Le financement en capital-risque dans le secteur crypto enregistre une baisse de 59 %, s’établissant à 1,97 milliard de dollars au deuxième trimestre 2025

Points clés

Le capital-risque en cryptomonnaies a enregistré un net repli au deuxième trimestre 2025, reflet des difficultés du marché et d’un changement de perception des investisseurs. Points à retenir :

• Les financements VC crypto ont chuté de 59 % sur un trimestre, totalisant 1,97 milliard USD pour 378 opérations, soit l’un des niveaux les plus bas depuis fin 2020. Ce repli marque un ralentissement significatif des investissements early-stage dans la crypto.

• Le minage et l’infrastructure ont dominé les tours de table, avec plus de 500 millions USD levés rien que dans le minage. Les entreprises en phase avancée ont capté 52 % du capital total, signe d’un intérêt croissant pour les projets matures disposant de modèles économiques éprouvés.

• Les États-Unis ont repris leur leadership sur la scène VC crypto, attirant près de la moitié des fonds levés à l’échelle mondiale. Les nouveaux fonds lancés restent proches de leurs plus bas en cinq ans, illustrant les difficultés persistantes en matière de formation de capital.

Le financement VC des startups crypto a plongé au deuxième trimestre 2025, marquant l’une des périodes les plus faibles depuis fin 2020. Ce recul tranche avec l’enthousiasme des trimestres précédents et met en évidence les défis des jeunes pousses blockchain.

Selon Galaxy Digital, l’investissement VC a atteint 1,97 milliard USD pour 378 opérations, en baisse de 59 % par rapport au trimestre précédent et de 15 % en nombre de deals. Cette forte contraction traduit à la fois des vents macroéconomiques contraires et une attitude plus prudente des investisseurs institutionnels.

Ce net repli succède à un premier trimestre exceptionnel, avec 4,8 milliards USD injectés dans le secteur. Cependant, près de la moitié de ce montant provenait d’une opération unique de 2 milliards USD menée par le fonds souverain MGX des Émirats arabes unis sur une grande plateforme d’échange crypto. Hors cette opération exceptionnelle, la baisse d’un trimestre à l’autre aurait été d’environ 29 %, soit une contraction notable mais moins spectaculaire que le chiffre brut ne le laisse supposer.

Le minage et l’infrastructure dominent le marché

Malgré le recul global des financements, certains secteurs ont fait preuve d’une forte résilience et attiré des capitaux importants. Le minage de cryptomonnaies s’est illustré avec plus de 500 millions USD investis au cours du trimestre, incluant une levée remarquable de 300 millions USD par l’opérateur de cloud mining XY Miners lors d’un tour mené par un fonds de capital-risque majeur.

L’essor des investissements dans le minage est porté par la demande croissante pour la puissance de calcul, alimentée par la montée de l’intelligence artificielle. Les charges de travail IA nécessitant des ressources informatiques massives, l’infrastructure minière gagne en valeur au-delà de ses usages crypto traditionnels. Cette convergence entre minage crypto et calcul IA s’impose comme une tendance structurante qui transforme le paysage de l’investissement.

La confidentialité, la sécurité et l’infrastructure blockchain ont également dépassé 200 millions USD d’investissements chacune. Ces segments témoignent d’un intérêt marqué pour les technologies fondamentales qui soutiennent l’écosystème crypto. Les solutions renforçant la confidentialité gagnent du terrain dans un contexte de réglementation accrue et d’exigence des utilisateurs en matière de gestion de leur identité numérique.

L’examen des investissements par stade montre que les entreprises en phase avancée ont capté 52 % du capital total, traduisant un basculement vers des sociétés matures dotées de modèles économiques validés et de revenus établis. Cela illustre la priorité donnée par les investisseurs à des opportunités moins risquées, avec des perspectives de rentabilité plus claires, face aux projets early-stage plus spéculatifs.

L’activité pre-seed reste stable en valeur absolue, mais sa part diminue, témoignant d’un secteur startup arrivé à maturité, où le niveau d’exigence pour le financement initial a fortement progressé et où la due diligence des investisseurs est de plus en plus rigoureuse.

Sur le plan géographique, les États-Unis dominent tant en capital levé qu’en nombre d’opérations, représentant 47,8 % des fonds et 41,2 % des deals finalisés. Ce leadership s’explique par la maturité de l’écosystème VC américain, les avancées réglementaires et la concentration des talents dans les grands pôles d’innovation.

Le Royaume-Uni arrive en deuxième position avec près de 23 % du financement VC crypto mondial, devant le Japon et Singapour. Les États-Unis reprennent ainsi la tête après avoir été brièvement dépassés par Malte le trimestre précédent suite à l’opération MGX sur une grande plateforme d’échange. Ce déplacement géographique montre comment des transactions majeures ponctuelles peuvent temporairement modifier la répartition régionale des financements.

Du côté des levées, 21 nouveaux fonds spécialisés crypto ont clos leur collecte au deuxième trimestre, pour un total de 1,76 milliard USD. Si la taille moyenne et médiane des fonds progresse en 2025, l’environnement reste complexe pour les gérants. Le nombre de nouveaux fonds reste proche des plus bas sur cinq ans, preuve que les institutionnels sont très sélectifs dans leurs engagements.

Le contexte macroéconomique continue de peser sur le capital-risque crypto. La hausse des taux d’intérêt alourdit le coût du capital et rend les placements sans risque plus attractifs que les investissements spéculatifs. En parallèle, un changement structurel des préférences des allocataires détourne les flux institutionnels des startups early-stage.

La concurrence de véhicules alternatifs, tels que les ETF spot ou les sociétés de trésorerie en actifs numériques, détourne une part significative des capitaux qui seraient allés vers le capital-risque. De nombreux institutionnels privilégient désormais une exposition régulée et liquide à la crypto, au détriment de paris illiquides à long terme. Ce changement structurel modifie durablement l’accès des institutions à la classe d’actifs crypto.

Le premier fonds de Pure Crypto s’envole de près de 1 000 %

Si le marché du capital-risque traverse une période difficile, certains gestionnaires spécialisés affichent toujours des performances exceptionnelles. Pure Crypto, acteur discret de la gestion d’actifs numériques basé près de Chicago, a frappé les esprits en annonçant une progression de près de 1 000 % de son fonds phare depuis 2018.

Ce qui n’était qu’une expérimentation crypto au sein d’un cabinet de gestion de patrimoine est devenu un fonds de 60 millions USD, valorisé grâce à une stratégie d’investissement pointue et au soutien de family offices. Ce succès montre que des gestionnaires disciplinés peuvent générer des rendements hors-norme, même dans un environnement complexe.

Fondé par Jeremy Boynton, dirigeant également Laureate Wealth Management, et géré avec Zachary Lindquist, Pure Crypto est devenu un fonds de fonds crypto de 100 millions USD. Leur réputation s’est bâtie sur la sélection rigoureuse de gérants et une allocation stratégique sur tout l’écosystème crypto.

L’équipe prépare sa quatrième levée, censée profiter selon eux de la dernière vague de rendements « venture » dans la crypto—ce qui reflète leur conviction que le secteur entre dans une nouvelle phase de maturité.

« Nous pensons qu’il s’agit probablement du dernier baroud d’honneur du capital-risque crypto », explique Boynton. Avec la consolidation de la réglementation—comme la loi sur les stablecoins promulguée début 2025 par l’ex-président Donald Trump—et l’entrée des grands groupes dans l’intégration des monnaies numériques, ils estiment que l’ère des gains spectaculaires touche à sa fin.

Cette perspective laisse entendre que les rendements futurs de la crypto pourraient se rapprocher de ceux du capital-risque technologique traditionnel, avec moins de multiples extrêmes qu’aux cycles précédents. Pour les investisseurs, la fenêtre pour viser des rendements typés « venture » dans la crypto se referme, rendant le choix des fonds et le timing d’autant plus cruciaux.

FAQ

Pourquoi le financement VC crypto a-t-il chuté de 59 % au T2 2025 ?

La baisse de 59 % du financement VC crypto au deuxième trimestre 2025 s’explique principalement par une volatilité accrue du marché et des pressions réglementaires, qui ont fortement réduit la confiance des investisseurs. Ces facteurs ont entraîné un ralentissement de l’investissement à l’échelle du secteur, ramenant le financement VC crypto/blockchain mondial à seulement 1,97 milliard USD, soit le niveau le plus bas depuis 2020.

Qu’implique la baisse du financement crypto pour l’ensemble de l’industrie ?

La chute de 59 % du financement traduit un affaiblissement de la confiance des investisseurs, poussant les projets à rechercher d’autres sources de financement. Cette consolidation pourrait accélérer l’adoption de modèles économiques viables et inciter les projets les plus solides à viser la rentabilité plutôt qu’une croissance rapide.

Comment le financement de 1,97 milliard USD du T2 2025 se compare-t-il aux niveaux historiques ?

Les 1,97 milliard USD du deuxième trimestre 2025 marquent une nette baisse par rapport aux sommets historiques, mais restent stables au regard des trimestres récents. Cela illustre la cyclicité du marché crypto et le sentiment actuel des investisseurs sur les actifs numériques.

Quels types de projets crypto sont les plus affectés par la baisse des financements ?

DeFi, les projets gaming et d’infrastructure sont les plus touchés par la baisse du financement au deuxième trimestre 2025. Les blockchains Layer 1 et Layer 2 ont également vu leurs financements fortement diminuer par rapport aux périodes précédentes.

Quel impact la baisse du financement VC crypto a-t-elle sur les entrepreneurs et les investisseurs ?

La diminution des financements VC signifie pour les entrepreneurs un accès plus difficile au capital, ralentissant l’innovation et le développement. Les investisseurs voient le flux d’opérations se réduire et les délais de sortie s’allonger. La consolidation du marché s’accélère, seuls les projets les mieux financés survivant et redéfinissant la concurrence.

Comparée aux marchés VC traditionnels, quelle est la résilience au risque du financement crypto ?

Le financement crypto présente une résilience au risque supérieure à celle du VC traditionnel grâce à la transparence et l’immutabilité de la blockchain, qui réduisent les risques de fraude. Les modèles de gouvernance décentralisée apportent une mitigation supplémentaire via la surveillance communautaire et la prise de décision distribuée.

Le financement VC crypto va-t-il rebondir à l’avenir ? Quel est le calendrier de reprise envisageable ?

Le financement VC crypto devrait fortement rebondir en 2025, avec un total annuel attendu supérieur à 18 milliards USD. Plusieurs trimestres devraient dépasser les 5 milliards USD de volume de transactions, signalant une reprise marquée depuis les niveaux actuels.