Ethereum est-il en passe de devenir obsolète ?

Qu’est-ce qu’Ethereum (ETH) ?

Ethereum est une cryptomonnaie imaginée par Vitalik Buterin en 2013 et lancée en juillet 2015. Depuis plusieurs années, elle occupe la deuxième place en termes de capitalisation boursière après Bitcoin, ce qui en fait l’un des projets les plus populaires et influents du marché mondial des cryptomonnaies.

La particularité d’Ethereum réside dans ses smart contracts : des accords automatisés exécutés dès que des conditions prédéfinies sont remplies. Cette technologie permet aux développeurs de concevoir une vaste gamme d’applications décentralisées (dApps) sur la blockchain Ethereum. Avec l’essor fulgurant de la DeFi (finance décentralisée) et des NFTs (jetons non fongibles), Ethereum s’est affirmé comme la plateforme de référence soutenant ces innovations.

La blockchain Ethereum offre un environnement transparent et sécurisé, sans autorité centrale, qui prend en charge aussi bien les services financiers que des applications pour la chaîne logistique, l’identité numérique, les systèmes de vote, et plus encore. Ces dernières années, Ethereum a progressé sur le plan technologique et en termes de rayonnement, s’imposant comme un pilier de l’écosystème des actifs numériques.

Pourquoi certains disent-ils « Ethereum est mort » ?

Divers facteurs alimentent la perception selon laquelle Ethereum serait « mort ». Les sections suivantes détaillent ces principales causes.

Stagnation du prix et incapacité à atteindre de nouveaux sommets

Le marché des cryptomonnaies a connu une bulle majeure en novembre 2021, avec un sommet historique à 4 900 $ pour l’ETH. Après l’éclatement de cette bulle, les prix ont chuté. Face à un marché globalement atone, Ethereum n’a montré que peu de signes de reprise durable, poussant certains investisseurs à déclarer qu’« Ethereum est mort ».

Quinn Thompson, CIO de Lekker Capital, souligne que « Ethereum (ETH) a vu ralentir son activité de trading, la croissance de ses utilisateurs et ses revenus de frais, ce qui en fait une cible d’investissement moins attrayante ». Le cours de l’ETH est descendu sous les 2 000 $ à un moment donné, et le ratio ETH/BTC a atteint un plus bas sur plusieurs années à 0,02210, marquant une chute notable face au BTC depuis la transition vers le Proof of Stake (PoS).

Cette stagnation du prix a fragilisé la confiance des investisseurs et renforcé l’idée qu’« Ethereum pourrait avoir épuisé son potentiel de croissance ».

Forte volatilité

Ethereum se distingue par de fortes variations de prix — une grande volatilité — qui lui valent d’être qualifié de « mort » par certains. Les chutes brutales sont fréquentes sur le marché crypto, et Ethereum n’y échappe pas. Ces fluctuations soudaines à court terme rendent certains investisseurs prudents quant aux risques encourus.

Pourtant, sur le long terme, les graphiques d’Ethereum témoignent d’une croissance régulière malgré des corrections ponctuelles. La volatilité est inhérente au secteur crypto et ne signifie pas qu’Ethereum est « mort ». Au contraire, une forte volatilité est souvent le signe d’un marché actif et d’un intérêt soutenu des investisseurs.

L’essor des « Ethereum Killers »

De nombreux projets ont vu le jour pour contester la position dominante d’Ethereum — ces « Ethereum Killers » entendent remédier à ses limites perçues. Parmi les concurrents majeurs :

• Solana (SOL) : Propose des transactions rapides et des frais faibles, et s’impose sur les marchés DeFi et NFT.
• Avalanche (AVAX) : Apporte scalabilité et interopérabilité, et prend en charge un large éventail d’applications blockchain.
• Sui (SUI) : Blockchain émergente et innovante qui attire l’attention des développeurs.

Ces plateformes allient faibles coûts et haut débit, incitant certains développeurs et utilisateurs à quitter Ethereum. Les frais de gas élevés restent un frein majeur, rendant ces alternatives de plus en plus attrayantes.

Néanmoins, aucun concurrent n’a jusqu’ici menacé la capitalisation boursière d’Ethereum. La transition réussie vers le PoS a permis de répondre aux enjeux de consommation énergétique et de scalabilité, renforçant la réputation d’Ethereum comme blockchain efficace et écoresponsable.

Marché baissier et montée des stablecoins

Selon des rapports d’exchanges majeurs et de Block Scholes, historiquement, environ 230 jours après un halving de Bitcoin, les capitaux se dirigeaient du Bitcoin vers les altcoins, dont Ethereum. Or, après le dernier halving, la domination du Bitcoin a persisté, limitant les flux vers les altcoins et rendant improbable une « alt season » centrée sur Ethereum.

Ces études pointent aussi l’essor rapide de l’offre de stablecoins. Indexés sur des monnaies fiat, ils offrent une stabilité de prix prisée des investisseurs. Cette progression aurait pu réduire l’allocation vers des actifs volatils comme Ethereum.

Les stablecoins sont omniprésents dans la DeFi et les paiements internationaux, jouant un rôle central dans l’écosystème Ethereum. Toutefois, leur croissance pourrait également atténuer la demande directe pour l’ETH.

Le dilemme « utilité » versus « réserve de valeur »

Des experts constatent qu’avec le développement des smart contracts Ethereum, la demande ne profite pas forcément à l’ETH lui-même, mais se reporte sur les tokens émis sur Ethereum, ce qui « cannibalise » la valeur de l’ETH. À mesure que la plateforme gagne en fonctionnalités, l’attention se porte davantage sur les tokens et dApps bâtis sur Ethereum, ce qui pèse sur la valeur relative de l’ETH.

L’équilibre entre utilité et réserve de valeur (SOV) est intrinsèquement complexe. Bitcoin s’est imposé comme « or numérique » — réserve de valeur — tandis qu’Ethereum s’est développé en tant que plateforme axée sur la fonctionnalité. L’avenir d’Ethereum dépendra de la priorité qu’il accordera à ces rôles.

Ethereum est-il vraiment mort ? Atouts et perspectives d’avenir

Malgré ces interrogations, Ethereum dispose d’atouts majeurs et d’un potentiel d’avenir solide. Les sections suivantes détaillent ces avantages et perspectives.

Approbation d’ETF Ethereum au comptant et adoption institutionnelle croissante

La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a récemment validé plusieurs ETF Ethereum au comptant déposés par des gestionnaires d’actifs majeurs comme BlackRock et Fidelity, marquant une étape clé pour la crypto après l’approbation des ETF Bitcoin. Cette avancée a entraîné une forte implication institutionnelle et des flux de capitaux de plusieurs milliards de dollars vers les ETF Ethereum.

L’approbation des ETF consacre Ethereum comme produit d’investissement légitime sur les marchés financiers traditionnels, le rendant accessible non seulement aux particuliers, mais aussi aux investisseurs institutionnels comme les fonds de pension ou les hedge funds. Dès leur lancement, les ETF Ethereum ont enregistré des afflux record, parfois portés par des changements politiques ou un regain d’optimisme sur les marchés.

La SEC a également donné son feu vert à la négociation d’options sur l’« iShares Ethereum Trust (ETHA) » de BlackRock, offrant aux investisseurs la possibilité de se couvrir ou d’utiliser un effet de levier via les options ETHA. Cette mesure devrait intensifier la présence institutionnelle, améliorer la liquidité et accélérer la maturation du marché.

Adoption par de grands groupes

Ethereum bénéficie du soutien de l’Ethereum Enterprise Alliance (EEA), une organisation à but non lucratif regroupant plus de 500 entreprises, dont Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Toyota Motor Corporation, Microsoft, JPMorgan et Intel. Ces acteurs exploitent la blockchain Ethereum pour optimiser leur efficacité, réduire les coûts et développer de nouveaux modèles économiques.

Visa, par exemple, a lancé « VTAP », une plateforme d’émission de tokens adossés à des devises fiat sur Ethereum à destination des institutions financières. Des projets pilotes sont prévus sur Ethereum, avec des applications telles que les transferts de fonds 24/7 ou les paiements transfrontaliers. L’adoption par de grands groupes confirme l’utilité d’Ethereum et nourrit l’expansion de son écosystème.

Avec la montée en puissance des entreprises, l’écosystème Ethereum est en position de poursuivre sa croissance dans des domaines comme la finance, la chaîne logistique ou l’identité numérique.

Rendement du staking et possible inversion des taux américains

Le rendement du staking Ethereum (CESR : récompenses de bloc plus frais de transaction) pourrait bientôt dépasser le taux effectif des fonds fédéraux (EFFR) aux États-Unis. D’après FalconX, si l’écart a été négatif jusqu’ici, il devrait devenir positif sous l’effet d’une baisse attendue des taux américains et d’une hausse des frais de transaction et des rendements du staking sur Ethereum.

Les facteurs clés incluent :

• Baisse des taux américains : Les données de marché anticipent une chute rapide des taux dans les prochains mois, réduisant l’attrait des actifs sans risque et poussant les investisseurs vers des rendements plus élevés dans la crypto.
• Hausse des rendements du staking : Avec l’essor du réseau et la montée de la DeFi/NFT, les frais grimpent, augmentant les récompenses du staking.

Si l’écart avec les taux américains devient positif, le staking pourrait dépasser les actifs sans risque traditionnels en termes de rendement, le rendant très attractif. Toutefois, FalconX précise que la hausse des rendements du staking ne suffira pas seule à relancer le prix de l’ETH : la croissance d’Ethereum comme infrastructure centrale de la DeFi sera décisive.

Le staking est au cœur du mécanisme PoS d’Ethereum, garantissant la sécurité et la stabilité du réseau. Les investisseurs peuvent percevoir des revenus réguliers en stakant leur ETH, ce qui constitue une stratégie de long terme intéressante.

Domination sur le marché des actifs réels tokenisés (RWA)

Ethereum et sa solution Layer 2 zkSync représentent près de 80 % du marché des actifs tokenisés (RWA), incluant stablecoins, actions et obligations. En ajoutant d’autres Layer 2, la part d’Ethereum sur les RWA dépasse 80 %.

La tokenisation des RWA consiste à numériser des actifs financiers traditionnels sur la blockchain pour plus de transparence et d’efficacité. Tokeniser des actifs comme l’immobilier, l’art ou les obligations permet l’investissement fractionné et augmente la liquidité. La domination d’Ethereum lui donne un rôle de leader, avec une croissance attendue sur ce marché.

Les institutions financières et les entreprises s’appuient de plus en plus sur les smart contracts d’Ethereum pour la tokenisation des RWA, bénéficiant de transactions transparentes et automatisées, impossibles dans la finance traditionnelle.

Améliorations du passage à l’échelle

Les développeurs principaux d’Ethereum anticipent une augmentation de la scalabilité de l’EVM Layer 1, de 10 TPS à 10 000 TPS — soit un bond de 1 000 fois — grâce à la technologie zkVM (zero-knowledge virtual machine). Plutôt que de réexécuter tous les blocs, les SNARKs (zero-knowledge proofs) permettent une vérification rapide. Plusieurs fondateurs de projets zkVM prévoient bientôt des annonces, ce qui fait de ce secteur un des axes les plus dynamiques du développement d’Ethereum.

Le passage à l’échelle a longtemps constitué le principal défi d’Ethereum : l’augmentation du volume de transactions entraînait congestion du réseau et explosion des frais de gas. L’arrivée de la zkVM et des solutions Layer 2 devrait atténuer sensiblement ces difficultés.

La plupart des utilisateurs devraient migrer vers le Layer 2, avec les rollups, le danksharding et l’amélioration des vitesses réseau permettant jusqu’à 10 millions de TPS. Layer 1 EVM ne traitera qu’une part marginale, mais la préservation de l’effet réseau d’Ethereum reste centrale. Sécurité partagée (rollups natifs), interopérabilité (base rollups) et valeur intrinsèque de l’ETH sont clés.

Les solutions Layer 2 déchargent la chaîne principale, offrant des transactions plus rapides, moins chères, et une utilisation plus fluide des applications DeFi, NFT, gaming, etc. — ce qui rehausse l’expérience utilisateur.

La prochaine mise à niveau : « Pectra »

La mise à niveau « Pectra » sera déployée en deux étapes. « Pectra 1 » améliorera l’efficacité, la sécurité et la simplicité des transactions, rendant Ethereum encore plus accessible. La mise à niveau « Prague » optimisera la couche d’exécution, tandis qu’« Electra » renforcera la couche de consensus et intègrera des technologies comme « PeerDAS » pour une meilleure cohérence et disponibilité des données.

L’EIP-3074 enrichira les fonctionnalités des portefeuilles et simplifiera les transactions, permettant de regrouper plusieurs actions en une seule opération et d’activer les « transactions sponsorisées », où un tiers paie les frais de gas pour que l’utilisateur n’ait pas besoin de détenir d’ETH pour transacter. Cela rend Ethereum plus accessible aux nouveaux utilisateurs.

Le montant maximum de staking par validateur passera de 32 ETH à 2 048 ETH, permettant aux gros stakers de participer plus efficacement et renforçant la scalabilité et la stabilité. Ce changement favorisera la contribution des investisseurs institutionnels et des opérateurs majeurs de staking, renforçant la sécurité du réseau.

Défis et perspectives d’Ethereum

CoinShares, acteur majeur de l’investissement dans les actifs numériques, constate que, malgré l’évolution de l’écosystème, les transactions Ethereum restent concentrées sur le trading de NFT et les cryptomonnaies secondaires, avec Uniswap en tête des revenus de frais.

Les principaux défis à venir sont l’élargissement des cas d’usage concrets sur le réseau et la création de valeur durable pour les utilisateurs — via des protocoles DeFi diversifiés, des solutions blockchain d’entreprise ou des infrastructures financières pour les marchés émergents. Pour sortir du champ spéculatif, la reconnaissance d’Ethereum comme plateforme pratique sera déterminante pour sa croissance future.

Demande de staking

L’approbation des ETF Ethereum au comptant par la SEC a eu un impact sur la demande de staking. Bien que les ETF au comptant aient été validés, les émetteurs restent prudents sur le staking, du fait des incertitudes réglementaires.

La demande institutionnelle en staking demeure modérée, mais les évolutions dépendront de la clarté réglementaire et du contexte de marché. Selon Jamie Coutts, analyste chez Real Vision, un staking institutionnel à grande échelle semble peu probable tant que le cadre réglementaire sur les ETF n’aura pas été précisé.

Cela dit, si le staking via ETF est autorisé, d’importants capitaux institutionnels pourraient affluer vers Ethereum, ce qui renforcerait la participation au staking ainsi que la sécurité et la stabilité du réseau.

Conclusion : Ethereum n’est pas mort

Ethereum fait face à des défis et à une concurrence accrue, mais son réseau reste solide et ses perspectives de croissance significatives. Les critiques concernent la stagnation du prix, la volatilité, la concurrence des « Ethereum Killers », la fin du boom des NFT et le recul général de l’intérêt pour la crypto.

Cependant, Ethereum dispose de nombreux atouts : validation d’un ETF au comptant aux États-Unis, adoption par des groupes majeurs, hausse des rendements du staking, mises à niveau continues (Dencun, Pectra) et expansion du Layer 2. Sa part dominante sur le marché RWA, les avancées majeures en scalabilité et la montée de la participation institutionnelle sont des leviers essentiels pour sa croissance à long terme.

La communauté des développeurs reste extrêmement active et moteur d’innovation. La transition PoS, le déploiement de la zkVM et le développement des solutions Layer 2 maintiennent Ethereum parmi les projets blockchain les plus innovants.

En résumé, affirmer qu’« Ethereum est mort » est prématuré. Les mises à niveau successives devraient garantir une croissance durable et assurer à Ethereum une place centrale dans l’écosystème crypto. Pour les investisseurs, développeurs et entreprises, Ethereum demeure une plateforme attractive et prometteuse.

FAQ

Quels sont les avantages et inconvénients d’Ethereum par rapport à d’autres blockchains publiques comme Solana ou Polygon ?

Ethereum se démarque par ses smart contracts et la diversité de son écosystème. Solana et Polygon proposent des transactions plus rapides et moins chères, mais Ethereum offre la sécurité et la décentralisation les plus solides.

Comment la performance et les coûts ont-ils évolué avec la mise à niveau Ethereum 2.0 ?

La mise à niveau Ethereum 2.0 a permis une nette accélération des transactions et une réduction des frais de gas de plus de 90 %. Cela a fortement amélioré l’expérience utilisateur sur la DeFi et les NFT, tout en renforçant la compétitivité d’Ethereum parmi les blockchains publiques.

Comment la DeFi, les NFTs et autres applications évoluent-ils dans l’écosystème Ethereum ?

La valeur totale des projets DeFi sur Ethereum dépasse 25 milliards de dollars, avec des volumes de transactions quotidiens supérieurs à 1 milliard de dollars et environ 300 000 adresses actives chaque jour. Le marché NFT connaît également une croissance rapide.

Pourquoi Ethereum est-il parfois jugé dépassé ? Sur quoi s’appuie cette idée ?

Ethereum est parfois jugé dépassé en raison de la concurrence de plateformes plus récentes et de cycles de mises à jour plus lents. Pourtant, il conserve son statut de leader comme plateforme de smart contracts et bénéficie d’un appui institutionnel solide. À terme, l’innovation et l’expansion de l’écosystème pourraient relancer sa valorisation.

Quelles perspectives pour Ethereum dans le Web3 et le métavers ?

Les perspectives d’Ethereum pour le Web3 et les applications métavers sont très prometteuses. L’adoption massive des smart contracts et des protocoles DeFi stimule l’innovation dans la finance décentralisée et de nouveaux modèles économiques, accélérant la croissance des écosystèmes métavers.

Le problème des frais de gas d’Ethereum est-il résolu ?

Le problème des frais de gas d’Ethereum n’est pas encore complètement résolu, mais de nombreuses améliorations — dont les solutions Layer 2 et l’EIP-1559 — ont significativement amélioré la situation. D’autres optimisations sont prévues.