Malgré une « volatilité sans direction » attendue, le cycle du BTC n’est pas achevé et le rallye pourrait se prolonger, affirment des directeurs des investissements

« Il n’existe pas de réelle menace de vente massive tant que nous ne franchissons pas le sommet de mars 2024, situé autour de 74 000 USD ; le marché devrait donc continuer à renforcer ses positions longues lors de tout repli », observe John Glover, Chief Investment Officer de Ledn.

D’après les principaux dirigeants financiers, le cycle du Bitcoin demeure actif. La correction récente reflète des chocs liés au sentiment plutôt qu’une faiblesse fondamentale. Tant que le Bitcoin maintient des niveaux supérieurs à son sommet historique de mars 2024, la cryptomonnaie reste bien placée pour poursuivre sa trajectoire haussière, avec des objectifs potentiels allant jusqu’à 160 000 USD dans la période à venir.

Au cours d’une période récente, le marché des cryptomonnaies a subi une correction marquante. L’analyse du marché indique une baisse de près de 6 % sur 24 heures, avec une capitalisation totale de 3,01 trillions USD.

Le Bitcoin a affiché une baisse de 5,8 % sur la même période, avec des cours autour de 85 999 USD. L’actif a enregistré des performances contrastées selon les horizons : un recul de 0,5 % sur la semaine, une baisse de 22 % sur un mois, un repli de 11,5 % sur un an et une correction de 32 % par rapport à son sommet de 126 080 USD.

« Volatilité sans direction » dans les prochains mois

John Glover, Chief Investment Officer de la société de services financiers Ledn, a livré une analyse détaillée en s’appuyant sur la théorie des vagues d’Elliott. Ce cadre d’analyse technique, largement adopté dans l’univers des cryptomonnaies, permet d’identifier des schémas récurrents dans les mouvements de prix.

L’analyse de Glover suggère que le marché traverse actuellement une correction de Vague IV. Dans la théorie des vagues d’Elliott, la Vague IV est la quatrième étape d’un schéma impulsif à cinq vagues et présente des caractéristiques spécifiques. Ces corrections s’achèvent généralement au niveau de retracement de Fibonacci de 23,6 % Fibonacci retracement ou de 38,2 %. Ces pourcentages issus de la suite de Fibonacci désignent des zones de support majeures où la pression acheteuse freine souvent la baisse.

Un retracement à 23,6 % est considéré comme une correction modérée, traduisant une forte dynamique sous-jacente. Un niveau de 38,2 % correspond à un repli plus marqué, mais demeure dans la norme d’une correction saine au sein d’une tendance haussière. Comprendre ces seuils techniques est fondamental pour déterminer si le mouvement actuel du marché est une simple pause ou le début d’une inversion de tendance plus profonde.

« Si la structure de vagues se déroule comme anticipé dans le contexte actuel, » explique Glover, « la correction de Vague IV serait déjà terminée et le marché devrait être prêt à reprendre sa progression haussière. »

Cependant, Glover nuance son analyse avec la règle d’alternance de la théorie d’Elliott. Cette règle stipule que si la Vague II a suivi une correction simple de type A-B-C — ce qui a marqué la correction précédente de ce cycle — alors la Vague IV prend généralement une forme plus complexe. Cette complexité peut se traduire par une durée allongée, des sous-vagues, ou des schémas irréguliers, rendant la correction plus difficile à anticiper.

« Jusqu’à présent, la phase de correction a été marquée par des mouvements rapides et des schémas assez simples, » constate Glover. Cette observation amène à s’interroger sur la complétude de la correction, ou sur la possibilité d’une complexité supplémentaire à venir.

Autre scénario considéré par Glover : une extension de la vague 5 au sein de la Vague III, selon l’analyse technique. Dans la théorie d’Elliott, une extension se produit lorsqu’une des vagues impulsives (souvent la 3 ou la 5) s’allonge et adopte à son tour une structure en cinq vagues. Ce phénomène est déterminant, car il influerait fortement sur les projections de prix.

Si une extension de la vague 5 est en cours, le Bitcoin pourrait atteindre 125 000 USD avant qu’une correction majeure ne s’amorce. Ce scénario prolongerait la tendance haussière actuelle, avec un élan supérieur aux attentes initiales, poussant l’actif vers de nouveaux sommets avant le début de la phase de correction.

Glover identifie un niveau de support critique : le sommet de mars 2024 à environ 74 000 USD. Ce seuil marque une frontière essentielle pour la structure de marché. « À moins que le Bitcoin ne baisse sous ce sommet de mars 2024 à 74 000 USD, il n’y a pas de réelle menace de vente massive, » affirme Glover. Ce niveau de support n’est pas seulement un repère technique, mais aussi un seuil psychologique distinguant correction saine et risque de retournement de tendance.

Sur cette base technique, Glover s’attend à ce que les opérateurs de marché continuent d’accumuler des positions longues lors des replis de prix. Ce comportement traduit leur confiance dans la dynamique haussière, voyant les corrections comme des opportunités plutôt que des signaux d’alerte.

En synthétisant les différents facteurs techniques, Glover anticipe « une période de forte volatilité sans orientation nette dans les prochains mois ». Ce contexte désigne un marché où les oscillations de prix sont importantes, sans qu’une tendance claire ne se dégage. Le marché évolue alors dans une fourchette, testant supports et résistances sans franchissement décisif.

Glover estime que le point bas de cette consolidation devrait apparaître entre 71 000 et 80 000 USD. Cette zone resserrée représenterait une correction saine par rapport aux récents sommets, tout en préservant la tendance haussière globale.

La perspective optimiste de cette analyse porte sur l’évolution post-formation de ce socle. « Une fois la base solidement établie, le rallye devrait se poursuivre vers la fin 2026 et le début 2027, » prévoit Glover. Pour cette phase, la fourchette cible s’étend de 145 000 à 160 000 USD, la cible exacte dépendant du point bas de la Vague IV. Un point bas plus élevé indiquerait un élan renforcé, visant la borne haute, tandis qu’un point bas plus bas suggérerait un objectif plus conservateur proche de 145 000 USD.

La baisse du BTC : capitulation du sentiment, non détérioration structurelle

Fabian Dori, Chief Investment Officer de la banque d’actifs numériques Sygnum, propose une analyse complémentaire, axée sur les fondamentaux plus que sur les schémas techniques. Il insiste sur une distinction essentielle : la récente capitulation du marché résulte surtout de chocs de sentiment, et non d’une dégradation macroéconomique ou structurelle.

Cette distinction est majeure pour comprendre la nature et la durée probable de la correction. Les corrections liées au sentiment sont souvent plus brutales mais plus brèves, car elles reflètent une peur temporaire, non une remise en cause fondamentale de la valeur de l’actif. À l’inverse, une correction sur fond de dégradation fondamentale évolue plus lentement et persiste, nécessitant une amélioration réelle des conditions sous-jacentes.

Dori identifie trois catégories principales de facteurs ayant pesé sur le marché ces derniers mois :

1. Chocs macroéconomiques : L’environnement macroéconomique mondial a posé plusieurs défis : les tensions commerciales accrues entre les États-Unis et la Chine ont alimenté l’incertitude sur la croissance mondiale et les flux de capitaux. Les guerres commerciales déclenchent généralement un mouvement de prise de bénéfices sur les marchés financiers, les cryptomonnaies subissant souvent des sorties en phase avec les autres actifs à risque.

En outre, les difficultés de fonctionnement du gouvernement américain ont réduit la visibilité macroéconomique, compliquant la tâche des investisseurs pour anticiper l’évolution à court terme. Cette incertitude réduit naturellement l’appétit pour le risque et la taille des positions sur les actifs spéculatifs.

La politique monétaire a aussi évolué, avec une réduction des perspectives immédiates de baisse des taux directeurs par les banques centrales. La baisse des anticipations de taux tend à renforcer les grandes devises et à diminuer l’attrait des valeurs refuges alternatives comme le Bitcoin. Des taux plus élevés augmentent également le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérateurs, ce qui peut entraîner une rotation hors des cryptomonnaies vers des instruments à rendement.

2. Tensions structurelles : Les mécanismes internes du marché crypto ont été soumis à des tensions marquées. Un fort effet de levier accumulé pendant le rallye a accru la vulnérabilité aux liquidations rapides. Lorsque les positions à effet de levier subissent des appels de marge, les ventes forcées peuvent provoquer des chutes de prix en cascade, au-delà de ce que justifient les fondamentaux.

Le phénomène a été amplifié par le manque de maturité des oracles de prix dans la Finance Décentralisée. Ces systèmes, qui alimentent les smart contracts en données de marché, peuvent accuser un retard ou transmettre des prix inexacts lors des épisodes de forte volatilité, déclenchant des liquidations prématurées ou excessives et aggravant la pression. Il en a résulté une vague historique de liquidations, effaçant des milliards de positions à effet de levier en un temps record.

La confiance du marché a aussi été fragilisée par des rumeurs concernant certains market-makers, acteurs clés de la liquidité sur les places d’échange. Bien que ces rumeurs se soient révélées en grande partie infondées, elles ont alimenté l’incertitude à un moment critique. De fausses spéculations sur des liquidations massives d’investisseurs institutionnels ont également provoqué une panique temporaire, même si des analyses ultérieures ont montré que ces craintes étaient infondées ou exagérées.

3. Pression sur la liquidité : Les conditions de liquidité du système financier se sont tendues par divers canaux. Le choix stratégique du Trésor américain d’accumuler du cash réduit la liquidité globale du système. Lorsque le Trésor accumule des réserves, il assèche la masse monétaire disponible pour investir dans les actifs à risque, y compris les cryptomonnaies.

Les tensions sur les marchés privés du crédit ont ajouté à la pression. Lorsque les marchés de prêts alternatifs sont sous tension, les investisseurs deviennent plus prudents et privilégient les instruments liquides ou traditionnels, au détriment des actifs spéculatifs.

Le marché crypto a aussi fait face à des contraintes spécifiques, en raison de l’épuisement de la capacité d’achat des Digital Asset Treasuries : après une phase d’accumulation soutenue, de nombreuses entreprises ont atteint leurs plafonds ou font face à des limitations sur de nouveaux achats, privant le marché d’une source constante de pression acheteuse.

Malgré cette conjonction de facteurs, Dori met en perspective : « En dépit du sentiment dégradé et de la volatilité élevée, les moteurs macroéconomiques et fondamentaux propres à la crypto apportent toujours de puissants soutiens à la classe d’actifs. »

Cela signifie que, si les facteurs de court terme ont pesé sur les prix, les moteurs de long terme de l’adoption et de la valorisation crypto restent bien présents : poursuite de l’adoption institutionnelle, clarification réglementaire, avancées technologiques sur les blockchains, et reconnaissance croissante de la légitimité de la classe d’actifs.

Dori en conclut que la correction récente est jugée « excessive plutôt que structurelle » — autrement dit, l’ampleur de la baisse a excédé ce que justifient les fondamentaux, créant un écart entre prix et valeur intrinsèque. Ce type d’écart représente généralement une opportunité pour les investisseurs à horizon long terme, car les prix tendent à se réaligner sur la valeur fondamentale.

À la question de savoir si le cycle haussier est achevé, Dori se veut rassurant : « Le cycle n’est pas terminé à ce stade. » Il explique que le changement de tendance du marché a été provoqué non par une dégradation fondamentale, mais par une revalorisation soudaine du risque. Cela s’est produit à un moment où les investisseurs débattaient activement de la fin potentielle du cycle quadriennal traditionnel.

La théorie du cycle quadriennal, qui a longtemps structuré les variations du Bitcoin, indique que la cryptomonnaie connaît un marché haussier majeur environ tous les quatre ans, généralement après un halving du Bitcoin. Ces halvings, qui réduisent le rythme de création de Bitcoins, ont précédé des rallyes significatifs. Cependant, avec la montée en puissance des acteurs institutionnels, certains analystes doutent de la pérennité de ce schéma historique.

Pour Dori, la récente turbulence reflète une « capitulation du sentiment, non une dégradation durable des fondamentaux ». La capitulation du sentiment survient quand même les détenteurs de long terme perdent confiance et vendent, marquant souvent la dernière étape d’une correction avant la reprise. Ce phénomène est purement psychologique et peut survenir indépendamment de toute détérioration des fondamentaux.

« Sur le plan cyclique, nous sommes dans une phase de maturation plutôt qu’en fin de cycle, » précise Dori. Cette phase s’accompagne d’une volatilité accrue, de périodes de consolidation, et de la transition progressive des pionniers vers un public plus large. Ce processus de maturité est sain et naturel pour le développement du secteur, même s’il est inconfortable à court terme pour les investisseurs.

Dori reconnaît que les derniers mois ont été marqués par « une correction douloureuse et une remise à plat du sentiment », mettant à l’épreuve la conviction des investisseurs et les contraignant à réévaluer leur exposition au risque. Il précise cependant que les moteurs de moyen terme restent solides, sur plusieurs axes :

Dynamique macroéconomique : Malgré les incertitudes de court terme, les grandes tendances macroéconomiques soutiennent toujours les actifs alternatifs : inquiétudes sur la dépréciation des monnaies fiduciaires, instabilité géopolitique et transition vers une finance numérique.

Conditions de liquidité : Même si la liquidité s’est resserrée à court terme, la tendance globale demeure favorable. Les bilans des banques centrales restent élevés et tout nouvel assouplissement profiterait aux actifs à risque, cryptomonnaies comprises.

Fondamentaux onchain : L’activité sur les réseaux, l’avancée des développements et l’adoption sur les principales blockchains restent solides. Ces signaux témoignent d’une utilité réelle et d’une adoption croissante, au-delà de la spéculation.

Environnement réglementaire : Malgré des incertitudes ponctuelles, le cadre réglementaire évolue vers plus de clarté et de légitimité. Les grandes économies définissent des cadres adaptés, réduisant le risque réglementaire et favorisant l’arrivée d’acteurs institutionnels.

« Le contexte actuel est difficile à court terme, » reconnaît Dori, tout en rappelant : « Dans l’histoire du marché crypto, ces phases ont toujours constitué des points d’entrée attractifs pour les investisseurs de moyen-long terme, plutôt que des fins de cycle. »

Cette perspective historique est essentielle pour garder confiance lors des épisodes de stress. Les précédents cycles du Bitcoin ont connu plusieurs corrections de 30 à 40 % ou plus en marché haussier, chacune paraissant critique sur le moment, mais offrant finalement des opportunités aux investisseurs patients. La différence entre une correction intermédiaire et une fin de cycle réside dans les fondamentaux — qui, selon Dori, restent favorables à une poursuite de l’appréciation à moyen terme.

FAQ

Qu’est-ce que la théorie des cycles du Bitcoin ? Pourquoi le cycle BTC n’est-il pas terminé ?

Le cycle quadriennal du Bitcoin, rythmé par les halvings tous les quatre ans, suit des phases d’accumulation, d’anticipation, de croissance parabolique et de correction. Le cycle 2025 actuel se distingue par la domination institutionnelle et des pics de prix avant halving, ce qui indique la poursuite du cycle, en mutation avec l’adoption institutionnelle.

Que signifie la « volatilité sans direction » sur le marché actuel du Bitcoin ? Quel impact pour les investisseurs ?

La volatilité sans direction traduit l’absence de tendance claire du Bitcoin, avec des variations aléatoires à la hausse comme à la baisse. Pour les investisseurs, cela impose une gestion rigoureuse du risque, car ces fluctuations peuvent entraîner des pertes imprévues ou des gains importants. Le cycle BTC reste en place, maintenant un potentiel de rallye.

Comment les investisseurs institutionnels (CIO) perçoivent-ils les opportunités d’investissement dans le Bitcoin en période de forte volatilité ?

Les CIO considèrent le Bitcoin comme un placement de long terme attractif, malgré la volatilité à court terme. Ils estiment que le cycle actuel demeure solide et que les replis constituent des points d’entrée stratégiques pour l’allocation institutionnelle.

Le prix du Bitcoin a-t-il un potentiel d’appréciation en 2024-2025 ? Quels sont les principaux facteurs de soutien ?

Oui, le Bitcoin dispose d’un potentiel de hausse sur 2024-2025. Les principaux moteurs sont la baisse des réserves sur les plateformes, la hausse des détentions par entreprises et États, l’amélioration des dynamiques offre-demande et l’adoption institutionnelle croissante, qui renforcent les fondamentaux du marché.

Comment savoir si le Bitcoin est au début d’un nouveau cycle haussier ?

Surveillez des indicateurs clés : impulsion des prix, hausse des volumes d’échange et évolution du sentiment de marché. Une progression durable et des volumes croissants signalent généralement une phase précoce de cycle haussier. Surveillez aussi les cassures au-dessus des précédents niveaux de résistance.

Quelle stratégie adopter pour gérer le risque en période de forte volatilité du Bitcoin ?

En contexte de forte volatilité, diversifiez votre portefeuille et utilisez des ordres stop-loss pour limiter la baisse. Évitez l’excès de levier, maintenez une liquidité suffisante et privilégiez l’investissement progressif (dollar-cost averaging) pour lisser les points d’entrée. L’ajustement des tailles de position selon votre tolérance au risque est essentiel pour durer sur le long terme.

En quoi la volatilité du Bitcoin diffère-t-elle de celle des actifs financiers traditionnels ? Quelles implications pour l’allocation d’actifs ?

Le Bitcoin présente une volatilité bien supérieure aux actifs financiers traditionnels, avec des mouvements de prix extrêmes. Cela implique une allocation prudente et une diversification poussée du portefeuille pour gérer efficacement le risque tout au long des cycles de marché.