Le dollar se renforce alors que la rhétorique hawkish de la Fed compense les préoccupations d'indépendance

Le dollar a gagné du terrain mardi avec l’indice dollar (DXY) en hausse de +0,26 %, principalement en raison de la faiblesse du yen japonais qui a chuté à son plus bas niveau en 1,5 an face à la devise américaine. Cette appréciation du dollar a été renforcée par des signaux de politique monétaire hawkish de la part des responsables de la Réserve fédérale, notamment les commentaires du président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, affirmant que l’économie américaine reste robuste avec des perspectives de croissance supérieure au potentiel.

Données économiques mixtes limitent le rallye du dollar

Les publications économiques de mardi ont présenté un tableau nuancé pour la monnaie. Les ventes de nouvelles maisons aux États-Unis en octobre ont été supérieures aux attentes, atteignant 737 000 unités, en baisse de seulement -0,1 % mois après mois, soutenant ainsi les haussiers du dollar. Cependant, les données sur l’inflation des prix à la consommation de décembre ont brouillé le récit. L’IPC de base est resté stable en glissement mensuel à +2,6 % en glissement annuel, en dessous des attentes de +2,7 % y/y, tandis que l’inflation globale est restée stable à +2,7 % y/y. Cette lecture d’inflation plus douce que prévu a introduit des considérations dovish pour les attentes de politique monétaire, créant des vents contraires à l’avance du dollar.

Questions sur l’indépendance de la Fed et sentiment du marché

Malgré les commentaires hawkish des responsables de la Fed, la dynamique sous-jacente du dollar a été freinée par des préoccupations concernant l’autonomie de la Réserve fédérale. Les déclarations du président de la Fed, Powell, concernant les menaces d’enquête du Département de la Justice liées aux rénovations du bâtiment de la banque ont soulevé des questions sur une ingérence politique dans les décisions de politique monétaire. Ces préoccupations, issues de pressions perçues pour maintenir des taux d’intérêt plus bas, ont introduit de l’incertitude qui limite le potentiel de hausse du dollar.

Attentes de baisse des taux et dynamique des devises

Le marché intègre désormais une probabilité de seulement 3 % d’une réduction de 25 points de base du taux lors de la réunion FOMC du 27-28 janvier. À plus long terme, les swaps suggèrent que la Fed pourrait réaliser environ -50 points de base de coupures en 2026, tandis que la Banque du Japon devrait augmenter ses taux de +25 points de base et que la BCE devrait maintenir sa politique actuelle. Ces trajectoires divergentes de taux soutiennent généralement le dollar, bien que l’incertitude autour d’une éventuelle nomination dovish du président de la Fed début 2026 exerce une pression contraire.

Yen plongeant dans un contexte d’incertitude politique et de tensions géopolitiques

La paire USD/JPY a bondi de +0,61 % alors que le yen s’affaiblissait pour atteindre son plus bas en 1,5 an. Des rapports indiquant que la Première ministre Takaichi pourrait dissoudre le parlement et convoquer des élections anticipées en février ont accru les inquiétudes quant à la poursuite d’une politique fiscale expansionniste si le parti au pouvoir est réélu. De plus, l’escalade des tensions entre la Chine et le Japon — notamment les restrictions chinoises à l’exportation d’articles à potentiel militaire en représailles à des commentaires liés à Taïwan — ont pesé sur le yen. Les marchés n’intègrent aucune probabilité d’une hausse des taux de la BOJ lors de la réunion du 23 janvier.

Modestes pertes de l’euro face à la force du dollar

La paire EUR/USD a reculé de -0,16 % alors que l’euro a subi la pression de la force généralisée du dollar. Le mouvement de la paire est resté modéré en raison des préoccupations persistantes concernant l’indépendance de la Fed, ce qui a limité une appréciation plus agressive du dollar et a apporté un certain soutien à la monnaie commune.

Métaux précieux naviguant entre courants contraires

Les prix de l’or et de l’argent ont donné des résultats mitigés. L’or de février sur le COMEX (GCG26) a clôturé en baisse de -15,60 points (-0,34 %), reculant après avoir atteint des sommets antérieurs du contrat suite à la hausse du dollar et aux commentaires hawkish des responsables de la Fed, mettant en garde contre une politique accommodante. L’argent de mars (SIH26), quant à lui, a clôturé en hausse de +1,247 points (+1,47 %), le contrat de janvier établissant un nouveau record de plus proche échéance à 88,61 $ l’once troy.

Plusieurs facteurs soutiennent les prix des métaux précieux malgré les vents contraires à court terme. La faiblesse inattendue de l’IPC de décembre donne une impulsion dovish pour l’or et l’argent. La demande de refuge s’est renforcée face aux préoccupations concernant l’indépendance de la Réserve fédérale et l’influence politique potentielle sur les décisions monétaires. De plus, les achats mensuels de bons du Trésor par la Fed, $40 billion en cours depuis mi-décembre, injectent de la liquidité dans les marchés financiers, ce qui soutient historiquement les métaux précieux en tant que couverture contre l’inflation.

La demande des banques centrales reste robuste. La Banque populaire de Chine a ajouté 30 000 onces à ses réserves d’or en décembre, portant le total à 74,15 millions d’onces troy — marquant le quatorzième mois consécutif d’accumulation de réserves. Le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, en hausse de +28 % par rapport au deuxième trimestre.

Le positionnement des fonds indique un sentiment haussier soutenu. Les positions longues dans les ETF or ont atteint un sommet en 3,25 ans lundi, tandis que les positions longues dans les ETF argent ont atteint un sommet en 3,5 ans le 23 décembre. Un soutien plus large provient des préoccupations selon lesquelles le programme de relance du logement de l’administration Trump — demandant à Fannie Mae et Freddie Mac d’acheter $200 billion en obligations hypothécaires — constitue une forme de quasi-assouplissement quantitatif, stimulant la demande pour les métaux précieux en tant que réserve de valeur. Les incertitudes géopolitiques autour de l’Iran, de l’Ukraine, du Moyen-Orient et du Venezuela renforcent également la demande de refuge.