Bitcoin a atteint un jalon majeur — la plupart des mineurs ne seront pas là pour le prochain.

En résumé

• Le réseau Bitcoin a miné cette semaine son 20 millionième coin, il ne reste plus que 1 million, une réserve qui pourrait prendre 115 ans à être entièrement débloquée.
• Les analystes prévoient que de nombreux mineurs de Bitcoin cotés en bourse quitteront complètement le secteur d’ici 2027 et 2028, liquidant leurs avoirs en Bitcoin pour financer des pivots vers l’IA et l’informatique haute performance.
• Malgré la diminution des récompenses de bloc, un analyste soutient que l’impact sur le prix du Bitcoin pourrait être limité — les mineurs détiennent actuellement seulement 0,5 % de l’offre en circulation, contre sept fois cette quantité pour Strategy.

Le réseau Bitcoin a vu cette semaine le minage de son 20 millionième BTC, laissant seulement 1 million de coins à payer en récompenses aux mineurs.
Ce jalon pousse les observateurs de l’industrie crypto à faire le point sur un secteur de plus en plus changeant, et à peser l’économie d’un paysage en mutation face aux attentes de performance du Bitcoin en tant qu’investissement.
Les sociétés de minage contribuent à sécuriser le réseau Bitcoin et à vérifier les transactions, en dépensant beaucoup d’énergie dans une course pour résoudre des énigmes cryptographiques en échange de frais de transaction et de Bitcoin nouvellement créés en récompense. Il a fallu 16 ans aux mineurs pour atteindre le 20 millionième coin depuis la création de Bitcoin, mais il pourrait leur falloir environ 115 ans pour débloquer le reste de l’offre, selon Wolfie Zhao, responsable de la recherche chez TheEnergyMag.

Cela ne signifie pas nécessairement que l’industrie du minage de Bitcoin restera telle qu’elle est pour le prochain siècle. John Todaro, directeur général et analyste principal chez Needham & Company, prévoit que beaucoup de mineurs cotés en bourse quitteront le secteur en 2027 et 2028.
« Nous pensons qu’une grande partie des mineurs publics de Bitcoin vendront presque tous leurs avoirs en Bitcoin avant la fin de 2026, alors qu’ils engageront des dépenses en capital liées aux charges de travail en IA », a-t-il écrit dans une note récente partagée avec Decrypt. En d’autres termes, les sociétés de minage de Bitcoin se tournent vers l’IA.
Tous les mineurs de Bitcoin cotés en bourse que la société couvre ont alloué une partie de leur puissance de calcul à l’informatique haute performance, ou HPC, et à l’IA. C’est une évolution qui dure depuis plusieurs années.

Et il est facile de comprendre pourquoi, a-t-il ajouté.
« La faiblesse persistante du prix du hash combinée au halving de 2028 crée un environnement préoccupant pour les opérations de minage de Bitcoin », a-t-il déclaré à Decrypt. « Beaucoup d’opérateurs sont aujourd’hui à ou près du seuil de rentabilité, alors que les marges NOI dans le HPC dépassent 80 %. »
NOI désigne le revenu net d’exploitation, qui mesure le chiffre d’affaires moins les dépenses d’exploitation, hors coûts de financement et taxes. Il est donc logique que les entreprises de minage ajustent leur répartition des revenus pour favoriser de meilleures marges.
Ross Gan, directeur de la communication chez Bitdeer, a confié à Decrypt que l’entreprise a la technologie Bitcoin dans son ADN.
Bitdeer, le mineur basé à Singapour dirigé par le co-fondateur de Bitmain, Jihan Wu, illustre la bifurcation à laquelle fait face l’industrie. Wu a contribué à industrialiser le minage de Bitcoin en premier lieu — Bitmain, qu’il a cofondé en 2013, contrôlait alors environ les trois quarts du marché mondial des puces de minage Bitcoin. Aujourd’hui, Bitdeer convertit plusieurs de ses installations en centres de données pour l’IA tout en développant son propre matériel de minage de nouvelle génération.
« Les mineurs qui survivront seront ceux qui contrôleront davantage de la chaîne eux-mêmes. Nous montrons l’importance de cela en concevant et déployant nos propres ASIC à haute efficacité et en assurant une capacité énergétique à long terme dans le monde entier », a déclaré Gan. « L’intégration verticale s’est avérée être l’un des marqueurs les plus clairs de la survie à long terme. »
Il a ajouté qu’jusqu’à récemment, Bitcoin était considéré comme un moteur clé de monétisation, complété par une infrastructure d’IA pour maintenir des revenus à long terme.
« Cette dualité ne sera peut-être plus un simple atout à l’avenir », a-t-il dit.

HIVE Digital Technologies, anciennement HIVE Blockchain, a été fondée en 2017 et est devenue publique plus tard cette année-là à la Bourse de Toronto. La société a commencé à investir dans l’infrastructure HPC bien plus tôt que beaucoup de ses concurrents.
« Si tôt que lors d’un appel de résultats, notre marge de minage Ethereum nous a permis de continuer la mise à niveau de nos actifs en Suède et en Islande, tout en diversifiant notre activité en investissant dans des actifs HPC », a déclaré Holmes en novembre 2021.
Ce n’est qu’un an plus tard que les développeurs d’Ethereum ont effectué la fusion, changeant le réseau d’un mécanisme de consensus proof-of-work à proof-of-stake, rendant le minage d’Ethereum obsolète.
L’entreprise canadienne a construit son activité autour de la recherche de moyens créatifs pour exploiter l’énergie hydroélectrique et d’autres énergies stranded, Holmes l’a expliqué à Decrypt.
« Les mineurs de Bitcoin ont été en tête pour sourcer l’énergie stranded et excédentaire, et pour construire une infrastructure énergétique de niveau I à grande échelle », a-t-il dit. « Il existe une énorme abondance d’énergie dans le monde, notamment dans des régions riches en hydro comme l’Amérique du Sud et le Canada, mais les gagnants seront ceux qui pourront la sécuriser à faible coût, l’organiser intelligemment, et transformer cette énergie en une infrastructure informatique durable. »
Même si certains analystes, comme Todaro, prédisent que certains mineurs de Bitcoin commenceront à réduire leurs activités d’ici la fin 2027, Holmes voit le défi à venir avec le prochain halving — prévu pour mi-2028 — comme une occasion de devenir encore plus efficace.
« Les récompenses de bloc diminueront, mais cela ne signifie pas que l’industrie disparaîtra. Cela signifie que la barre s’élève », a-t-il ajouté. « Les mineurs qui survivront seront ceux qui auront la meilleure énergie, les meilleurs sites, et la plus grande flexibilité. »
Mais que se passe-t-il lorsque la récompense de bloc atteindra zéro ? Les investisseurs savent depuis la création de Bitcoin que son offre est limitée, donc cela est en quelque sorte déjà intégré dans le prix.

La comparaison la plus pertinente vient du livre blanc de Bitcoin lui-même : « L’ajout constant d’un [montant constant] de nouveaux coins est analogue à l’exploitation minière de l’or, qui dépense des ressources pour ajouter de l’or à la circulation », écrivait en 2008 le créateur pseudonyme de BTC, Satoshi Nakamoto. La comparaison a été largement adoptée par les fans de Bitcoin, y compris le PDG de BlackRock, Larry Fink, le fondateur de Strategy, Michael Saylor, et même le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.
L’offre mondiale d’or n’étant pas encore épuisée, les investisseurs ne peuvent pas sauter quelques chapitres pour voir ce que BTC pourrait faire dans 115 ans. Mais Todaro a souligné que la réduction très progressive des récompenses de bloc devrait atténuer ses effets sur le prix du Bitcoin.
Il prévoit que la majorité de la pression de vente proviendra des BTC nouvellement produits, et non des HODLers de longue date. Et même si les mineurs liquidèrent leurs avoirs en sortant du secteur, ils ne sont plus les baleines qu’ils étaient.
« Les mineurs de Bitcoin ne détiennent pas autant de Bitcoin sur leurs bilans qu’ils l’ont fait historiquement », a-t-il dit. « Ils détiennent environ 0,5 % de l’offre en circulation, alors que Strategy seule détient sept fois plus de BTC que tous les mineurs réunis. »