Les participations en actions de $38 milliards de dollars de la Fondation Gates : comment trois entreprises orientent la stratégie d'investissement

Bill Gates a construit sa fortune de plus de 100 milliards de dollars grâce à Microsoft, l’une des entreprises technologiques les plus dominantes des trois dernières décennies. Pourtant, aujourd’hui, sa richesse reste relativement stable — non pas parce qu’il cesse de gagner, mais parce qu’il la donne systématiquement. Via la Fondation Gates, il s’est engagé à distribuer presque tous ses actifs au cours des deux prochaines décennies, en remodelant la philanthropie mondiale dans le processus.

Un portefeuille façonné par la philosophie de Warren Buffett

La fiducie de la Fondation Gates gère environ $38 milliards de dollars en valeurs mobilières cotées en bourse, selon les dépôts auprès de la SEC. Ce qui est frappant, ce n’est pas la taille — c’est la composition. Seules trois actions représentent 59 % de ce portefeuille massif, révélant l’influence profonde de Warren Buffett, l’investisseur légendaire qui a déjà été administrateur de la fondation et continue de la financer chaque année.

Cette stratégie de concentration reflète une philosophie d’investissement claire : des entreprises ennuyeuses avec des avantages concurrentiels durables, générant des flux de trésorerie prévisibles pouvant financer la philanthropie pour des générations.

Berkshire Hathaway : 29,1 % - La position d’ancrage

La plus grande détention unique est Berkshire Hathaway, représentant près de 30 % du portefeuille en actions de la fiducie. La fondation détient environ 21,8 millions d’actions de classe B, actuellement évaluées à environ 10,9 milliards de dollars.

Les dons annuels de Buffett en actions de la société sont assortis d’un mandat : la fondation doit déployer la totalité du don plus 5 % des autres actifs chaque année. Au lieu de liquider immédiatement les dons de Buffett, les gestionnaires de la fiducie ont stratégiquement accumulé ces contributions. Cela a créé la position dominante dans Berkshire.

Sous la direction de Buffett depuis 60 ans, le conglomérat a construit un empire commercial sans égal — une machine de $670 milliards s’étendant dans l’assurance, les utilités, les chemins de fer et des dizaines de filiales entièrement détenues. Les opérations d’assurance de la société continuent de générer de solides flux de trésorerie de souscription, que Buffett a déployés dans des investissements opportunistes.

Le nouveau PDG Greg Abel a hérité de cette forteresse en janvier 2025. Moins connu en tant qu’investisseur que son prédécesseur, Abel est un cadre opérationnel confirmé capable de maintenir la trajectoire de l’entreprise tout en déléguant potentiellement davantage de décisions de portefeuille à des lieutenants de confiance.

D’un point de vue de valorisation, Berkshire se négocie à près de 1,5x la valeur comptable — un point d’entrée raisonnable compte tenu du bilan solide de l’entreprise, de la génération de bénéfices cohérente et de la qualité des actifs inscrits à son bilan.

WM (Waste Management) : 16,7 % - La digue peu glamour

La deuxième plus grande position pourrait surprendre les observateurs orientés tech : WM, anciennement Waste Management, occupe 16,7 % du portefeuille, soit environ 6,3 milliards de dollars.

C’est précisément le type d’investissement que Buffett prône — une machine à générer des revenus avec des avantages concurrentiels structurels. WM exploite plus de 260 décharges, contrôle des infrastructures essentielles de gestion des déchets à travers l’Amérique du Nord, et érige des barrières réglementaires si élevées que ses concurrents n’ont d’autre choix que de s’associer avec eux.

Les mécanismes commerciaux sont simples : les ménages et les entreprises paient pour l’enlèvement des déchets ; WM collecte et traite ces déchets. Les revenus augmentent grâce à la hausse des tarifs exploitant la domination du marché, à l’effet de levier opérationnel provenant des bases d’actifs fixes, et à des acquisitions stratégiques — notamment l’achat récent de Stericycle, intégrant les services de déchets médicaux.

Les marges continuent de s’élargir à mesure que l’entreprise se développe, malgré des vents contraires périodiques comme la fluctuation des prix des matières recyclables. Avec un ratio valeur d’entreprise/EBITDA inférieur à 14, la valorisation reste attrayante par rapport à ses pairs du secteur, même si WM domine son marché.

Canadian National Railway : 13,6 % - Infrastructure avec des digues

Pour compléter le trio de tête, Canadian National Railway représente 13,6 % des détentions, pour une valeur d’environ 5,1 milliards de dollars.

Le chemin de fer s’étend d’une côte à l’autre du Canada et jusqu’au cœur des États-Unis, atteignant la Nouvelle-Orléans. Cette empreinte géographique offre une valeur stratégique immense — déplacer des marchandises à travers l’Amérique du Nord nécessite soit d’utiliser des réseaux ferroviaires établis, soit de construire une infrastructure concurrente à partir de zéro. La seconde option est prohibitive en coût et peu pratique sans contrats de fret préexistants.

L’industrie s’est consolidée sur plusieurs décennies précisément parce que les avantages d’échelle sont insurmontables. Comme WM, CNR bénéficie de hausses tarifaires et d’un effet de levier opérationnel, même si les volumes de fret restent relativement stables (en moyenne 1 % de croissance annuelle). En 2025, les volumes sont restés essentiellement inchangés, mais les prix ont poussé le chiffre d’affaires vers le haut — même si la croissance s’est modérée.

La direction navigue habilement dans cette industrie mature en contrôlant les dépenses d’investissement et en transformant ses opérations en flux de trésorerie disponibles solides. La société prévoit que 2026 apportera de nouvelles améliorations à mesure que les investissements en capital diminueront, permettant d’augmenter les rachats d’actions et une croissance régulière du bénéfice par action.

Avec un ratio valeur d’entreprise/EBITDA inférieur à 12, CNR représente une valeur à long terme attrayante pour un capital patient recherchant une génération de cash stable.

Ce que cela révèle sur Kevin Gates Net Worth : contexte et stratégie de la fondation

La construction du portefeuille de la Fondation Gates reflète le modèle de Buffett : des entreprises prévisibles, résistantes à l’inflation, avec des digues concurrentielles durables. Ce ne sont pas des histoires de croissance — ce sont des machines à générer du cash.

Cette approche permet à la fondation de poursuivre son double mandat : générer des rendements finançant le travail philanthropique aujourd’hui tout en déployant du capital dans la santé mondiale, l’éducation et le développement. Le $38 milliards représente des années de dons de Buffett et de réinvestissement stratégique des bénéfices de la fondation.

Pour les investisseurs individuels, la concentration sur trois actions offre une masterclass en investissement de valeur à long terme : identifier des entreprises si essentielles, si difficiles à reproduire, qu’elles resteront rentables quel que soit le cycle économique. Ennuyeux ne signifie pas non rentable — cela signifie prévisible, ce dont ont besoin précisément les grands investisseurs institutionnels.