Sous le slogan de Trump « Make the stock market great again », pourquoi les capitaux mondiaux abandonnent-ils discrètement Wall Street ?

Il y a un an, lorsqu’un ancien président est revenu à la Maison Blanche en affirmant vouloir faire des États-Unis le pays le plus « chaud » au monde, le marché était plein d’espoir. Cependant, les données concrètes ont donné une réponse plus froide. Depuis lors, en excluant les États-Unis, les marchés boursiers mondiaux, mesurés par l’indice MSCI, ont augmenté d’environ 30%. Ce chiffre est environ deux fois supérieur à la hausse de l’indice S&P 500 sur la même période.

C’est la période depuis 1993 où le marché américain a le plus fortement sous-performé par rapport au marché mondial lors de la première année du mandat présidentiel. Même si l’indice S&P 500 atteint toujours de nouveaux sommets, selon les données historiques, la hausse du marché américain cette année-là ne se classe que neuvième parmi les présidents depuis la Seconde Guerre mondiale, en retard sur Reagan, Clinton, et même inférieure au premier mandat de ce président.

Les observateurs du marché soulignent que la vague d’intelligence artificielle et la résilience de l’économie américaine offrent certes un certain soutien, mais que l’incertitude politique est le facteur clé. Les rebondissements sur les tarifs commerciaux, les interventions inattendues dans les affaires étrangères, ainsi que les défis publics à l’indépendance de la Réserve fédérale, s’accumulent pour créer une atmosphère d’incertitude chez les investisseurs.

Cette inquiétude se traduit directement par la volatilité. Des données montrent qu’en 2025, parmi les 100 plus grandes entreprises du S&P 500, il y a eu 47 fois des baisses importantes dépassant 5 écarts-types, un record depuis 1998. Les stratégistes commentent que la rotation entre gagnants et perdants est trop rapide, rendant difficile pour les investisseurs de suivre le rythme.

Ainsi, les capitaux cherchent des havres plus calmes. Dans un contexte de faiblesse du dollar et de refroidissement du marché de l’emploi américain, d’autres marchés mondiaux commencent à prendre leur envol. L’indice MSCI des marchés émergents a augmenté de plus de 30% l’année dernière, enregistrant la meilleure performance annuelle depuis 2017. Certains pensent que la recherche de performance pousse les capitaux à continuer de privilégier les marchés hors des États-Unis, ce qui n’est plus une stratégie contrariante.

Bien sûr, le rendement absolu des actions américaines reste attractif, avec le S&P 500 en croissance à deux chiffres pour la troisième année consécutive. Certains analystes insistent sur le fait que, tant qu’on ignore le bruit politique et qu’on se concentre sur l’amélioration de la productivité à long terme grâce à l’intelligence artificielle, l’économie continuera de progresser dans une bonne direction.

Mais le chemin n’est pas sans obstacles. À l’approche des élections de mi-mandat, les données historiques montrent que cette année est généralement une année de faibles performances pour le marché, en raison du risque accru de blocages politiques. La mécontentement des électeurs face à l’inflation et aux taux d’intérêt élevés a déjà poussé les autorités à s’attaquer aux taux hypothécaires, aux taux de crédit à la consommation, voire aux coûts croissants de l’électricité.

Les impacts plus profonds concernent l’intervention de la banque centrale. La décision du gouvernement d’ouvrir une enquête criminelle contre le président de la Fed est sans précédent, ce qui alimente les inquiétudes du marché quant à l’indépendance de la banque centrale. Avec la fin du mandat du président actuel approchant, la nomination de son successeur deviendra une nouvelle source majeure d’incertitude.

Un stratégiste résume simplement : « Les années d’élections de mi-mandat ont toujours été parmi les pires en termes de performance sur le calendrier. En général, ces élections sont très contestées, et ce que le marché déteste le plus, c’est l’incertitude. »

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