Construire votre portefeuille de puces IA : pourquoi la valorisation est plus importante que vous ne le pensez

Lorsqu’il s’agit de choisir entre deux géants des semi-conducteurs alimentant la révolution de l’IA, les chiffres racontent une histoire convaincante qui va bien au-delà des simples métriques de performance.

La déconnexion de valorisation : pourquoi NVIDIA détient une prime

NVIDIA et Micron Technology représentent deux options d’investissement distinctes dans l’écosystème du matériel IA, mais leurs valorisations de marché suggèrent des attentes très différentes de la part des investisseurs. NVIDIA se négocie actuellement à un multiple P/E prospectif de 25,78, tandis que Micron se négocie à seulement 9,84 — un écart de valorisation significatif qui mérite une analyse plus approfondie.

La domination des GPU de NVIDIA reste indéniable. Lors de son dernier trimestre, l’entreprise a généré $57 milliards de revenus avec une croissance annuelle de 62 %, tandis que le bénéfice par action non-GAAP a bondi de 60 % pour atteindre 1,30 $. Le segment Data Center a à lui seul contribué pour 51,22 milliards de dollars — près de 90 % des ventes totales — enregistrant une hausse de 66 % en glissement annuel. Avec Hopper 300, Blackwell, et les plateformes à venir comme Vera Rubin, qui stimulent l’adoption, NVIDIA a consolidé sa position en tant que pilier de l’infrastructure IA.

Pourtant, cette valorisation premium devient discutable lorsqu’on compare les trajectoires de croissance projetées. Les analystes anticipent une croissance du chiffre d’affaires de NVIDIA de 92,9 % pour l’exercice 2026 et une expansion du bénéfice par action de seulement 55,9 %. Cette croissance modérée des bénéfices par rapport à un multiple P/E supérieur à 25 soulève des questions sur la croissance déjà intégrée dans le prix de l’action — une considération cruciale pour les investisseurs axés sur la croissance qui évaluent leur option d’investissement.

L’opportunité Micron : une croissance supérieure à une fraction du coût

Micron Technology offre une option d’investissement nettement différente, combinant dynamique financière et valorisation raisonnable. Le premier trimestre fiscal 2026 de l’entreprise a vu ses revenus bondir de 57 % en glissement annuel pour atteindre 13,64 milliards de dollars, tandis que le bénéfice par action non-GAAP a explosé de 167 % pour atteindre 4,78 $. Ces chiffres ont largement dépassé les estimations consensuelles — de 7,26 % pour le chiffre d’affaires et de 22,25 % pour le bénéfice.

Le consensus des analystes peint un tableau encore plus impressionnant pour l’exercice 2026 : une croissance du chiffre d’affaires de 94,7 % et une expansion du bénéfice par action de 297,5 %. Cette trajectoire de bénéfices exceptionnelle s’accompagne d’une valorisation à seulement 9,84x du bénéfice prévu pour l’avenir — environ un tiers de la valorisation de NVIDIA.

Le rôle de Micron dans la chaîne d’approvisionnement IA dépasse la simple fourniture de mémoire de commodité. En tant que fournisseur clé de HBM pour les architectures Blackwell de NVIDIA, l’entreprise a intégré en profondeur ses produits dans les systèmes IA de nouvelle génération. Ses produits HBM3E et HBM4 à venir ont déjà généré des pré-commandes jusqu’en 2026, validant une forte dynamique de demande. L’usine de packaging avancé HBM de Micron à Singapour, lancée en 2025 avec une expansion prévue pour 2027, témoigne de la confiance de la direction dans une demande soutenue.

Performance et momentum : une divergence d’un an

La performance récente du prix souligne le changement de narration sur le marché. Au cours des 12 derniers mois, Micron a bondi de 243 %, tandis que NVIDIA a gagné 35,2 %. Cette divergence reflète non seulement la performance passée mais aussi l’évolution du sentiment des analystes — les tendances de révision montrent une position haussière croissante sur les estimations de Micron, tandis que les prévisions pour NVIDIA se sont stabilisées.

L’écart de performance sur 12 mois met en évidence un principe important : les premiers bénéficiaires de l’IA comme NVIDIA ont déjà capté une euphorie significative des investisseurs, alors que les fournisseurs de mémoire comme Micron sont restés sous-estimés jusqu’à récemment.

Diversification au-delà de l’électronique grand public

La stratégie délibérée de Micron de s’éloigner des marchés volatils de l’électronique grand public pour se concentrer sur l’automobile, l’informatique d’entreprise et les centres de données a créé des avantages structurels. Cette diversification offre une plus grande résilience lors des cycles des semi-conducteurs — une caractéristique critique souvent négligée par les investisseurs focalisés sur la croissance à court terme.

La décision d’investissement : évaluer vos options

Pour les investisseurs cherchant la meilleure option d’investissement entre ces leaders des semi-conducteurs, le cas Micron se renforce lorsqu’on examine le tableau complet :

Prime de croissance : croissance projetée du BPA de 297,5 % contre 55,9 % pour NVIDIA

Décote de valorisation : 9,84x du PER futur contre 25,78x pour NVIDIA — une décote de 61 % pour des bénéfices en croissance plus rapide

Positionnement des analystes : actuellement avec le Zacks Rank #1 (Strong Buy) compared to NVIDIA’s #3 (Hold)

Intégration dans la chaîne d’approvisionnement : partenariats solides avec les leaders de la plateforme IA offrant visibilité et pouvoir de fixation des prix

Bien que les deux entreprises bénéficient de la croissance de l’infrastructure IA, Micron Technology offre l’option d’investissement supérieure pour les investisseurs soucieux de leur capital, cherchant à profiter du boom des semi-conducteurs IA. La combinaison d’une croissance explosive des bénéfices, d’une valorisation raisonnable et d’un positionnement fort dans la chaîne d’approvisionnement crée un profil risque-rendement qui favorise de plus en plus Micron dans le contexte actuel du marché.

Le véritable gagnant de l’infrastructure IA nécessitera probablement une exposition équilibrée aux fournisseurs de GPU et aux fournisseurs de mémoire — mais si l’on doit choisir entre ces options spécifiques aujourd’hui, les fondamentaux de Micron suggèrent un meilleur potentiel de création de valeur à venir.