L’organisme d’analyse de données on-chain CryptoQuant a publié un rapport d’alerte indiquant qu’Ethereum fait face à un phénomène préoccupant appelé « paradoxe de l’adoption (Adoption Paradox) » — c’est-à-dire une divergence où le taux d’utilisation du réseau atteint des sommets, la vitalité de l’écosystème continue de croître, mais le prix de la cryptomonnaie reste moribond. Selon les analystes, cette situation pourrait entraîner un risque de baisse pour l’ETH.
Julio Moreno, directeur de la recherche chez CryptoQuant, explique que si le marché baissier perdure et que la situation ne s’améliore pas, d’ici la fin du troisième trimestre ou le début du quatrième trimestre, l’ETH pourrait descendre autour de 1 500 dollars.
Les données de CryptoQuant montrent que le « nombre d’adresses actives quotidiennes » d’Ethereum a atteint un record historique le mois dernier, dépassant même les sommets atteints lors du marché haussier de 2021. Cependant, cette activité intense sur la chaîne n’a pas entraîné une hausse du prix de la cryptomonnaie ; l’ETH a chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet historique de 4 946,05 dollars en août de l’année dernière, brisant la règle du marché selon laquelle « plus l’activité sur le réseau est élevée, plus le prix est fort ».
Ce phénomène de divergence ne se limite pas à la simple croissance du nombre d’utilisateurs. CryptoQuant souligne qu’avec le développement florissant de la finance décentralisée (DeFi), des stablecoins et des solutions Layer 2 dans l’écosystème Ethereum, l’activité alimentée par des contrats intelligents et des protocoles automatisés connaît également une explosion.
Le mois dernier, le « nombre d’appels internes de contrats (Internal Contract Calls, c’est-à-dire les actions où un contrat intelligent déclenche et exécute automatiquement des transactions dans une DApp) » a également atteint un nouveau record historique. CryptoQuant indique :
La corrélation historique entre l’activité des contrats intelligents et le prix de l’ETH est en train de se dissoudre. Au cours des cycles de marché passés, le prix de l’ETH et l’activité on-chain alimentée par des contrats montraient une forte « corrélation positive » : plus il y avait de transferts et d’interactions on-chain, plus le prix montait rapidement.
Face à cette déconnexion entre les fondamentaux et le prix, CryptoQuant estime que, comparé à l’observation de l’activité sur le réseau, c’est désormais « le flux entrant vers les exchanges (Exchange Inflows, c’est-à-dire la quantité de cryptomonnaies transférées des portefeuilles froids ou chauds vers les plateformes d’échange) » qui reflète plus précisément la dynamique du prix de l’ETH. La raison en est que cet indicateur capte directement la trajectoire des flux de capitaux vers les canaux potentiels de vente (les exchanges). CryptoQuant souligne :
Par rapport au Bitcoin, la proportion d’ETH entrant dans les exchanges est nettement plus élevée. Cela suggère que l’ETH fait face à une pression de vente plus importante, ce qui explique en partie pourquoi sa performance récente est inférieure à celle du Bitcoin.
De plus, la faiblesse de la demande d’investissement constitue une préoccupation majeure. CryptoQuant a observé que l’un des indicateurs clés du flux net de capitaux — la variation sur un an de la « capitalisation réalisée » de l’ETH — est récemment devenue négative. Ce changement indique que, même si l’activité on-chain continue de croître, l’ETH continue de perdre des fonds.
Julio Moreno insiste : « Pour que l’ETH puisse réellement sortir du marché baissier, nous devons voir un flux net positif de capitaux, et le montant d’ETH transféré vers les exchanges doit également diminuer. »
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