Auteur : Liang Yu Réviseur : Zhao Yidan
Le 2 mars 2026, la Hong Kong Monetary Authority, le Bureau des données de Shanghai et le Centre national d’innovation en technologie blockchain ont conjointement signé le « Mémorandum d’accord sur la coopération pour la numérisation du commerce de fret et des finances entre Shanghai et Hong Kong ». Pour les professionnels du secteur de la finance numérique, cette annonce revêt une importance exceptionnelle.
Selon un rapport relayé par la China Securities Journal via la Shanghai Local Financial Supervision and Administration, les trois parties étudieront conjointement l’innovation dans la technologie numérique et ses applications, exploreront la construction de « plateformes transfrontalières » utilisant la technologie numérique, développeront la coopération financière transfrontalière dans le cadre du projet Ensemble, étudieront l’utilisation de lettres de transport électroniques, et favoriseront l’intégration avec Commercial Data Pass et CargoX pour stimuler le financement du commerce et du fret par des données commerciales et de fret. Le vice-président de la HKMA, Li Dazhi, a déclaré que cette coopération marquait une étape importante dans l’innovation financière entre les deux régions, visant à faciliter la connexion des données de fret et de commerce de la Chine continentale via Hong Kong et l’écosystème mondial de données. Shao Jun, directeur du Bureau des données de Shanghai, a souligné que cette collaboration tirerait parti des avantages de Shanghai en matière d’intégration des ressources de données et d’expansion des scénarios d’application, en travaillant main dans la main avec Hong Kong pour promouvoir l’innovation dans la numérisation du commerce maritime et financier.
En apparence, il s’agit d’un document de coopération visant à digitaliser le commerce et la finance entre Shanghai et Hong Kong. Mais, d’un point de vue RWA (actifs du monde réel), il pourrait s’agir d’un tournant attendu de longue date dans le secteur — une poignée de main entre données et actifs, qui commence souvent par un mémorandum et se termine par l’ouverture d’une nouvelle ère. Lorsqu’une infrastructure nationale de données et un centre financier international atteignent une synergie stratégique, la mise en œuvre à grande échelle des RWA ne devient plus une question de « si », mais de « à quelle vitesse ». Le rôle de « super connecteur » de Hong Kong évolue, passant d’un simple canal de financement à un transformateur de règles pour les données et actifs.
1. Une table de signature, trois rôles clés
Pour comprendre la portée profonde de ce « Mémorandum de coopération », il faut d’abord clarifier le rôle de chaque partie signataire.
La HKMA est l’autorité de régulation monétaire et financière de Hong Kong, qui a récemment multiplié ses initiatives dans le domaine des monnaies numériques et de la tokenisation d’actifs. Son projet Ensemble constitue une plateforme expérimentale (sandbox) axée sur la tokenisation des marchés financiers, visant à explorer la compensation et la négociation d’actifs tokenisés entre banques. Le Bureau des données de Shanghai, en tant qu’organisme local de gestion des données, détient un riche patrimoine de données industrielles dans la région du Yangtsé et du delta du Yangtsé, bénéficiant d’un avantage naturel dans l’intégration et la gouvernance des données. Le Centre national d’innovation en technologie blockchain est l’entité responsable de la construction de l’infrastructure blockchain nationale, chargé de la recherche sur la technologie blockchain et de son application intersectorielle.
L’alliance de ces trois acteurs forme un triangle d’or « données + technologie + finance ». Shanghai fournit les données, le centre national fournit la plateforme technologique, Hong Kong offre des scénarios financiers et une interface avec le marché international. Une telle combinaison est rare dans les précédentes coopérations transfrontalières.
Plus intéressant encore, le « Mémorandum » mentionne explicitement plusieurs points d’interconnexion technologique : le projet Ensemble, Commercial Data Pass, CargoX, et la recherche sur l’application des lettres de transport électroniques. Cela dessine une feuille de route claire — le projet Ensemble de la HKMA sera le premier à se connecter aux plateformes de données provinciales en Chine et à l’infrastructure blockchain nationale, avec comme point d’entrée l’un des documents les plus cruciaux du commerce international : la lettre de transport électronique.
La lettre de transport électronique n’est pas une nouveauté. En tant que preuve de propriété pour les marchandises maritimes, sa version électronique est explorée depuis longtemps dans le secteur maritime international. La difficulté majeure réside dans la circulation inter-systèmes et la reconnaissance légale de ces lettres entre différents pays, plateformes et banques — c’est précisément le défi que cette coopération cherche à relever.
2. Où bloquent les RWA ?
Ces dernières années, le secteur des RWA a connu un cycle d’euphorie puis de calme. De l’immobilier à l’art, du crédit privé aux quotas de carbone, diverses tentatives de « tokenisation » d’actifs du monde réel ont émergé. Selon des études sectorielles, d’ici 2025, la taille du marché mondial de la tokenisation des RWA serait estimée entre 200 et 350 milliards de dollars.
Mais un problème fondamental persiste : après la mise en chaîne, comment garantir que l’état réel de l’actif sous-jacent reste continuellement fiable ? Autrement dit, après la tokenisation d’un appartement, comment l’investisseur connaît-il en temps réel son taux d’occupation, ses revenus locatifs, son état d’entretien ? Après la tokenisation d’un créance, comment le financement peut-il s’assurer que la marchandise a bien été expédiée, qu’elle est en transit, et qu’elle arrivera bientôt ?
C’est là que réside le « double déficit de confiance » des RWA — il faut faire confiance à la véracité de l’actif lui-même, mais aussi à la fiabilité en temps réel de ses données d’état. Jusqu’à présent, la majorité des projets RWA ont résolu le premier problème (par des documents légaux), mais peinent à résoudre le second (manque de sources de données crédibles en temps réel).
La coopération Shanghai-Hong Kong pourrait changer la donne. Grâce à l’infrastructure blockchain nationale fournie par le centre national, les données de fret et de commerce générées à Shanghai peuvent bénéficier d’une garantie d’intégrité immuable, appuyée par l’autorité nationale. Via le projet Ensemble de la HKMA et Commercial Data Pass, ces données peuvent ensuite être intégrées dans des applications financières conformes aux exigences du marché international.
Cela construit une chaîne de valeur complète : données de Shanghai → confirmation via la chaîne nationale → vérification et application à Hong Kong dans un contexte financier. Pour les RWA, cela signifie que l’actif statique « créance commerciale » pourra, grâce à des données de fret et de commerce en temps réel et crédibles, évoluer vers un « actif programmable » dynamique, surveillable, avec un risque réduit.
D’un point de vue macro, cela répond à une question longtemps en suspens dans le secteur des RWA : comment faire entrer de manière fiable des actifs qui ne naissent pas sur la blockchain ? La réponse : faire remonter dès la source les données clés de l’actif, et s’appuyer sur une infrastructure blockchain nationale pour garantir leur traçabilité.
3. La lettre de transport électronique, déjà expérimentée
Il est important de souligner que cette coopération entre Shanghai et Hong Kong ne se limite pas à une idée abstraite : elle s’appuie sur des pratiques concrètes déjà éprouvées.
Selon la China Federation of Logistics & Purchasing, la plateforme GSBN, en partenariat avec IQAX et ICE Digital Trade, a déjà réalisé en janvier 2026 une transaction de lettres de transport électroniques impliquant plusieurs banques. Dans cette opération, la compagnie Xin Xin Hai Shipping (filiale de COSCO Shipping) a émis une lettre de transport électronique à l’attention de Lanchang (Thaïlande), qui a été transférée via la plateforme ICE CargoDocs à HSBC Thailand, puis a été notifiée à Zhejiang Merchants Bank, et enfin remise à Jiangsu Dasheng Group.
Ce processus de circulation de bout en bout démontre la faisabilité technique de l’interopérabilité des lettres de transport électroniques. La plateforme GSBN, basée sur la blockchain, garantit l’unicité des lettres, tandis que les responsabilités entre plateformes assurent la conformité légale transfrontalière. Comme l’a souligné le CEO de GSBN, Chen Sijia : « L’interopérabilité est le catalyseur qui transforme la lettre de transport électronique d’un simple enregistrement numérique en un véritable outil de valeur. »
Venkatraman P., directeur général des produits et solutions de commerce mondial d’HSBC Asia-Pacific, a déclaré que HSBC, en tant que leader dans la digitalisation du commerce, travaille avec ses clients pour adopter les dernières solutions afin d’accroître l’efficacité et de réduire les risques, et que l’interopérabilité des lettres de transport électroniques constitue une avancée clé. Wan Yang, directeur général de la division internationale de Zhejiang Merchants Bank, a indiqué qu’avec cette réussite pilote, les clients bénéficieront d’une plus grande efficacité et de coûts moindres.
Ces cas pionniers offrent une validation précieuse pour la coopération Shanghai-Hong Kong. Lorsque des plateformes commerciales telles que GSBN prouvent que la circulation sécurisée des lettres de transport électroniques est possible entre plusieurs systèmes, le défi suivant consiste à intégrer cette capacité dans une infrastructure nationale plus large et dans le cadre réglementaire financier. C’est précisément ce que la HKMA, le Bureau des données de Shanghai et le centre national cherchent à réaliser — passer d’une « percée ponctuelle » commerciale à une « interconnexion systémique » réglementaire.
4. La crise des PME et la promesse de déblocage
Pour saisir la valeur de cette coopération, il faut la replacer dans le contexte macro du marché mondial du financement du commerce.
Selon Research and Markets, la taille du marché mondial du financement du commerce atteindrait environ 52,4 milliards de dollars en 2025, avec une croissance annuelle prévue de 5,4 %, pour atteindre 68,4 milliards en 2030. Mordor Intelligence, de son côté, prévoit un marché de 83,42 milliards en 2026, avec l’Asie-Pacifique représentant 38,12 %, et étant la région à la croissance la plus rapide.
Mais derrière ces chiffres se cache une contradiction structurelle de longue date : le déficit de financement du commerce pour les PME, estimé à 2,5 trillions de dollars. Beaucoup de PME, faute de crédibilité, de garanties ou de documents conformes, sont exclues des circuits de financement traditionnels. Même lorsqu’elles obtiennent un crédit, elles font face à des coûts élevés et à des délais longs.
Ce problème provient principalement de l’asymétrie d’information. Les banques ne refusent pas systématiquement de prêter aux PME, mais manquent de moyens crédibles pour évaluer la véracité de leur commerce. La paperasserie traditionnelle est inefficace et vulnérable à la falsification. Sans briser ce verrou, le problème de financement des PME restera entier.
La coopération Shanghai-Hong Kong vise précisément à résoudre cette difficulté. Grâce à la circulation de données de fret et de commerce en temps réel, fiables et immuables, les banques pourront, à l’avenir, s’appuyer sur ces données pour évaluer le risque, plutôt que sur des documents papier potentiellement falsifiés. Pour les PME, cela signifie qu’avec des données de transaction authentiques, elles pourront accéder à des financements plus rapides et moins coûteux, jusqu’ici réservés aux grandes entreprises.
D’un point de vue technologique, c’est une transition du « regard sur les états financiers » vers « l’observation de la logistique ». Chaque mouvement de marchandise, chaque changement d’état, laissé en trace sur la blockchain, permettra de repenser radicalement le modèle de gestion du risque dans le financement du commerce. Comme HSBC l’explore dans sa solution HSBC TradePay, la digitalisation du financement commercial offre des paiements plus rapides, simplifiés, et améliore la gestion du fonds de roulement.
5. Les défis à venir
Il faut cependant garder un regard critique. La signature du mémorandum n’est qu’un premier pas, et la mise en œuvre concrète comporte de nombreux défis.
Le premier concerne l’harmonisation des standards de données. Les plateformes de Shanghai, les interfaces financières de Hong Kong, l’infrastructure blockchain du centre national fonctionnent selon des architectures et des normes différentes. Il faut établir des standards communs, des protocoles d’interface et des mécanismes de sécurité, ce qui demande une coordination transrégionale et intersectorielle.
Ensuite, la reconnaissance juridique des lettres de transport électroniques doit être assurée dans différents cadres juridiques. Bien que la Convention de l’UNCITRAL sur les registres électroniques (MLETR) ait été adoptée dans plusieurs pays, la reconnaissance précise de l’électronique dans chaque juridiction diffère. Singapour, par exemple, a déjà adopté la MLETR pour ses documents commerciaux électroniques, offrant une certaine certitude juridique. En Chine continentale et à Hong Kong, la reconnaissance légale est encore en cours d’harmonisation.
Enfin, la conception d’incitations commerciales doit être soigneusement pensée. La délivrance et l’acceptation d’électroniques doivent être économiquement viables pour toutes les parties — compagnies maritimes, banques, clients. Si le coût dépasse le bénéfice, la technologie ne sera pas adoptée. La coopération doit donc définir un modèle économique durable.
Le vice-président de la HKMA, Li Dazhi, insiste sur le fait que cette coopération est une « exploration » — exploration de l’infrastructure numérique, de l’innovation applicative, de la connexion des données. Il s’agit d’un cadre de partenariat tourné vers l’avenir, pas encore une solution mature. La réussite dépendra de la progression dans la normalisation, la législation, et la collaboration commerciale.
6. Hong Kong, le « super transformateur de données »
D’un point de vue stratégique, cette coopération révèle aussi le positionnement unique de Hong Kong dans l’économie numérique.
Longtemps considérée comme un « super connecteur », Hong Kong joue un rôle clé dans la circulation transfrontalière de capitaux, de marchandises et de talents. À l’ère numérique, ce rôle s’enrichit d’une nouvelle dimension. Li Dazhi a souligné que Hong Kong, en tant que « super connecteur » et « super valeur ajoutée », doit exploiter ses avantages pour favoriser l’interconnexion entre la Chine continentale et l’écosystème mondial des données.
Cela signifie que Hong Kong évolue d’un simple canal de financement vers un « transformateur de règles pour les données et actifs ». Les données industrielles du continent, via Hong Kong, peuvent être converties en actifs numériques reconnus par le marché international. Hong Kong ne se contente pas de fournir un passage, mais offre aussi une valeur ajoutée — grâce à son cadre juridique mature, ses règles financières internationales, et sa régulation stable, elle garantit la fluidité transfrontalière des données et la tokenisation des actifs.
En réalité, Hong Kong a déjà commencé à s’investir dans le domaine des RWA. Selon le Hong Kong Commercial Daily, Star Road Fintech a signé début mars 2026 un partenariat avec un groupe minier canadien et AncoV Digital Technology pour lancer le premier produit RWA basé sur une mine d’or à Hong Kong. Ce projet, réservé à des investisseurs professionnels qualifiés, sera déployé sur plusieurs blockchains, et, dans le respect des réglementations locales, connectera progressivement Hong Kong, Singapour et d’autres marchés réglementés.
Ce cas illustre que Hong Kong devient un centre clé pour la tokenisation et la circulation d’actifs RWA. Qu’il s’agisse de mines d’or en Amérique du Nord ou de créances commerciales dans le delta du Yangtsé, tout peut être émis et échangé sous forme de tokens dans un cadre réglementaire conforme. La coopération Shanghai-Hong Kong renforcera cette dynamique.
Sur la scène mondiale, la compétition pour les RWA s’accélère. La société sud-coréenne Locus Chain et le groupe émirati Asara ont lancé en janvier 2026 une plateforme de trading de matières premières RWA sur blockchain, visant un marché annuel de 6 trillions de dollars. Le consortium japonais TradeWaltz, regroupant des entreprises commerciales et des assureurs, construit une boucle numérique complète pour le commerce. Les institutions financières occidentales explorent aussi la blockchain via SWIFT pour le paiement et la compensation transfrontaliers.
Dans ce contexte, la coopération Shanghai-Hong Kong ne se limite pas à une simple interconnexion. Elle incarne une voie différenciée, combinant « infrastructure nationale de données + centre financier international ». Par rapport à une plateforme purement commerciale, cette approche offre des avantages en termes de crédibilité, de conformité et de sécurité. Par rapport à une démarche purement administrative, elle conserve la flexibilité du marché et l’ouverture internationale.
Conclusion
Lorsque les marchandises quittent Shanghai, que la lettre de transport électronique est générée et circule sur la blockchain, et que la banque hongkongaise accorde un financement basé sur des données en temps réel et crédibles — cette succession d’actions fluides dessine la véritable image du futur du financement du commerce.
Le « Mémorandum » signé entre Shanghai et Hong Kong pose la première pierre de cette vision. Il marque la transition du secteur des RWA d’un « storytelling » à une « production concrète », d’une innovation marginale à une infrastructure financière fondamentale.
Le chemin reste long. La normalisation des standards, la reconnaissance légale mutuelle, la maturité commerciale nécessiteront du temps. Mais la direction est claire : lorsque les données, en tant que facteur clé de production, pourront circuler de manière conforme et efficace à l’échelle transfrontalière, et se transformer en actifs financiers, la révolution du financement du commerce sera en marche.
Alors, le problème de financement des PME, longtemps considéré comme insoluble, pourrait être radicalement atténué par la généralisation d’une « lettre de transport électronique ». La signature de ce document par Shanghai et Hong Kong aujourd’hui sera gravée comme le prélude de cette révolution.
