La baisse de 30 % des actions du fabricant de puces AI masque la croissance des fondamentaux—Une opportunité contrarienne ?

La déconnexion dont personne ne parle

Voici l’énigme : Marvell Technology (NASDAQ : MRVL) a enregistré une hausse impressionnante de 51 % de son chiffre d’affaires d’une année sur l’autre au cours des neuf derniers mois jusqu’au 1er novembre 2025, mais son action a été lourdement sanctionnée avec une chute d’environ 30 %. Ce n’est pas simplement un léger décalage — c’est une déconnexion flagrante entre ce que l’entreprise livre réellement et ce que le marché valorise.

Le coupable ? Les investisseurs ont été effrayés par la faiblesse du segment Ethernet automobile historique de Marvell, qui ne croissait pas assez vite pour répondre aux attentes. Mais voici où l’histoire devient intéressante : la direction vient de faire un mouvement audacieux qui pourrait tout changer.

Tout pour l’IA Infrastructure

Dans un pivot stratégique qui témoigne d’une intention sérieuse, Marvell a cédé son activité Ethernet automobile à Infineon pour 2,5 milliards de dollars en cash. Ce n’était pas simplement un nettoyage de portefeuille — c’était une libération. En se débarrassant d’une activité à croissance plus lente, l’entreprise a libéré non seulement du capital, mais aussi des talents en ingénierie et une concentration opérationnelle pour se concentrer là où se trouve la véritable action : l’infrastructure des centres de données IA.

Le PDG Matt Murphy n’a pas perdu de temps. Marvell a immédiatement investi ces ressources libérées dans l’acquisition de Celestial AI, une opération qui, avec le recul, paraît chirurgicale. Cette acquisition renforce directement la position de Marvell dans l’écosystème des puces IA, en particulier dans l’infrastructure des centres de données où la demande accélère plus vite que l’offre.

Les chiffres le confirment. La performance du troisième trimestre fiscal 2026 de l’entreprise a montré une croissance de 37 % du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre, avec le segment IA devenant clairement le moteur de croissance. Pendant cette phase de croissance, l’expansion du bénéfice net a en fait dépassé celle du chiffre d’affaires — un signe classique de levier opérationnel qui se met en marche.

Les chiffres qui devraient compter

Lorsqu’une entreprise voit son chiffre d’affaires croître de 51 % mais que son bénéfice net progresse encore plus vite, ce n’est pas du bruit. C’est le début d’une histoire d’expansion des marges. Marvell opère actuellement avec une marge nette d’environ 10 %, ce qui laisse une marge de manœuvre significative pour s’étendre à mesure que les produits axés sur l’IA (généralement à marges plus élevées) remplacent progressivement les offres legacy.

Le bilan reste solide aussi — l’entreprise a terminé le trimestre avec un ratio de liquidité supérieur à 2, ce qui signifie qu’elle n’est pas surendettée et qu’elle dispose de flexibilité pour ses futurs mouvements.

Ce qui se passe ensuite

Si Celestial AI s’intègre sans problème et si la demande pour les puces d’infrastructure IA continue d’accélérer, l’exercice 2027 pourrait être très différent. L’entreprise est en train de se transformer d’un acteur diversifié dans la semiconducteur en une pure participation dans l’infrastructure IA. C’est ce que le marché récompensera — ou c’est déjà le cas, en intégrant discrètement cette transformation alors que le marché plus large reste distrait par la faiblesse récente de l’action.

La vraie question que les investisseurs devraient se poser : le marché punit-il Marvell pour une allocation disciplinée du capital, ou la récompense-t-il finalement pour avoir mis de l’ordre dans ses affaires ? L’histoire suggère que ce genre de transformations ne restent pas sous-évaluées éternellement.