#SLF 【Principe de manipulation d'une valeur de 100 000 $】Récemment, il y a eu beaucoup de pump sur des contrats de petite capitalisation boursière. Je vais déchiffrer et discuter avec vous, en m'appuyant sur l'expérience de mon institution qui participe à la manipulation depuis de nombreuses années, sur le projet de fête, les market makers et les grands investisseurs, sur la manière dont ils réalisent passivement des opérations de market making sur le Spot et les contrats, ainsi que sur la raison pour laquelle cela constitue une concurrence déloyale pour les investisseurs détaillants.

Cet article discute d'une stratégie courante de manipulation des prix des cryptomonnaies sur le marché Spot et des contrats, qui peut impliquer soit l'équipe de gestion de la capitalisation boursière du projet de fête, soit des teneurs de marché professionnels, soit des grands investisseurs avec des fonds importants. Par conséquent, le terme que tout le monde préfère utiliser ci-dessous sera uniformément désigné par "庄".
Est-ce que vous voyez souvent des situations irrationnelles sur les échanges ?
Phénomène 1 : faible volume de transactions sur la chaîne et au comptant, mais beaucoup de volume de transactions sur les contrats.
Phénomène 2 : les prix augmentent mais le volume des transactions diminue progressivement ?
Phénomène 3 : Le rapport entre les ordres d'achat et de vente pour le Spot et les contrats est complètement opposé, ce qui entraîne un taux de financement négatif.
La hausse des prix a conduit les utilisateurs à être massivement baissiers, mais ceux qui sont baissiers n'ont pas de pièces en main et ne peuvent que prendre des positions courtes sur les contrats. Par conséquent, il y a une émotion de marché complètement opposée entre le marché Spot et le marché des contrats.
Une émotion de marché complètement opposée a conduit le taux de financement à atteindre -2 %, avec un règlement chaque heure !
Prenons un exemple, le trading de dérivés (contrats) est comme acheter et vendre des maisons. Je suis un promoteur immobilier, mes maisons sont principalement destinées aux personnes riches A, qui viennent d'acheter tous mes bâtiments. Le pouvoir de fixer les prix n'existe qu'entre A et moi, nous sommes les seules parties influençant l'offre et la demande des prix immobiliers.
Bien que B ne soit pas le propriétaire, il pense que le prix de l'immobilier dans ce projet va baisser. Donc B a sorti 1 million pour parier contre A, croyant que cet investissement d'A va sûrement perdre de l'argent. Cependant, B a peu de chances de réussir, car le prix de circulation de la maison est contrôlé par moi et A. Les transactions entre moi et A influenceront vraiment le prix de circulation, il suffit que moi et A convenions d'un prix de transaction, et B perdra sûrement. Le pari entre B et A est similaire à un contrat dérivé, et n'affectera pas le prix de circulation du Spot.
Même si B pense que le prix des logements est surévalué et ne vaut en réalité qu'1 yuan/m², cela ne peut pas être réalisé, car sa transaction n'est pas une transaction Spot, mais une transaction dérivée. Et la transaction dérivée parie sur le prix Spot, donc ceux qui contrôlent le prix Spot (moi et A) peuvent en grande partie décider des transactions dérivées.
Dans l'exemple ci-dessus, le promoteur immobilier est le projet de fête, « A » est le «庄» qui contrôle le volume de circulation du Spot (pouvant contrôler le prix du Spot), et B est l'utilisateur de contrat.
❗C'est aussi pourquoi on dit souvent que la vente à découvert nue sur le marché des dérivés est un comportement très risqué.
❤️ Quelques notions de base sur les contrats que vous devez connaître
Point de connaissance 1 : Qu'est-ce que le prix de marquage d'un contrat et le dernier prix de transaction ?
Un contrat a deux prix : le dernier prix de transaction et le prix de marquage. Lorsque l'utilisateur clôture, le dernier prix de transaction est généralement utilisé par défaut. En revanche, la liquidation utilise le prix de marquage, qui est calculé à l'aide du dernier prix de transaction du marché Spot pour refléter objectivement la situation des prix.
Point de connaissance 2 : Qu'est-ce que le taux de financement d'un contrat ?
Le dernier prix de transaction du contrat est ajusté toutes les 8 heures afin de ne pas se décorréler du dernier prix de transaction au comptant. Cela se fait par le biais de frais de financement, payés par les utilisateurs en position longue aux utilisateurs en position courte, ou vice versa, afin de réduire l'écart entre le dernier prix de transaction au comptant et le dernier prix de transaction du contrat.
Point de connaissance 3 : Qu'est-ce que la capitalisation boursière d'un projet ?
Le mécanisme économique d'un projet dépendra spécifiquement du livre blanc. En général, il sera divisé entre le projet de fête, les investisseurs précoces, les airdrops communautaires, le trésor du projet, etc. Si le livre blanc d'un projet n'est pas assez transparent, il est alors plus probable qu'il soit manipulé. Par exemple, bien que le livre blanc accorde une liberté suffisante à la communauté, il accorde également une liberté suffisante aux teneurs de marché/institutions Grands investisseurs – ils peuvent acquérir des jetons à bas prix à des niveaux bas, et une fois acquis à bas prix, ils ne peuvent pas être dilués car il n'y a pas de mécanisme d'émission supplémentaire ou de déverrouillage linéaire.
4. Processus de contrôle des contrats à faible capitalisation boursière
Première étape : Trouvez un projet avec une faible capitalisation boursière qui a ouvert un contrat sur un CEX. En général, on choisit des petits projets avec une capitalisation boursière entre 1 et 10 millions de dollars USD, et le levier du contrat est généralement de 20 à 30 fois.
Deuxième étape : préparer des fonds, fonds > capitalisation boursière externe
Les grands investisseurs de niveau million préfèrent généralement accumuler des positions dans des contrats à faible capitalisation boursière. Prenons S*** comme exemple, avec une capitalisation boursière de 5M. Dans une longue période de baisse, si le promoteur obtient 60% de l'offre en circulation à bas prix, il lui suffit alors de préparer 2M de USDT et 3M de pièces à garder immobiles pour contrôler complètement le prix du Spot et des contrats de cette monnaie.
Troisième étape : contrôler le prix du marché au comptant.
Tant que 3M de pièces ne sont pas vendues, le carnet d'ordres Spot peut afficher au maximum 2M d'ordres de vente. Ainsi, en tant que "庄" cherchant à manipuler le prix, il faudra d'abord préparer 2M de USDT comme fonds pour maintenir le prix Spot.
Il est évident que même si tous les S*** en dehors des "grands investisseurs" sont vendus en même temps, le prix ne va pas tomber.
Quatrième étape : contrôler le prix de référence du contrat
Comme mentionné précédemment, le prix de marquage du contrat est le prix au comptant de chaque bourse, ce qui signifie que le prix de marquage du contrat reste inchangé.
Cinquième étape : ouvrir une position longue sur le contrat
Après avoir assuré que le prix de référence est contrôlé, utilisez vos propres fonds pour ouvrir une position à effet de levier sur le contrat. Pour plus de prudence, vous pouvez ouvrir une position plus basse, et si vous êtes plus agressif, vous pouvez ouvrir une position plus haute - peu importe, de toute façon, le prix de référence est déjà contrôlé, la position longue des "manipulateurs" ne sera jamais liquidée.
Étape 6 : pump des fonds ou utiliser des comptes secondaires pour trader.
Pour les pièces avec une faible profondeur et une petite capitalisation boursière, un pump oral de 10 % sur le marché Spot ne nécessite pas beaucoup de fonds. Si le pump ne fonctionne pas, il suffit d'ouvrir un petit compte pour placer un ordre de vente à un prix supérieur après le pump de 10 %, et après la transaction, cela apparaîtra naturellement comme une variation de +10 % sur les 24 dernières heures de cette pièce.
Après avoir vu cette nouvelle, les investisseurs détaillants vont affluer et commencer à générer une forte demande de vente à découvert.
Étape 7 : Gagner de manière stable avec le taux de financement
Dans l'ordre book du Spot, il y a très peu d'ordres de vente en ce moment, tandis que le nombre de positions courtes sur le contrat est très élevé. Cela entraîne un prix au comptant supérieur au prix du contrat, ce qui génère un taux de financement négatif. Plus l'écart est grand, plus le taux de financement est négatif, ce qui signifie que même si le prix de marquage reste inchangé, les positions courtes doivent verser un taux de financement négatif élevé aux positions longues toutes les 8 heures.
Les grands investisseurs dans ce mécanisme de jeu, s'appuient sur les taux de financement pour générer continuellement des gains. Prenons un exemple assez extrême, avec SRM, en maintenant une position à taux négatif pendant 24 heures, on peut obtenir un rendement de 16 %.
Sans surprise, récemment, les échanges ont également modifié fréquemment les taux de financement pour aider à réduire l'écart de prix entre le marché au comptant et le marché des contrats.
Cependant, ils n'ont pas trouvé la cause fondamentale de l'anomalie des taux de financement. Élargir l'intervalle des taux peut encore permettre de faire du market-making. Ce problème, en revanche, aidera les projets de fête / market makers / grands investisseurs à récolter les investisseurs détaillants avec les taux de financement.
5. Comment les grands investisseurs réalisent-ils des bénéfices
Premier point de profit : acheter bas et vendre haut sur le Spot.
Rappelez-vous, les grands investisseurs ne font pas de charité, les pièces achetées ne sont pas de l'or véritable ni du BTC, et à la fin, il s'agit certainement de réaliser des profits en vendant. Ce qu'on appelle le pump est destiné à un dump ultérieur.
Deuxième point de profit : taux de financement des contrats.
Troisième point de profit : prêter directement des pièces non vendues sur le marché de prêt à effet de levier. Par exemple, Gate peut offrir un rendement annualisé de 4,9 % avec Yubibao, qui est Yubibao.
Après avoir examiné le processus, tout le monde peut également constater que la condition préalable est de contrôler la circulation des monnaies au comptant. S'il s'agit d'une grande quantité de pièces déverrouillées de manière linéaire, elles ne peuvent pas être manipulées à long terme. Chaque déverrouillage modifie la circulation.
6. Où est le problème ?
Question 1 : L'Open Interest des contrats peut-il dépasser la capitalisation boursière du Spot ?
Le contrat ne nécessite que des USDT pour ouvrir une position, tandis que le spot nécessite des pièces pour vendre. Obtenir des pièces sur le marché spot crée une pression de vente, et vendre à découvert sur le marché des contrats présente des difficultés différentes.
Revenons à la troisième étape de la troisième partie, l'utilisateur qui contrôle a déjà verrouillé la monnaie dans sa main. Même si certains utilisateurs estiment que cette monnaie est gravement surévaluée, ils ne peuvent pas créer de pression de vente sur le marché Spot. À ce moment-là, ils se tourneront vers le marché des contrats pour vendre à découvert. En d'autres termes, il est plus facile de vendre à découvert sur des monnaies avec peu de liquidité, qui ne peuvent pas être libérées sur le marché Spot et doivent donc être vendues à découvert sur le marché des contrats.
Revenons au point 1 de la partie 4 concernant le prix de référence, le prix de référence du contrat est le dernier prix de transaction Spot. Le dernier prix de transaction Spot du contrat est déjà contrôlé par le projet de fête / market makers / grands investisseurs. Par conséquent, la manière dont le contrat peut faire défaut est déjà évidente.
Ainsi, lorsque l'Open Interest des contrats > la capitalisation boursière en circulation, cela signifie qu'en raison de la rareté de la monnaie, la demande de trading des teneurs de marché ne peut pas se refléter dans le prix des teneurs de marché. Les contrats supplémentaires, D intensifieront la convergence des écarts de prix au comptant.
Question 2 : Lorsque le taux de financement est anormal, comment les grands investisseurs peuvent-ils favoriser l'équité en unissant les limites de taux de financement sur le marché Spot et les contrats ?
Actuellement, la solution de la bourse consiste à élargir le taux de financement, ce qui semble résoudre le problème de l'écart de prix entre le marché au comptant et le marché des contrats, mais en réalité, cela augmente la capacité des projet de fête / teneurs de marché / grands investisseurs à récolter les investisseurs détaillants.
Par conséquent, bien que le mécanisme actuel de taux de financement aide le marché des dérivés à ancrer les prix du marché au comptant, il n'a pas aidé le marché de la négociation à devenir équitable, mais pourrait plutôt inciter le marché de la négociation à devenir encore moins équitable.
7. En tant qu'investisseur détaillant, comment se couvrir des risques
Point d'attention 1 : Soyez vigilant face aux projets à faible capitalisation boursière qui ont ouvert des contrats à haut effet de levier. Cela confère aux grands investisseurs un avantage concurrentiel très inégal par rapport aux investisseurs détaillants.
Lorsque les utilisateurs choisissent d'acheter des Spot avec, et d'ouvrir des contrats longs, cela permet au projet de fête / aux teneurs de marché / aux grands investisseurs d'accumuler suffisamment d'acheteurs, pouvant ainsi commencer à livrer par tranches et à récolter à nouveau les investisseurs détaillants.
Point à noter 2 : projets avec un taux de financement en valeur absolue relativement élevé.
Point d'attention 3 : Les teneurs de marché ne font pas de charité, le coût final du pump doit être récupéré par le dumping.
Faites attention à ne pas devenir le repreneur des grands investisseurs en sortant trop tôt. Lorsque l'idée "cette pièce est une pièce de valeur, je vais la garder à long terme jusqu'au prochain marché haussier" apparaît, il ne reste plus longtemps avant que les grands investisseurs ne fassent tomber le prix. Leur objectif de pump est de cultiver cette psychologie chez les utilisateurs, pour se faire reprendre.
Dans le marché des contrats à faible capitalisation boursière, jouer contre les grands investisseurs est comme jouer au poker avec une main visible, car il est à la fois le joueur et le croupier.