Le président Donald Trump a déclaré qu’il refuserait de signer toute législation jusqu’à ce que la loi SAVE America soit adoptée dans sa forme la plus forte, créant ainsi un blocage législatif qui met davantage en péril la loi sur la clarté du marché des actifs numériques, déjà en suspens.
L’ultimatum du 8 mars 2026 réduit la capacité du Congrès à agir, alors que la loi CLARITY reste bloquée en raison de différends sur le rendement des stablecoins, avec une échéance douce en juillet avant que la politique des élections de mi-mandat ne s’intensifie.
La loi SAVE crée un goulot d’étranglement législatif
Le post de Trump sur Truth Social le 8 mars a exigé que la loi SAVE, qui requiert une preuve de citoyenneté pour l’inscription des électeurs, soit mise « en tête de liste » immédiatement, avertissant qu’il ne signera pas d’autres projets de loi tant qu’elle ne sera pas adoptée. La Chambre a adopté la loi SAVE le 11 février 2026, par un vote serré de 218 contre 213, mais elle fait face à un filibuster démocrate quasi certain au Sénat, nécessitant 60 voix pour avancer — un seuil que les Républicains ne peuvent atteindre sans soutien bipartisan. Les marchés de prédiction donnent actuellement une probabilité de seulement 18 % pour une adoption complète en 2026.
Cet ultimatum élimine pratiquement toute capacité restante du Sénat à légiférer sur la crypto. Comme l’a noté un utilisateur de X : « Le Sénat devra d’abord traiter la loi SAVE, puis peut-être la loi Clarity. Mais le temps presse. »
L’impasse centrale de la loi CLARITY sur les stablecoins
La loi CLARITY a été adoptée à la Chambre en juillet 2025 avec un soutien bipartisan, mais stagne au comité bancaire du Sénat depuis septembre. Une réunion de mise au point prévue pour le 15 janvier 2026 a été reportée indéfiniment après le retrait du soutien de grands acteurs du secteur, dont Coinbase, en raison des dispositions sur le rendement des stablecoins.
Le principal différend concerne la possibilité pour les plateformes crypto d’offrir des récompenses semblables à des rendements aux détenteurs de stablecoins. Des représentants de l’industrie bancaire, dirigés par l’Institut de politique bancaire et des dirigeants comme Jamie Dimon de JPMorgan et Brian Moynihan de Bank of America, soutiennent que les stablecoins à rendement menacent la fuite des dépôts dans les banques commerciales, Moynihan suggérant que ces produits pourraient détourner 30 à 35 % des dépôts bancaires. Une analyse du Trésor évoque une exposition potentielle approchant 6,6 trillions de dollars.
Une proposition de compromis de la Maison Blanche en février aurait permis d’offrir des récompenses sur certains activités comme les paiements peer-to-peer, tout en interdisant leur sur des avoirs inactifs. Les entreprises crypto ont accepté ce cadre, mais les banques l’ont rejeté, insistant sur des limitations plus strictes.
Pression sur le calendrier législatif
Une échéance de la Maison Blanche fixée au 1er mars 2026 a été dépassée sans résolution. La mise au point du comité bancaire du Sénat est maintenant prévue pour la mi ou la fin mars, avec des négociations pouvant s’étendre jusqu’en avril. Des analystes de JPMorgan ont évoqué la possibilité que l’adoption de la loi CLARITY soit un catalyseur positif pour les marchés crypto, potentiellement dans la seconde moitié de 2026.
Cependant, la lutte autour de la loi SAVE limite la voie à suivre. Le temps de séance au Sénat est limité avant que les législateurs ne quittent Washington en été pour la campagne des élections de mi-mandat, créant une échéance douce en juillet. Des observateurs du secteur ont averti que si le projet de loi n’atteint pas le bureau du président d’ici juillet, la fenêtre se fermera probablement.
Les développements géopolitiques ajoutent encore à l’incertitude. Les analystes notent que le calendrier devient l’ennemi du projet de loi et que la guerre en Iran complique encore la progression de la législation crypto cette année.
Dynamiques politiques et voie à suivre
La sénatrice Cynthia Lummis a exhorté le Congrès à agir rapidement, avertissant que les retards risquent de céder du terrain en matière de politique sur les actifs numériques à d’autres juridictions. La probabilité selon les marchés de prédiction que la loi CLARITY soit adoptée finit par atteindre 70 %, reflétant un optimisme à long terme malgré l’impasse à court terme.
Trump a également exercé une pression séparée sur le Congrès concernant la loi CLARITY, accusant les banques de tenir la loi « en otage » pour protéger leurs comptes d’épargne à faible intérêt. Le 3 mars, il a publié : « Les banques enregistrent des profits record, et nous n’allons pas leur permettre de saper notre puissante agenda crypto. »
Les analystes de Washington notent que, bien que les publications de Trump sur les réseaux sociaux soient constructives, elles sont peu susceptibles de briser seul l’impasse législative. Les banques finiront probablement par perdre politiquement la lutte sur le rendement des stablecoins, puisqu’elles argumentent contre le fait que les consommateurs reçoivent de l’argent, mais un conflit prolongé pourrait durer suffisamment longtemps pour mettre en danger la loi CLARITY.
Soutien réglementaire potentiel
En l’absence d’un compromis législatif, la Securities and Exchange Commission (SEC) et l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) pourraient combler le vide réglementaire par l’application plutôt que par la législation. L’OCC a récemment publié une proposition de règle de 376 pages sur les récompenses en stablecoins, signalant que les agences réglementaires se préparent à l’éventualité où le Congrès ne agirait pas.
FAQ : Loi SAVE et Loi CLARITY
Q : Comment l’ultimatum de Trump concernant la loi SAVE influence-t-il la loi CLARITY ?
R : La déclaration du 8 mars de Trump selon laquelle il ne signera pas d’autres projets de loi tant que la loi SAVE ne sera pas adoptée crée un blocage législatif, réduisant la capacité limitée du Sénat à légiférer sur la crypto. Avec une probabilité de seulement 18 % d’adoption complète en 2026 et un filibuster démocrate certain, une lutte prolongée pourrait repousser la régulation crypto au-delà des élections de mi-mandat.
Q : Quel est le principal point de blocage de la loi CLARITY ?
R : Le blocage central concerne la possibilité pour les plateformes crypto d’offrir des récompenses semblables à des rendements aux détenteurs de stablecoins. Les banques soutiennent que ces récompenses menacent la fuite des dépôts, avec une exposition potentielle estimée à 6,6 trillions de dollars. Les entreprises crypto soutiennent que l’offre de récompenses est essentielle pour l’acquisition de clients et la compétitivité.
Q : Quel est le calendrier potentiel pour l’adoption de la loi CLARITY ?
R : La mise au point du comité bancaire du Sénat est prévue pour la mi ou la fin mars, avec des négociations pouvant durer jusqu’en avril. Les observateurs du secteur estiment que juillet 2026 constitue la date limite effective avant que la campagne des élections de mi-mandat ne domine le calendrier législatif. Si les démocrates gagnent des sièges en novembre, les chances du projet de loi diminueront encore.
Q : Que se passe-t-il si la loi CLARITY ne passe pas ?
R : En l’absence d’un compromis législatif, la SEC et l’OCC pourraient combler le vide réglementaire par l’application plutôt que par la législation. L’OCC a déjà publié une proposition de règle de 376 pages sur les récompenses en stablecoins, indiquant que les agences réglementaires se préparent à cette éventualité.
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