Pourquoi l'or et les actions technologiques vont-ils à contre-courant, alors que le Bitcoin est en difficulté ?

Le Bitcoin performe mal en 2025, ce n’est pas parce qu’il a un problème en soi, mais en raison d’un phénomène apparemment contradictoire : la liquidité du dollar se contracte, tandis que l’or et le Nasdaq sont en hausse. Qu’est-ce qui se cache derrière cela ?

La liquidité du dollar : la “météo” des marchés financiers

Imaginez les marchés financiers comme la neige accumulée sur une station de ski. Lorsqu’il y a beaucoup de liquidité, c’est comme une poudreuse tombée en hiver, offrant une “capacité de charge” à tous les actifs risqués. Mais lorsque la liquidité se resserre, ces “fausses prospérités” ressemblent à de la glace qui fond, révélant leur fragilité intrinsèque.

Selon les dernières données du marché, le Bitcoin (BTC) se négocie actuellement à 93 070 dollars, en baisse de 11 % par rapport à l’année dernière. Cette performance est effectivement inférieure à celle de l’or et du Nasdaq, qui ont tous deux progressé. Mais en analysant en profondeur, on découvre une règle : lorsque la liquidité du dollar s’étend, le Bitcoin et le Nasdaq montent ; lorsque la liquidité se contracte, le Bitcoin est souvent le premier à souffrir. 2025 a justement connu une transition du resserrement quantitatif (QT) vers une stabilisation de la liquidité, ce qui explique pourquoi la performance du Bitcoin est si “médiocre”.

Pourquoi l’or monte-t-il à contre-courant ?

La hausse du prix de l’or semble aller à l’encontre de la contraction de la liquidité, mais il y a une force motrice plus profonde : les banques centrales mondiales accumulent massivement de l’or.

Il faut comprendre la “psychologie de la peur” des banques centrales. Après la crise financière de 2008, la Fed a injecté massivement de la liquidité ; en 2022, les États-Unis ont gelé certains actifs russes. Ces événements ont fait prendre conscience aux banques centrales : utiliser le dollar ou les obligations américaines comme réserves comporte de grands risques. Si même les grandes puissances peuvent geler des actifs, la détention de ces actifs par d’autres pays peut être “réinitialisée” à tout moment.

Conséquence ? Depuis 2022, les banques centrales du monde accélèrent leurs achats d’or. Selon les données commerciales américaines, en décembre 2025, les exportations d’or des États-Unis ont fortement augmenté, devenant la principale raison de la réduction du déficit commercial — ce qui montre que l’or redevient une réserve mondiale.

Contrairement à cela, les investisseurs particuliers n’ont pas massivement investi dans l’or. En analysant le ratio entre le nombre d’actions du ETF or (GLD) et le prix spot de l’or, on constate une baisse de ce ratio, indiquant que ce ne sont pas les petits investisseurs qui font monter le prix de l’or, mais plutôt ces “acheteurs insensibles au prix” (les banques centrales) qui accumulent discrètement.

Le soutien politique aux actions technologiques

L’indice Nasdaq peut monter à contre-courant en 2025 grâce à une force cachée : la “nationalisation” de l’industrie de l’IA.

Les États-Unis et la Chine considèrent l’IA comme une industrie stratégique. Le gouvernement Trump, par des décrets et des investissements publics, a en réalité “nationalisé” la chaîne de valeur liée à l’IA — les grandes entreprises technologiques bénéficient de commandes gouvernementales et de financements publics. JPMorgan a même lancé un outil de prêt de 1,5 trillion de dollars, destiné à financer ces entreprises soutenues par l’État.

Que cela signifie-t-il ? Même si le crédit dollar global stagne, le secteur de l’IA peut continuer à bénéficier de “prêts politiques” ininterrompus. Les banques commerciales, sous le “parapluie” gouvernemental, sont prêtes à accorder des prêts à ces entreprises stratégiques — car le risque de défaut est absorbé par l’État. C’est la raison pour laquelle le Nasdaq peut s’affranchir des contraintes de contraction de la liquidité et continuer à monter.

Mais ce modèle a ses précédents : les investisseurs en actions chinoises ont tiré des leçons de situations similaires. Lorsque les objectifs politiques priment sur les intérêts des actionnaires, ces “actions industrielles stratégiques” finissent souvent par chuter fortement — car le gouvernement privilégie la croissance du PIB et la compétitivité militaire plutôt que le rendement des investissements.

Pourquoi le Bitcoin échoue-t-il ?

En revanche, le Bitcoin ne bénéficie pas de cette “protection politique”. Sa valeur dépend principalement de la dépréciation des monnaies légales et du niveau de liquidité. En 2025, la Fed met en œuvre une politique de resserrement quantitatif, même si le programme “RMP” (Reserves Management Purchase) injecte 40 milliards de dollars par mois, cela reste insuffisant pour faire monter fortement le Bitcoin.

Cela explique pourquoi ceux qui croient fermement à l’or et aux actions se moquent des cryptomonnaies : le Bitcoin n’a ni le soutien politique des banques centrales, ni des flux de trésorerie commerciaux concrets, sa valeur dépend entièrement de la liquidité. Lorsqu’elle se contracte, le Bitcoin est le premier à souffrir.

Où se trouve le point de basculement en 2026 ?

Mais la situation pourrait changer. Le programme RMP de la Fed marque la fin de l’ère du resserrement quantitatif. Plus important encore, le gouvernement Trump, en vue des élections de mi-mandat de 2026, a commencé à déployer trois grandes politiques d’expansion de la liquidité :

Premièrement, la Fed va élargir son bilan. Le programme RMP injecte au moins 40 milliards de dollars par mois, et ce chiffre pourrait augmenter avec la hausse des besoins de financement du gouvernement.

Deuxièmement, les banques commerciales augmenteront leurs prêts aux industries stratégiques. Le soutien gouvernemental encourage les banques à “créer de la monnaie” pour financer ces entreprises — un peu comme en Chine, où la création de crédit est un levier majeur. La vitesse de circulation de la monnaie va augmenter significativement, stimulant la croissance du PIB en termes nominaux.

Troisièmement, des entités comme Fannie Mae et Freddie Mac utiliseront leur bilan pour acheter 200 milliards de dollars de titres adossés à des prêts hypothécaires. Cela réduira les taux hypothécaires, permettant aux ménages d’acheter ou de refinancer leur maison à moindre coût, créant ainsi un “effet de richesse”.

Ces trois mesures, combinées, signifient que l’expansion de la liquidité du dollar est désormais inévitable.

La revanche du Bitcoin

Une coïncidence intéressante : le Bitcoin et l’indice de liquidité du dollar ont touché leur point bas en décembre 2025. L’expérience montre que lorsque la liquidité commence à s’étendre, le Bitcoin rebondit souvent.

Oubliez la faiblesse du Bitcoin en 2025 — ce n’était qu’une difficulté passagère due à un manque de liquidité. Dès que la liquidité du dollar recommencera à s’étendre, la tendance du Bitcoin s’améliorera forcément. En se basant sur le prix actuel de 93 070 dollars et en suivant la logique historique, si l’environnement de liquidité s’améliore, dépasser 110 000 dollars ne sera plus une utopie.

Opportunité d’investissement dans le “Big Zero”

Parmi les actifs cryptographiques, certains jetons axés sur la confidentialité méritent aussi l’attention. Le “Big Zero” (ZEC), actuellement à 371,30 dollars, représente une opportunité d’achat à bas prix après des changements dans la communauté. Par rapport à ceux qui dépendent du soutien gouvernemental, ces actifs purement technologiques ont souvent une meilleure résilience lors des cycles d’expansion de la liquidité.

La sagesse extérieure, la connaissance intérieure

Que ce soit l’or, les actions technologiques ou le Bitcoin, leur évolution suit une règle fondamentale : la liquidité est reine. L’or monte grâce à la demande des banques centrales, les actions technologiques grâce au soutien gouvernemental, et le Bitcoin grâce à l’expansion de la liquidité.

L’année 2026 sera cruciale : l’expansion de la liquidité du dollar est désormais une évidence. Trump doit prouver l’efficacité de sa politique économique avant les élections, et la Fed doit coordonner avec le gouvernement pour libérer de la liquidité. Dans ce contexte, tous les actifs risqués ont leur chance, mais les vrais gagnants seront ceux qui sauront saisir le cycle de la liquidité et ajuster leur stratégie en conséquence.

Le marché ne cesse de confirmer une vérité : lorsque la “pluie de dollars” est abondante, toutes les “fleurs” des actifs s’épanouissent. La question n’est plus “va-t-il pleuvoir ?”, mais “quand la pluie arrivera-t-elle ?”. Selon les signaux politiques et les données, la réponse semble déjà très claire.