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"金银没有顶，大饼没有底"--小财神解析大饼为何与黄金渐行渐远？

Il était une fois, le Bitcoin, apparu soudainement, était considéré comme "l'or numérique" en raison de sa rareté (21 millions) et de sa possibilité d'échange contre des monnaies fiat. L'expression "Bitcoin or, Ethereum argent" a également été profondément ancrée dans l'esprit des crypto-enthousiastes. Chaque fois qu'il y avait une guerre régionale ou une crise économique, lorsque le dollar américain, les actions et d'autres actifs risqués chutaient violemment, le Bitcoin parvenait toujours à se démarquer, évitant la chute et même augmentant. Cependant, aujourd'hui, nous sommes déçus de constater que lors de ce cycle haussier de l'or et de l'argent, le prix de l'or grimpe en flèche, atteignant de nouveaux sommets, tandis que celui des cryptomonnaies chute violemment, sans fond, alors qu'est-ce qui explique cette divergence entre le Bitcoin et l'or ?

1. Cause fondamentale : déviation de la position du Bitcoin -- de "l'or numérique" à un actif à haut risque

（一）Le retrait des fonds institutionnels et la faillite du récit "or numérique"

La chute du Bitcoin provient d'abord du retrait massif de fonds institutionnels. Selon les données, l'ETF Bitcoin spot américain a enregistré un retrait de près de 4,3 milliards de dollars au cours des deux derniers mois de 2025, avec environ 500 millions de dollars de sortie nette cette semaine seulement. Ce retournement de flux de capitaux marque une attitude prudente des investisseurs institutionnels envers les cryptomonnaies, passant d'une allocation active à une réduction prudente. Contrairement aux traders particuliers, dont les décisions sont souvent émotionnelles, les fonds institutionnels prennent des décisions plus prospectives. Leur retrait massif reflète l'inquiétude des investisseurs professionnels quant aux perspectives du marché des cryptomonnaies.

Plus important encore, le récit du Bitcoin en tant qu'"or numérique" a été démenti par le marché. Lors des fluctuations du marché en 2025, le Bitcoin n'a pas montré la stabilité d'un actif refuge traditionnel, mais sa corrélation avec les actifs à haut risque a considérablement augmenté. Lorsque la tolérance au risque mondiale diminue, le Bitcoin devient souvent le premier actif à être vendu, en contraste frappant avec la fonction de refuge de l'or. Le titre de "l'or numérique" du Bitcoin ressemble davantage à un slogan marketing qu'à une réalité, et ses fluctuations de prix présentent une relation aléatoire avec l'indice de peur (VIX).

（二）Le paradoxe "montagnes russes" du Bitcoin : haute volatilité et spéculation

Le Bitcoin ressemble à une montagne russe dans un parc d'attractions, bien que ses créateurs prétendent que ses trajectoires sont basées sur des algorithmes précis, l'expérience réelle des utilisateurs est imprévisible. La forte volatilité et la nature spéculative du Bitcoin ne conviennent qu'aux investisseurs ayant une tolérance au risque très élevée. Ceux qui choisissent de trader du Bitcoin doivent contrôler strictement leur position, éviter l'utilisation d'un effet de levier élevé, et rester vigilants face aux changements réglementaires.

L'attribut du Bitcoin en tant qu'"or numérique" a révélé ses défauts mortels lors de la chute brutale de mars 2025 : une capitalisation totale inférieure à 10 000 milliards de dollars ne peut pas absorber le flux massif de capitaux institutionnels, et les changements de réglementation peuvent instantanément modifier sa trajectoire. La chute du prix du Bitcoin s'est synchronisée avec celle des actions technologiques, ne montrant pas de véritable fonction de refuge.

（三）Contradiction entre financiarisation et décentralisation : la faiblesse du Bitcoin

La chute du Bitcoin a mis en évidence une vérité longtemps évitée : la financiarisation n'est pas un processus neutre, elle peut inverser la décentralisation. La véritable valeur des cryptomonnaies, qui n'est pas basée sur une protection contre les risques liés aux marchés souverains, n'est pas la "chaîne" mais l'"inaccessibilité". Cependant, pour attirer des fonds institutionnels, le Bitcoin doit accepter la garde, la régulation, la conformité et la tarification financière. Une fois cette étape franchie, il ne pourra plus jamais redevenir un actif refuge hors du système. C'est une décision irréversible.

Les fonds institutionnels ont besoin de gestion des risques, de limites réglementaires, de responsabilités de compensation, et de capacités de gel des actifs, alors que les actifs véritablement décentralisés ne fournissent pas ces éléments. La "modernité" du Bitcoin devient ainsi sa faiblesse.

2. Niveau technique : marché haussier de l'or vs marché baissier du Bitcoin

Chaque marché a ses propres cycles et lois. L'or est actuellement en pleine phase haussière, ce qui ne nécessite pas de discussion, la preuve étant dans les résultats. Le prix de l'argent, comme Litecoin en 2013, a connu une montée en raison de sa capitalisation relativement faible, de ses réserves rares, et de sa similarité avec l'or.

En revanche, comme mentionné dans un article précédent, le Bitcoin est entré en marché baissier dès novembre dernier, lorsque sa moyenne mobile sur 60 semaines a été cassée. La récente vague de rebond du marché baissier n'a pas même atteint la ligne de séparation entre le marché haussier et baissier à 10 000 dollars, s'arrêtant à environ 98 000 dollars, ce qui montre la puissance des forces baissières. La maxime "le marché haussier ne dit pas son sommet, le marché baissier ne dit pas son fond" explique la divergence croissante entre l'or et le Bitcoin, qui s'éloignent de plus en plus.

3. Niveau des fonds : la compétition pour le marché de l'or et de l'argent aggrave la crise dans la crypto

Pourquoi l'or n'a pas entraîné le Bitcoin, c'est aussi parce que les deux se disputent la même manne de capitaux. Actuellement, la capitalisation de l'or est d'environ 32 000 milliards de dollars, celle de l'argent est d'environ 5 000 milliards, tandis que celle du Bitcoin oscille entre 1,74 et 1,95 billion de dollars. Pour mobiliser un marché aussi vaste, il faut des fonds de plusieurs milliers de milliards, ce qui est impossible sans une injection massive de capitaux. Dans le contexte d'un ralentissement de la baisse des taux aux États-Unis, d'une hausse des taux au Japon, et d'une liquidité mondiale encore limitée, créer un marché haussier épique comme celui de l'or implique de siphonner des capitaux d'autres marchés, y compris celui du Bitcoin. La psychologie des investisseurs, qui préfère acheter en hausse plutôt qu'en baisse, accentue encore le flux de capitaux sortant du marché des cryptomonnaies vers celui de l'or et de l'argent. Récemment, la plupart des grandes plateformes d'échange de cryptomonnaies ont lancé des contrats à terme sur l'or et l'argent, ce qui confirme cette tendance. Ainsi, il n'est pas surprenant que les marchés de l'or et du Bitcoin soient aujourd'hui comme le yin et le yang.