Programme de rachat
• 40% – Récompenses de staking

Tous les frais du protocole sont réinvestis dans l’écosystème, favorisant la durabilité et la croissance à long terme.

Maker

Avantages

• Droits de vote pour la gouvernance du protocole
• Récompenses pour les détenteurs de MKR via la participation
• Mécanisme de burn réduisant l’offre et soutenant la valeur du token
• Intégration complète à l’écosystème MakerDAO

Inconvénients

• Offre illimitée, source de risques inflationnistes
• Processus de gouvernance complexe
• Dépendance de la valeur du token à la stabilité du DAI

Qu’est-ce que Maker ?

Maker (MKR) est le governance token du protocole Maker, qui assure la stabilité du stablecoin DAI indexé sur le dollar. Le MKR sert à voter sur les évolutions majeures et à prendre des décisions sur la gestion des risques et la stratégie financière.

En plus de la gouvernance, le MKR remplit des fonctions clés :

Stabilisation du système : Les détenteurs votent sur les paramètres de l’économie du protocole pour stabiliser le DAI et maintenir son ancrage au dollar.

Protection contre les risques : En cas de défaut ou de sous-collatéralisation, des MKR peuvent être émis et vendus pour couvrir la dette et préserver la stabilité du protocole.

Distribution de récompenses : Les détenteurs peuvent percevoir des récompenses liées à la stabilité et aux revenus du protocole.

Burn de tokens : Une partie des MKR peut être brûlée pour réduire l’offre totale et accroître la valeur des tokens restants.

Tokenomics de Maker

L’offre de MKR est flexible, sans plafond fixe, pour répondre aux besoins du système. Environ 880 000 MKR sont actuellement en circulation.

Répartition des MKR :

• 30% MKR : Allocation à la communauté
• 20% MKR : Investisseurs et équipe
• 50% MKR : Fonds de réserve pour gestion des risques et remboursement des dettes

Uniswap

Avantages

• Tokenomics centré sur la communauté
• Utilité variée, dont le staking
• Mécanismes de fourniture de liquidité
• Forte liquidité sur de nombreux pairs de trading

Inconvénients

• Obstacles à la participation pour les petits détenteurs
• Dépendance aux frais de gas Ethereum
• Utilité limitée hors d’Uniswap

Qu’est-ce qu’Uniswap ?

UNI est le governance token d’Uniswap, DEX de référence sur Ethereum avec une TVL supérieure à 5 milliards de dollars.

UNI affiche la capitalisation la plus élevée des governance tokens, dépassant 56 milliards de dollars, reflet de la place dominante d’Uniswap parmi les DEX.

Les détenteurs d’UNI ont voix au chapitre sur le développement du protocole : votes sur les mises à jour, les modèles de frais et l’évolution globale de l’écosystème.

UNI agit également comme incitation sur le long terme. Outre la gouvernance, il permet :

Partage des frais : Les détenteurs d’UNI peuvent percevoir une part des frais générés en stakant leurs tokens dans les pools de liquidité.

Accès anticipé aux nouveautés : Les détenteurs bénéficient d’un accès précoce aux nouvelles fonctionnalités et produits d’Uniswap.

Contribution au développement : Les fonds UNI soutiennent les subventions et l’innovation dans l’écosystème.

La communauté Uniswap est l’une des plus actives de la DeFi. Les détenteurs d’UNI peuvent exprimer leurs avis, débattre de l’avenir du protocole et soumettre des propositions sur des forums spécialisés.

Tokenomics d’Uniswap

UNI dispose d’une offre maximale de 1 milliard de tokens. La majorité a été allouée à la communauté, le reste allant aux réserves, à l’équipe et aux investisseurs.

Répartition :

• 60% UNI : Utilisateurs, communauté et fournisseurs de liquidité
• 21,5% UNI : Équipe et conseillers
• 18,5% UNI : Trésorerie Uniswap

SushiSwap

Avantages

• Droit de vote sur les évolutions du protocole via la DAO
• Incitations pour les fournisseurs de liquidité
• Récompenses de staking pour les détenteurs
• Intégration d’utilité NFT
• Modèle d’émission durable

Inconvénients

• Absence de plafond d’offre, pouvant engendrer une pression inflationniste

Qu’est-ce que SushiSwap ?

SUSHI est le governance token de l’écosystème SushiSwap, l’un des plus grands DEX mondiaux. Il sert à voter sur les évolutions du protocole, à inciter la liquidité et à gérer la trésorerie de la plateforme.

La DAO pilote la gouvernance via un mécanisme de vote quadratique redistribuant l’influence vers les utilisateurs actifs et les fournisseurs de liquidité (LP), renforçant la démocratie décisionnelle.

Les détenteurs de SUSHI votent via Snapshot et peuvent accroître leur influence grâce aux NFT et au veSUSHI (vote-escrowed SUSHI).

SUSHI compte parmi les plus gros governance tokens, avec une capitalisation proche de 23 milliards de dollars. Il remplit plusieurs fonctions clés :

Récompenses LP : Les LP reçoivent des SUSHI en apportant de la liquidité et peuvent participer au programme Onsen pour des rendements majorés.

Staking et frais : Les utilisateurs peuvent staker du SUSHI (xSUSHI) pour percevoir une part des frais de la plateforme et des bonus, créant de la valeur pour les détenteurs de long terme.

Mécanismes NFT et trading : Les LP engagés reçoivent des NFT échangeables qui transmettent les récompenses, ajoutant une dimension ludique à la plateforme.

Tokenomics de SushiSwap

SUSHI n’a pas de plafond d’offre. Le taux d’émission de 1,5% APR contrôle l’inflation et garantit des récompenses stables sur le long terme.

Répartition :

Fournisseurs de liquidité : La majorité des SUSHI est attribuée aux LP via des mécanismes de mining. Durant les 100 000 premiers blocs (~2 semaines), l’émission était de 1 000 SUSHI/bloc, puis réduite à 100 SUSHI/bloc.

Équipe de développement : L’équipe reçoit 10% des émissions totales pour financer les opérations, audits et dépenses essentielles.

PancakeSwap

Avantages

• Récompenses via le staking
• Mécanismes de réduction et de burn
• Infrastructure robuste
• Support de produits DeFi diversifiés

Inconvénients

• Modèle inflationniste
• Risques liés au burn
• Dépendance à la BNB Smart Chain

Qu’est-ce que PancakeSwap ?

CAKE est le token central de l’écosystème PancakeSwap, principal DEX sur BNB Smart Chain. Il s’agit d’un token BEP20 servant à la gouvernance de la plateforme.

Hors gouvernance, les détenteurs de CAKE bénéficient de :

Récompenses de liquidité : Gagner des CAKE via les pools de liquidité, le farming et le staking.

Programmes d’incitation et de bonus : Utilisation de CAKE dans des promotions, distributions et bonus pour attirer et fidéliser les utilisateurs.

Paiement des frais : Paiement des frais de transaction en CAKE.

Participation à la loterie PancakeSwap : Chaque ticket coûte 5 CAKE, le prix variant selon le cours. Deux tirages par jour, pour divertissement et gains potentiels.

CAKE affiche une capitalisation de 427 millions de dollars et la TVL de PancakeSwap dépasse 1,6 milliard, témoignant de son adoption.

Tokenomics de PancakeSwap

CAKE n’a pas de plafond d’offre ; 290 millions de tokens sont actuellement en circulation. Les développeurs ont mis en place des mécanismes anti-inflation pour maîtriser l’émission.

L’inflation est réduite via des burns qui diminuent l’offre et soutiennent la valeur du token.

Répartition :

• 60% CAKE : Récompenses de liquidité et utilisateurs
• 30% CAKE : Staking et farming
• 10% CAKE : Fonds de réserve et développement

Curve

Avantages

• Influence sur le développement de Curve Finance
• Récompenses pour la liquidité
• Programme Gauge Voting pour des récompenses supplémentaires
• Forte liquidité sur les pools de stablecoins

Inconvénients

• Modèle inflationniste
• Dépendance à la liquidité des pools Curve Finance

Qu’est-ce que Curve ?

CRV est le governance token de Curve Finance, DEX décentralisé spécialisé dans les swaps optimisés de stablecoins à faible frais et faible slippage.

Le CRV permet principalement de voter sur les changements du protocole. Il figure parmi les plus importants governance tokens avec une capitalisation supérieure à 68 milliards de dollars.

Au-delà de la gouvernance, CRV a trois usages principaux, via veCRV (CRV verrouillé) :

Incitations à la liquidité : Gagner des récompenses en fournissant de la liquidité ou via des programmes d’incitation.

Staking : Participer au staking long terme via le programme Gauge Voting pour des récompenses supplémentaires.

Liquidité et rendement additionnel : Générer des revenus via la fourniture de liquidité et le staking de CRV sur différentes plateformes DeFi.

Tokenomics de Curve

L’offre totale de CRV est limitée à 3 milliards de tokens. Répartition :

• 62% CRV : Fournisseurs de liquidité communautaires
• 30% CRV : Équipe et investisseurs (acquisition 2-4 ans)
• 5% CRV : Réserve communautaire
• 3% CRV : Employés (acquisition 2 ans)

Aave

Avantages

• Tokenomics orienté communauté
• Offre limitée, soutien à la valeur sur le long terme
• Réduction des frais pour les détenteurs

Inconvénients

• Dépendance à Ethereum
• Risques de liquidité lors de la volatilité du marché

Qu’est-ce qu’Aave ?

AAVE est le governance token du protocole Aave, plateforme décentralisée de prêt et d’emprunt sur Ethereum et d’autres réseaux.

Ce token compte parmi les capitalisations les plus élevées du secteur, estimée à 3,9 milliards de dollars.

AAVE sert principalement à la gouvernance et au staking. Les détenteurs peuvent voter sur les évolutions du protocole ou soumettre des propositions à la communauté.

Des avantages complémentaires incluent la réduction des frais et la participation à la liquidité.

Le token AAVE protège le protocole contre l’instabilité et les imprévus (défauts d’emprunteurs) via le Safety Module, offrant une assurance contre les déficits et garantissant la stabilité globale.

L’offre limitée d’AAVE permet de maîtriser l’inflation et de maintenir la valeur au fil du temps. De nombreux tokens ont été distribués à la communauté pour la liquidité, assurant une large répartition.

Tokenomics d’Aave

L’offre maximale est plafonnée à 16 millions d’AAVE, ce qui prévient l’inflation et soutient la valeur à long terme.

Répartition :

• 60% AAVE : Allocation communautaire
• 25% AAVE : Équipe et conseillers
• 13% AAVE : Fonds de réserve pour la liquidité et autres usages

Balancer

Avantages

• Système veBAL pour plus de pouvoir de vote et de récompenses
• Jusqu’à 82,5% des frais du protocole redistribués aux détenteurs de veBAL
• Distribution progressive pour la stabilité
• Tokenomics centré sur la communauté

Inconvénients

• Obligation de staking longue durée
• Risques d’inflation
• Mécanismes de vote complexes pour les débutants

Qu’est-ce que Balancer ?

BAL est le governance token du Balancer Protocol, automated market maker décentralisé sur Ethereum, avec une capitalisation de 120 millions de dollars.

Les détenteurs de BAL peuvent voter sur les décisions majeures, à condition de posséder du veBAL (vote-escrowed BAL), version optimisée pour la gouvernance.

Ce système, inspiré de Curve, implique de verrouiller des BAL dans le pool 80/20 BAL/WETH jusqu’à un an.

Les tokens verrouillés donnent droit à du veBAL, ouvrant les droits de vote et la participation aux frais du protocole, et à des récompenses accrues via la liquidité et la gouvernance.

Avec veBAL, il est possible d’obtenir jusqu’à 82,5% des frais du protocole via le vote, y compris sur les swaps et les Core Pools. Le système Gauge Voting permet de diriger les émissions de BAL vers des pools précis.

Tokenomics de Balancer

L’offre totale de BAL est limitée à 100 millions. 47,5 millions seront émis via veBAL. Les émissions diminuent tous les 4 ans pour contrôler l’inflation.

La gestion de l’émission vise l’engagement sur le long terme. Répartition :

• 50% BAL : Incitations à la liquidité et récompenses utilisateurs (incl. veBAL)
• 30% BAL : Soutien communautaire et écosystémique (liquidité, développement…)
• 20% BAL : Équipe et investisseurs

Conclusion

Les governance tokens sont essentiels à la finance décentralisée, permettant aux utilisateurs d’influencer l’avenir des projets blockchain. Les governance tokens majeurs se distinguent par leur tokenomics solide, leur utilité variée et leur communauté engagée.

Ces tokens donnent du pouvoir aux utilisateurs mais présentent aussi des défis, comme la concentration du pouvoir ou la complexité des décisions. Néanmoins, une tokenomics bien structurée et une forte communauté resteront déterminantes pour la décentralisation et l’innovation dans la crypto.

Avec l’évolution de la DeFi, les governance tokens seront de plus en plus importants pour garantir des projets blockchain véritablement décentralisés, portés par la communauté et adaptés aux besoins des utilisateurs. Les neuf tokens présentés illustrent comment une tokenomics efficace et l’engagement communautaire créent des actifs numériques durables et profitables pour tous.

FAQ

Qu’est-ce qu’un governance token et à quoi sert-il ?

Un governance token est une cryptomonnaie qui donne à ses détenteurs un pouvoir de vote sur les décisions du protocole. Les détenteurs participent à la gouvernance décentralisée via des mécanismes de vote démocratiques, influençant les mises à jour, l’allocation des ressources et le développement du projet.

Quels sont les 9 principaux governance tokens et leurs caractéristiques ?

Les neuf principaux governance tokens sont Uniswap, Aave, Compound, Decentraland, Curve, Polkadot, Cardano, Tezos et Binance Coin. Ils permettent tous à leurs détenteurs de voter sur les changements et décisions de gouvernance de leur écosystème.

Sur quels types de décisions un détenteur de governance token peut-il voter ?

Les détenteurs peuvent voter sur les mises à jour du protocole, la gestion de la trésorerie, la structure des frais et l’orientation stratégique. Ils influencent les décisions clés concernant le développement, la répartition des ressources et l’expansion de l’écosystème.

Comment acheter et détenir des governance tokens ?

Inscrivez-vous sur des plateformes crypto reconnues, achetez les tokens en fiat ou en crypto, puis stockez-les dans un portefeuille sécurisé pour participer au vote et percevoir les récompenses du protocole.

Quels sont les risques associés aux governance tokens et les points à surveiller avant d’investir ?

Les risques incluent la manipulation par des baleines et la concentration du vote. Avant d’investir, surveillez la distribution des tokens, la transparence et l’engagement communautaire du projet. Diversifiez vos positions et informez-vous sur les propositions en cours.

Quelle est la différence entre governance token et token ordinaire ?

Les governance tokens offrent des droits de vote pour influencer les décisions de la plateforme, tandis que les tokens ordinaires servent principalement à l’échange ou à l’utilité. Les deux soutiennent le développement et la croissance de l’écosystème.

Quelle est la performance historique des governance tokens majeurs (UNI, AAVE, MKR) ?

UNI, AAVE et MKR ont connu une forte croissance lors du DeFi Summer 2020, un repli marqué durant le marché baissier 2021-2022, et montrent un potentiel de reprise à mesure que le marché évolue d’ici 2026.

Quel est le rôle des governance tokens dans les DAO ?

Ils donnent un droit de vote au sein des DAO, permettant de proposer et décider sur les questions organisationnelles. Le pouvoir de vote est généralement proportionnel à la détention, garantissant une gouvernance démocratique.

Quelles sont les tendances et perspectives des governance tokens en 2024 ?

Les governance tokens connaissent une forte croissance en 2024. Des plateformes DeFi comme Solana et Sui captent des capitaux institutionnels et particuliers. Le volume DEX annuel atteint 2 670 milliards de dollars, et l’adoption des stablecoins a triplé. Les perspectives restent favorables avec l’innovation et la pénétration du marché.