Dans la conception de gouvernance d’un protocole Stablecoin de premier plan, le rôle des tokens verrouillés dépasse largement la simple définition d’"outil d’incitation" ; il évolue discrètement vers une véritable participation en tant qu’actionnariat du protocole.

Du point de vue de la répartition du pouvoir, les verrouilleurs à long terme ne détiennent pas un droit de vote symbolique, mais un pouvoir réel capable d’influencer directement trois variables clés : le taux de stabilité, les paramètres de collatéralisation, et la direction de l’incitation. Ces trois choix, qui semblent techniques, déterminent en réalité la vitesse de fonctionnement du système financier, sa tolérance au risque, et le plafond de croissance. Celui qui verrouille le plus a la plus grande voix pour décider à quelle vitesse cette "machine financière" tourne, s’il doit être audacieux ou prudent, et combien elle peut finalement générer de profits.

Mais ce qui est vraiment intéressant, c’est le port d’accès aux revenus. Les verrouilleurs à long terme ne reçoivent pas seulement les tokens libérés, mais aussi un flux de trésorerie directement lié à des éléments comme le taux de stabilité. Tant que le protocole génère une activité transactionnelle réelle, il produira des revenus en continu, qui finiront par revenir à ceux qui s’engagent sur le long terme. Cela signifie que la valeur du token, qui était autrefois basée sur "raconter une histoire", devient désormais "parler avec des données" — directement liée au volume d’affaires réel.

Ajoutons une couche de logique : les détenteurs à long terme partagent non seulement la croissance du protocole, mais doivent aussi assumer les conséquences des décisions audacieuses. Si, dans une optique de gains immédiats, ils étendent aveuglément leur exposition à haut risque, cela peut entraîner une augmentation du risque de liquidation, une dégradation de la réputation du système, et la première explosion de la position la plus lourde. Ce lien d’intérêt pousse naturellement la prise de décision vers une orientation vers la stabilité à long terme.

Ainsi, d’un point de vue structurel, ce type de protocole expérimente un modèle rare de DeFi : ce n’est pas une relation traditionnelle "utilisateur + plateforme", mais un cercle fermé où "l’utilisateur est aussi le propriétaire, et le propriétaire est aussi le décideur". Si ce mécanisme fonctionne sans accroc, la logique d’évaluation du token tendra inévitablement vers une valorisation basée sur la participation en tant qu’actionnariat du protocole.