Qu'est-ce que le slippage ? Le slippage de prix dans l'univers des cryptomonnaies

Introduction aux risques liés au trading de cryptomonnaies

Les cryptomonnaies constituent l’une des opportunités d’investissement les plus remarquables de ce siècle. Toutefois, investir dans ces actifs expose à de nombreux risques potentiels que les traders doivent appréhender avec précaution. La volatilité des prix peut être extrême, les valeurs fluctuant fortement sur de courtes périodes. Par ailleurs, un vaste réseau de hackers et d’escrocs recherche en permanence des vulnérabilités à exploiter. Outre ces risques bien identifiés, le slippage représente un facteur crucial de pertes potentielles, que tout investisseur en cryptomonnaies doit comprendre et intégrer à sa stratégie de trading.

Le slippage peut influencer de façon importante les résultats de trading, tout particulièrement sur les marchés de cryptomonnaies où la volatilité est élevée. Comprendre le mécanisme du slippage, ses causes et les moyens de limiter son impact s’avère essentiel, aussi bien pour les débutants que pour les traders confirmés. Ce guide exhaustif aborde tous les aspects du slippage dans le trading de cryptomonnaies, et propose des stratégies concrètes pour vous aider à protéger vos investissements.

Qu’est-ce que le slippage dans les cryptomonnaies ?

Le slippage désigne la situation dans laquelle un investisseur achète ou vend un actif à un prix différent de celui initialement visé ou attendu. Ce phénomène est fréquemment observé sur les marchés très dynamiques où les conditions évoluent rapidement. L’écart entre le prix anticipé et le prix d’exécution réel s’explique par la variation des conditions de marché entre le moment où un ordre est saisi et celui où il est exécuté.

Il faut savoir que le slippage peut être positif ou négatif. L’investisseur peut obtenir un prix moins avantageux que prévu (slippage négatif), mais il peut parfois bénéficier d’un meilleur prix (slippage positif). Par exemple, si vous aviez l’intention d’acheter du Bitcoin à 20 000 $ et que vous payez finalement 20 050 $, il s’agit d’un slippage négatif. À l’inverse, si vous ne payez que 19 950 $, c’est un slippage positif.

La survenue du slippage dépend principalement du type d’ordre passé. Un ordre à cours limité permet à l’investisseur d’acheter ou de vendre une quantité déterminée à un prix fixé, sous réserve de la liquidité disponible. L’atout majeur de l’ordre à cours limité est de garantir l’absence de slippage. À l’inverse, il peut s’écouler un certain temps avant que l’ordre soit exécuté, ou il peut ne jamais l’être si le marché n’atteint pas le prix spécifié. Le slippage survient le plus souvent lorsque des investisseurs effectuent des achats ou ventes au prix du marché via un ordre au marché, qui privilégie la rapidité d’exécution au détriment de la certitude sur le prix.

Facteurs à l’origine du slippage

Le slippage peut se produire sur toutes les classes d’actifs, mais il est particulièrement marqué dans les cryptomonnaies. Cette vulnérabilité découle de la grande volatilité qui caractérise ces actifs et souvent d’une liquidité très limitée sur certaines paires de trading. Volatilité et manque de liquidité sont les deux causes principales du slippage sur les marchés crypto.

Volatilité

La volatilité reflète les mouvements rapides et importants de prix qui caractérisent les marchés des cryptomonnaies. Un investisseur peut passer un ordre en s’appuyant sur un prix observé à un instant donné, mais sur un marché changeant, le prix peut fortement évoluer entre la saisie de l’ordre et son exécution. Ce phénomène s’accentue lors des périodes d’activité intense, d’annonces majeures ou lorsque des ordres institutionnels importants entrent sur le marché.

Par exemple, lors d’un rallye ou d’une chute brutale, les prix peuvent varier de plusieurs pourcents en quelques secondes. Si votre ordre est en attente pendant de telles périodes de volatilité, le prix d’exécution peut différer notablement de celui affiché au moment de la transaction. Ce type de slippage lié à la volatilité est plus fréquent sur les marchés crypto que sur les marchés financiers traditionnels en raison du trading 24/7 et de la capitalisation plus restreinte de nombreux actifs numériques.

Faible liquidité

La liquidité désigne la capacité à acheter ou vendre un actif sans influencer de façon significative son prix. Supposons qu’un investisseur souhaite acheter ou vendre une cryptomonnaie à un certain prix : il se peut que la liquidité soit insuffisante de l’autre côté de la transaction pour exécuter l’ordre à ce niveau. L’ordre doit alors être exécuté au prix où la liquidité est disponible, ce qui génère un écart avec le prix attendu.

Ce problème est particulièrement sensible pour les ordres de grande taille ou lors du trading de paires peu liquides. Par exemple, le Bitcoin et l’Ethereum bénéficient souvent d’une forte liquidité sur les grandes plateformes, mais les altcoins moins connus peuvent avoir des carnets d’ordres très peu profonds. En plaçant un ordre important sur un token à faible liquidité, vous risquez d’absorber toute la liquidité à votre prix cible, puis de devoir exécuter le reste de l’ordre à des niveaux de prix différents, ce qui engendre un slippage conséquent.

Comment fonctionne le slippage ?

Pour illustrer le slippage, prenons un exemple pratique. Supposons que le Bitcoin soit affiché à 20 000 $ sur une plateforme et qu’un investisseur souhaite en acheter un. Il passe un ordre au marché pour acheter au prix courant. Après un léger délai d’exécution, il constate avoir payé 20 050 $, soit un peu plus que prévu. C’est un exemple de slippage négatif, représentant un surcoût de 50 $.

Ce slippage peut avoir plusieurs causes. Il se peut qu’il n’y ait pas assez de liquidité à 20 000 $ sur la plateforme. L’ordre d’achat a pu absorber tous les ordres de vente à ce niveau, puis devoir remonter à des ordres à des prix supérieurs pour obtenir la liquidité nécessaire. Autre scénario : les conditions de marché ont changé entre le passage et l’exécution de l’ordre. D’autres acheteurs ont pu obtenir la liquidité à 20 000 $ avant vous, ou les vendeurs à ce niveau ont retiré leurs offres suite à un changement de sentiment de marché.

À l’inverse, si l’investisseur voit le Bitcoin à 20 000 $ et décide de vendre 1 BTC au prix du marché, mais reçoit 20 050 $, il s’agit d’un slippage positif : il a touché plus que prévu. De même, acheter un Bitcoin à moins de 20 000 $ constitue aussi un slippage positif. Si le slippage positif est bienvenu, les traders ne peuvent pas s’y fier et doivent anticiper les scénarios de slippage négatif pour préserver leur capital.

Comment calculer le slippage ?

Le slippage peut être exprimé en montant nominal (devise) ou en pourcentage de la valeur attendue de la transaction. Si, dans l’exemple précédent, un investisseur comptait acheter un Bitcoin à 20 000 $ mais paye 20 050 $, le slippage nominal est de -50 $. Pour le pourcentage, il suffit de diviser ce montant par le prix attendu : (50 $/20 000 $) × 100 = 0,25 %. L’investisseur a donc subi un slippage négatif de 0,25 % sur cette transaction.

Maîtriser le calcul du slippage permet aux traders d’évaluer le coût réel de leurs ordres et de comparer la qualité d’exécution entre plateformes et conditions de marché. Pour les traders actifs, même un faible pourcentage de slippage récurrent peut représenter un coût important à long terme. Surveiller et limiter le slippage devient donc un élément clé d’une stratégie de trading performante.

Qu’est-ce que la tolérance au slippage ?

La tolérance au slippage est un outil de gestion des risques proposé par de nombreuses plateformes de trading, qu’elles soient centralisées ou décentralisées. Cette option permet de définir le niveau de slippage accepté sur une opération. Les plateformes bloquent alors toute transaction si le seuil de tolérance est dépassé.

La tolérance au slippage correspond à l’écart de prix accepté entre le moment de l’ordre et celui de l’exécution. Elle est généralement exprimée en pourcentage de la valeur de la transaction. Sur les plateformes décentralisées, ce réglage se fait en un clic dans le menu « Paramètres » ou « Options ».

Par exemple, si vous fixez une tolérance au slippage de 1 % sur une transaction de 10 000 $, l’ordre ne sera exécuté que si le prix final reste dans une fourchette de 100 $ autour du prix attendu. Si la volatilité du marché entraîne un slippage supérieur, la transaction sera annulée, ce qui vous protège contre une exécution défavorable. À l’inverse, une tolérance trop basse peut provoquer l’échec fréquent de transactions, surtout en période de volatilité, tandis qu’une tolérance élevée expose à des pertes plus importantes.

Slippage sur les plateformes d’échange de cryptomonnaies

Les plateformes décentralisées (DEX) offrent plusieurs avantages majeurs par rapport aux plateformes centralisées. Contrairement aux plateformes centralisées, trader sur un DEX ne nécessite ni vérification d’identité, ni procédure KYC, ce qui garantit une meilleure confidentialité et accessibilité. Les utilisateurs gardent le contrôle de leurs fonds pendant toute la transaction, supprimant ainsi le risque de contrepartie propre aux plateformes centralisées.

Néanmoins, par rapport aux plateformes centralisées, les DEX présentent souvent un slippage plus marqué. Cette caractéristique découle de l’architecture même des plateformes décentralisées. Les smart contracts pilotent l’exécution des transactions, ce qui implique que, contrairement aux plateformes centralisées, le trading n’est pas immédiat. Une latence existe, car les transactions doivent être validées sur la blockchain.

Ce délai entre la confirmation et l’exécution élargit la fenêtre durant laquelle le slippage peut survenir. Pendant ce temps, d’autres utilisateurs peuvent exécuter des ordres qui affectent la liquidité à votre prix cible, ou les conditions de marché peuvent évoluer considérablement. De plus, en cas de congestion du réseau, le délai peut s’allonger, ce qui augmente encore le risque de slippage.

Le calcul du slippage sur un DEX suit les mêmes principes que sur toute autre plateforme. Par exemple, si vous souhaitez acheter de l’ETH pour 500 USDC sur un DEX populaire, la plateforme affichera le prix attendu en ETH, vous permettra de fixer la tolérance au slippage, et précisera la quantité minimale d’ETH reçue si le slippage maximal est atteint, vous aidant ainsi à anticiper le pire scénario avant validation.

Comment réduire le slippage sur les DEX ?

Payer des frais de gas plus élevés

Pour réaliser une transaction sur une blockchain comme Ethereum, les utilisateurs doivent verser des frais de validation – appelés « frais de gas » – aux validateurs du réseau. Lorsqu’une transaction est soumise, elle rejoint une file d’attente. Les validateurs privilégient généralement les transactions assorties des frais les plus élevés, qui leur rapportent davantage.

Pour limiter le slippage sur un DEX, les traders peuvent accélérer l’exécution de leur transaction en acceptant de payer des frais plus élevés, ce qui avance leur ordre dans la file. Bien que cela augmente le coût immédiat de l’opération, cela réduit le risque de slippage en garantissant une exécution plus rapide. Cette stratégie est particulièrement pertinente lors de périodes de congestion du réseau ou de trading sur des actifs très volatils.

Cependant, il convient de mettre en balance le coût de cette option avec les économies potentielles sur le slippage. Lors de congestions extrêmes, les frais peuvent devenir très élevés, parfois supérieurs aux économies potentielles. Dans ce cas, il peut être judicieux d’attendre que la congestion se résorbe ou d’opter pour une autre solution.

Trader sur des DEX de couche 2

La plupart des DEX fonctionnent aujourd’hui sur des blockchains de couche 1. Par exemple, une part importante des transactions sur les principaux DEX s’appuie directement sur le réseau Ethereum. Lorsqu’Ethereum est saturé, les transactions ralentissent et le risque de slippage augmente nettement. Ce phénomène peut être provoqué par des événements comme le lancement de protocoles DeFi, des mints NFT très suivis, ou des périodes de forte volatilité.

Cependant, les réseaux de couche 1 comme Ethereum disposent de solutions de mise à l’échelle, telles que Polygon, une sidechain fonctionnant en parallèle. Les transactions y sont plus rapides, car elles évitent la congestion et les frais élevés du réseau principal.

Les traders peuvent ainsi utiliser des DEX reposant sur des solutions de couche 2, ce qui permet des transactions plus rapides, un slippage moindre et des frais de gas réduits. Par exemple, un investisseur peut opter pour des plateformes construites sur Polygon, Arbitrum ou Optimism. Ces environnements offrent les mêmes fonctionnalités que sur la couche 1, mais avec des performances nettement supérieures.

De plus, les investisseurs peuvent ajuster la tolérance au slippage sur la plupart des DEX en fonction de leur stratégie. Une faible tolérance peut empêcher l’exécution en période de volatilité, mais protège contre les pertes inattendues. À l’inverse, une tolérance plus élevée augmente les chances d’exécution, mais expose à des pertes potentielles plus importantes. Le choix dépend du niveau de risque accepté, de la fréquence des opérations et du contexte du marché.

Comment réduire le slippage sur les CEX ?

Utiliser des ordres à cours limité

Sur les plateformes centralisées, les traders disposent de plusieurs solutions pour réduire le risque de perte lié au slippage. L’une des stratégies les plus efficaces consiste à utiliser des ordres à cours limité au lieu d’acheter au prix du marché. Ce type d’ordre permet de définir précisément le prix auquel le trader accepte d’acheter ou de vendre, garantissant ainsi la maîtrise du prix d’exécution.

Les ordres à cours limité comportent le risque de non-exécution si le marché n’atteint pas le prix fixé, mais ils éliminent tout risque de slippage. Ils conviennent donc particulièrement aux traders à objectifs de prix précis, disposés à patienter. Par exemple, si vous souhaitez acheter du Bitcoin à 20 000 $ alors qu’il cote à 20 100 $, vous placez un ordre limite à 20 000 $. Si le prix atteint ce niveau, votre ordre sera exécuté exactement à ce prix, sans slippage.

L’inconvénient est que l’ordre peut ne jamais être exécuté si le marché évolue dans l’autre sens. Toutefois, pour les traders patients ou ceux qui suivent des stratégies rigoureuses, cette certitude sur le prix d’exécution est souvent plus importante que le risque de manquer une opportunité.

Trader pendant les périodes de faible volatilité

Les investisseurs peuvent choisir d’exécuter leurs transactions dans les créneaux horaires où la volatilité est généralement plus faible, afin de limiter le risque de slippage. La volatilité suit souvent des cycles liés à l’activité mondiale et à certains événements économiques. Mieux comprendre ces cycles permet d’optimiser le timing de ses opérations.

Par exemple, il est conseillé d’éviter de trader lors du passage entre la session européenne et la session américaine, ou à l’ouverture du marché américain, périodes souvent marquées par une forte volatilité et des volumes élevés. De même, il vaut mieux éviter de trader pendant les annonces économiques majeures, les décisions des banques centrales ou les actualités importantes propres au secteur crypto.

Il peut être plus judicieux de privilégier les moments plus calmes, où les prix sont stables et la profondeur de marché meilleure, ce qui réduit la probabilité de slippage important. Le week-end, notamment durant les heures asiatiques, peut parfois offrir des conditions plus favorables, bien que la liquidité y soit parfois moindre.

Fractionner les transactions importantes

Pour acheter ou vendre d’importants volumes de cryptomonnaie, il est pertinent de diviser la transaction en ordres plus modestes afin de minimiser l’impact sur le marché et le slippage. Les gros ordres peuvent faire varier les prix, surtout sur les marchés peu liquides. En scindant un ordre important en plusieurs petits, on réduit l’impact sur le marché et les pertes potentielles dues au slippage.

Cette pratique, appelée « fractionnement d’ordres » ou « iceberg order », consiste à répartir l’exécution sur plusieurs opérations plus petites. Par exemple, au lieu d’acheter 100 ETH en un seul ordre au marché, vous effectuez dix ordres de 10 ETH chacun, à différents moments ou niveaux de prix. Cette méthode permet au marché de digérer progressivement l’impact, réduisant le risque de déplacement des prix.

De nombreux traders institutionnels utilisent des stratégies algorithmiques telles que TWAP (Time-Weighted Average Price) ou VWAP (Volume-Weighted Average Price) pour fractionner de façon optimale leurs ordres. Les traders particuliers, même sans outils avancés, peuvent tirer avantage de cette approche manuelle pour limiter le slippage.

Dans quelle mesure les investisseurs en cryptomonnaies doivent-ils s’inquiéter du slippage ?

Pour un investisseur de petite taille qui trade peu et détient ses actifs sur le long terme, le slippage n’est généralement pas un enjeu majeur. Une variation de -0,5 % contre -0,25 % sur un placement long terme demeure négligeable au regard du potentiel de gain ou de perte global. Pour ces profils, il est souvent plus pertinent de se concentrer sur l’analyse fondamentale et les tendances de fond que sur l’optimisation du prix d’exécution.

En revanche, pour les investisseurs d’envergure ou les day traders qui cherchent à capitaliser sur de faibles variations de prix, une perte de -0,25 % à -0,5 % représente rapidement des sommes significatives. Manipuler d’importants capitaux signifie que de faibles pertes en pourcentage se traduisent par des montants élevés. Par exemple, un slippage de 0,5 % sur une transaction de 100 000 $ équivaut à 500 $ de perte, impactant directement la rentabilité.

Les traders actifs, tels que les day traders ou scalpers, doivent impérativement limiter les pertes dues au slippage. Une perte de -0,25 % répétée plusieurs fois dans la journée peut vite gommer les profits générés. Pour ces profils, le slippage est un élément central du coût global du trading, avec les frais de plateforme et la fiscalité.

La gestion du slippage dépend donc avant tout du style de trading, de la fréquence des opérations et de la taille des positions. Les investisseurs long terme peuvent tolérer davantage de slippage, tandis que les traders actifs doivent mettre en place des stratégies spécifiques pour le maîtriser. Dans tous les cas, comprendre le slippage et ses causes permet une meilleure prise de décision et une protection accrue du capital sur des marchés crypto dynamiques.

FAQ

Qu’est-ce que le slippage dans le trading de cryptomonnaies ?

Le slippage est l’écart entre le prix attendu et le prix réel d’exécution lors d’une opération sur une cryptomonnaie. Il résulte de la volatilité du marché et des variations de volume, menant à des exécutions à des prix différents de ceux anticipés, et peut engendrer des pertes ou des gains.

Pourquoi constate-t-on du slippage sur les prix ? Quelles en sont les principales causes ?

Le slippage est principalement causé par une liquidité insuffisante, la volatilité du marché et la congestion de la blockchain. Les mécanismes de taxe sur les tokens peuvent aussi y contribuer. Ces facteurs créent un écart entre le prix affiché et le prix exécuté lors des transactions.

Comment réduire ou éviter le slippage dans le trading de cryptomonnaies ?

Utilisez des ordres à cours limité plutôt que des ordres au marché, privilégiez les paires à forte liquidité, tradez lors des pics de volume, fixez une tolérance au slippage adaptée et fractionnez vos transactions pour minimiser leur impact sur les prix et réduire le risque de slippage.

Quel est l’impact du slippage sur vos coûts de trading ?

Le slippage peut impacter significativement le coût de vos opérations, en créant un différentiel entre prix anticipé et prix obtenu. Une volatilité élevée et une faible liquidité accentuent ce phénomène. Privilégier les ordres à cours limité et les paires liquides permet de limiter l’effet du slippage sur le coût global de vos transactions.

Le slippage diffère-t-il selon les plateformes ou les paires de trading ?

Le slippage varie en fonction des paires et des conditions de marché. Une forte liquidité et un volume élevé réduisent généralement le slippage, tandis que les paires volatiles ou peu liquides présentent des écarts de prix plus importants. Les traders peuvent ajuster la tolérance au slippage pour mieux gérer ce risque d’exécution.

Quelle est la différence de slippage entre les grosses et les petites transactions ?

Les transactions de grande taille subissent généralement un slippage plus prononcé, en raison de leur impact sur le marché et de la volatilité des prix. Les petites transactions sont moins exposées à ce phénomène. Fractionner un ordre important en plusieurs petits peut ainsi réduire sensiblement l’impact du slippage.