Qu'est-ce que la vente à découvert

Introduction

De nombreuses méthodes permettent de générer des profits sur les marchés financiers. Certains traders privilégient l’analyse technique, tandis que d’autres investissent dans des entreprises ou des projets sur la base d’une analyse fondamentale.

En général, les traders cherchent à acquérir des actifs à bas prix pour les revendre ultérieurement avec une plus-value lorsque leur valeur augmente. Mais que faire lorsqu’un marché baissier prolongé entraîne une chute continue des prix ?

La vente à découvert permet aux traders de tirer profit de la baisse des cours. L’ouverture d’une position courte constitue également un outil efficace de gestion des risques et de couverture face aux fluctuations de valeur des actifs détenus.

Née à la Bourse d’Amsterdam au XVII^e siècle, la vente à découvert s’est illustrée lors de la crise financière de 2008 et du short squeeze GameStop en 2021, où des investisseurs particuliers ont fait grimper les prix, forçant les vendeurs à découvert à se retirer de leurs positions.

Qu’est-ce que la vente à découvert ?

La vente à découvert consiste à vendre un actif dans le but de le racheter ultérieurement à un prix plus bas. Le trader qui ouvre une position courte parie sur une baisse de l’actif, ce qui traduit une vision baissière du marché.

Plutôt que de conserver un actif et d’attendre, certains traders recourent à la vente à découvert pour profiter de la baisse des prix. Cette stratégie constitue aussi un moyen efficace de préserver son capital dans un marché en déclin.

La vente à découvert est très répandue sur quasiment tous les marchés financiers : actions, matières premières, Forex, crypto-monnaies. Tant les investisseurs particuliers que les sociétés de trading professionnelles, comme les hedge funds, utilisent fréquemment cette stratégie.

L’inverse d’une position courte est la position longue, où le trader achète un actif en espérant le revendre plus cher ultérieurement.

La vente à découvert poursuit deux objectifs principaux :

• Spéculation : réaliser un profit en anticipant une baisse des cours.

• Couverture : compenser les pertes potentielles sur d’autres investissements, par exemple des positions longues sur des actifs similaires ou corrélés.

Si les actions constituent le support le plus fréquent de la vente à découvert, cette stratégie s’applique aussi aux crypto-monnaies, obligations et matières premières.

Comment fonctionne la vente à découvert ?

Supposons que vous anticipez une baisse d’un actif financier. Vous déposez la garantie nécessaire, empruntez une quantité déterminée et la vendez aussitôt. Vous ouvrez ainsi une position courte. Si le marché évolue comme prévu et que le prix baisse, vous rachetez le même montant et le restituez au prêteur (avec intérêts). Votre gain correspond à la différence entre le prix de vente initial et le prix de rachat.

Vente à découvert de Bitcoin

Vous empruntez 1 BTC et le vendez pour 100 000 $. Vous ouvrez ainsi une position courte sur 1 BTC et supportez des intérêts. Si la valeur du Bitcoin chute à 95 000 $, vous rachetez 1 BTC et le restituez à la plateforme (le prêteur). Votre profit est alors de 2 000 $ (hors intérêts et commissions). À l’inverse, si le prix grimpe à 105 000 $, le rachat de 1 BTC entraîne une perte de 5 000 $, à laquelle s’ajoutent commissions et intérêts.

Vente à découvert d’actions

Un investisseur estime que les actions de XYZ Corp, cotées à 50 $, vont baisser. Il emprunte 100 actions et les revend pour 5 000 $. Si le prix tombe à 40 $, il rachète les actions pour 4 000 $, les restitue et réalise un profit de 1 000 $ (hors commissions). Si le cours grimpe à 60 $, le rachat coûte 6 000 $, générant une perte de 1 000 $, plus frais d’emprunt ou intérêts.

Types de vente à découvert

On distingue deux principaux types de vente à découvert :

• Vente à découvert couverte : implique l’emprunt et la vente réelle de titres, pratique courante sur les marchés.

• Vente à découvert nue : consiste à vendre des titres sans les avoir d’abord empruntés, une pratique risquée, généralement restreinte ou interdite en raison de son potentiel de manipulation de marché.

Conditions pour la vente à découvert

Puisque la vente à découvert implique un emprunt, les traders doivent en général déposer une garantie via un compte sur marge ou à terme. Si vous effectuez une vente à découvert via un courtier ou une plateforme avec effet de levier, tenez compte des éléments suivants :

• Marge initiale : sur les marchés traditionnels, elle représente en général 50 % de la valeur des titres vendus à découvert. Sur les marchés crypto, les exigences varient selon la plateforme et le levier utilisé. Par exemple, avec un levier de 5x, une position de 1 000 $ nécessite 200 $ de garantie.

• Marge de maintenance : elle assure que le compte dispose de suffisamment de fonds pour couvrir d’éventuelles pertes, souvent calculée via le niveau de marge (Actifs totaux / Passifs totaux).

• Risque de liquidation : si la marge devient insuffisante, le courtier ou la plateforme peut déclencher un appel de marge ou liquider des positions pour couvrir les fonds empruntés, ce qui peut entraîner des pertes significatives.

Avantages de la vente à découvert

La vente à découvert offre plusieurs atouts majeurs aux investisseurs et traders :

• Profiter des marchés baissiers : elle permet aux traders de réaliser des gains sur la baisse des prix, contrairement aux stratégies uniquement haussières.

• Couverture : elle protège les portefeuilles en compensant les pertes sur des positions longues, en particulier en période de forte volatilité.

• Découverte des prix : certains acteurs considèrent que les vendeurs à découvert participent à corriger les survalorisations en reflétant les informations négatives et en améliorant l’efficience des marchés.

• Liquidité : elle accroît l’activité globale et facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Risques de la vente à découvert

Ouvrir une position courte nécessite d’évaluer attentivement les risques. L’un des principaux est la possibilité de pertes théoriquement illimitées.

Nombre de traders professionnels ont fait faillite à la suite de ventes à découvert sur des actions. Si les prix augmentent de façon inattendue, un rebond soudain peut entraîner une liquidation rapide des vendeurs à découvert, un phénomène appelé short squeeze.

D’autres inconvénients potentiels de la vente à découvert incluent :

• Coûts d’emprunt : commissions et intérêts variables, notamment pour les titres difficiles à emprunter ou très recherchés.

• Paiement de dividendes : sur les actions, le vendeur à découvert doit verser tout dividende émis durant la période de détention, ce qui augmente le coût global.

• Risques réglementaires : des interdictions ou restrictions temporaires lors de fortes turbulences peuvent forcer à clôturer les positions à des prix défavorables.

Considérations de marché et éthiques

La vente à découvert suscite la controverse. Ses détracteurs estiment qu’elle aggrave les baisses de marché ou cible injustement certains groupes, au détriment des salariés et parties prenantes. Par exemple, la vente à découvert agressive lors de la crise de 2008 a entraîné des interdictions temporaires dans plusieurs pays. Ses partisans considèrent toutefois qu’elle renforce la transparence en mettant à jour des entreprises surévaluées ou frauduleuses.

Les régulateurs encadrent ces pratiques via la règle de l’uptick (limitant les ventes à découvert lors de fortes baisses) et des obligations de déclaration pour les grosses positions courtes. Aux États-Unis, la Regulation SHO de la Securities and Exchange Commission régit la vente à découvert afin de prévenir les pratiques manipulatrices, notamment la vente à découvert nue.

Conclusion

En résumé, la vente à découvert est une stratégie largement utilisée pour profiter de la baisse des prix. Qu’elle serve à la spéculation ou à la couverture, elle demeure un pilier des marchés traditionnels comme des marchés crypto. Il reste cependant essentiel de mesurer les risques, notamment les pertes illimitées, les short squeezes et les coûts de transaction.

FAQ

Qu’est-ce que la vente à découvert ? Quel est le principe de base ?

La vente à découvert est une stratégie où les investisseurs empruntent des actifs pour les vendre immédiatement, avec l’objectif de les racheter à un prix plus bas après la baisse et de profiter de la différence. Cette approche est courante pour réaliser des profits sur des marchés baissiers.

Quel est le processus précis de la vente à découvert ? Comment débuter la vente à découvert d’une action ?

Processus de vente à découvert : 1. Emprunter l’actif ; 2. Le vendre au prix courant ; 3. Attendre la baisse de son prix ; 4. Le racheter à un prix plus bas ; 5. Restituer l’actif emprunté et recueillir la plus-value. La vente à découvert peut se faire via le trading à effet de levier ou classique. Déterminez votre direction et définissez un stop loss.

Quelle différence entre vente à découvert et position longue ?

La position longue consiste à acheter un actif pour profiter de l’augmentation de sa valeur, tandis que la vente à découvert consiste à emprunter puis vendre un actif pour tirer profit de sa baisse. La position longue traduit une anticipation haussière, la vente à découvert une anticipation baissière. Les deux stratégies sont donc opposées.

Quels sont les principaux risques de la vente à découvert ?

Les risques majeurs de la vente à découvert incluent le potentiel de pertes illimitées (si le prix de l’actif monte), la volatilité du marché, la liquidation forcée et le coût du financement. Une hausse brutale des prix peut provoquer d’importantes pertes.

Quelles sont les réglementations concernant la vente à découvert selon les pays et régions ?

Les règles sur la vente à découvert diffèrent d’un pays à l’autre. Certaines juridictions l’autorisent sous un contrôle strict, d’autres l’interdisent ou l’encadrent. Les investisseurs doivent impérativement respecter les politiques et exigences réglementaires locales.

Quels sont les exemples historiques marquants de vente à découvert ?

L’exemple le plus célèbre est le short squeeze sur Volkswagen et Porsche en 2008, lors de la crise financière, où le cours de l’action a connu de fortes variations. Cet événement reste le plus grand short squeeze de l’histoire boursière et a causé de lourdes pertes aux vendeurs à découvert.

Les investisseurs particuliers peuvent-ils pratiquer la vente à découvert ? Quelles sont les conditions ?

Oui. Les investisseurs particuliers doivent ouvrir un compte spot ou dérivés, respecter le dépôt minimum et effectuer une vérification d’identité. Certaines plateformes exigent également un volume de transactions minimum. Il est fortement recommandé de comprendre les mécanismes de risque avant de se lancer.