Fuite massive de capitaux : pourquoi l'argent n'ose acheter que du Bitcoin et évite les altcoins ?

La sélection du capital devient de plus en plus exigeante.

La carte du monde de la cryptographie s’étend, avec des centaines de nouveaux tokens émergents chaque année, et les actifs traditionnels étant progressivement tokenisés et inscrits sur la blockchain. Cependant, une tendance claire se dessine : les fonds se retirent des vastes terres sauvages pour se concentrer sur quelques forteresses solides.

Le signal le plus évident provient de $BTC. Sa dominance sur le marché, c’est-à-dire la proportion de sa capitalisation boursière par rapport à la valeur totale du marché cryptographique, a déjà rebondi à environ 65 %, ce qui est le niveau le plus élevé depuis le début de 2021. Ce n’est pas une simple reprise passagère, mais une courbe de croissance longue et ferme depuis le creux de 2022.

La force motrice principale derrière cette tendance est le flux massif de capitaux institutionnels à long terme, avec plus de 150 milliards de dollars investis via des ETF spot. Cela a fondamentalement redéfini le rôle de $BTC : il ne s’agit plus seulement d’un outil de spéculation, mais d’un point d’entrée liquide et réglementé dans le monde traditionnel pour accéder à la cryptosphère, un « actif refuge numérique » largement reconnu.

Contrairement aux cycles haussiers précédents, la domination de $BTC cette fois-ci semble plus résiliente, et la scène où de nombreux altcoins fleurissent rapidement pour diluer la part de l’aîné, comme lors de la saison des shanzhai, ne s’est pas reproduite.

Outre $BTC, deux autres catégories d’actifs rongent discrètement la part du marché : les stablecoins et les dérivés on-chain. Leur part totale de capitalisation approche maintenant 12,5 %. Les stablecoins sont le principal moyen d’échange dans l’écosystème, tandis que divers tokens dérivés offrent des droits de rendement ou des canaux de génération de revenus sur l’actif sous-jacent.

Les shanzhai coins, donc, se trouvent dans une double pression. Bien que le nombre de tokens augmente, leur part de marché globale se réduit. La gamme d’investissements encore accessible devient de plus en plus étroite.

Cette concentration est encore plus frappante à l’intérieur des shanzhai coins eux-mêmes.

Actuellement, les dix shanzhai coins (hors $BTC) en termes de capitalisation représentent environ 82 % de l’ensemble du segment. Ce chiffre était d’environ 64 % lors du marché haussier de 2021. La domination des principaux actifs s’est renforcée de façon sans précédent, après la disparition progressive de nombreux petits tokens lors du dernier cycle.

Une donnée plus concrète : malgré des records de capitalisation totale, le nombre de shanzhai coins dépassant 1 milliard de dollars de capitalisation a chuté, passant d’environ 105 en 2021 à environ 58 aujourd’hui. Le marché s’agrandit, mais les options « investissables » diminuent.

Les préférences du capital se reflètent directement dans le rendement.

Depuis janvier 2023, en calculant en moyenne pondérée, le rendement global des grandes cryptomonnaies (avec une capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars) est d’environ 365%. En revanche, celui des mid-cap (de 1 à 10 milliards de dollars) n’est que d’environ 70%, et celui des small caps (moins de 1 milliard de dollars) d’environ 55%.

Les actifs à petite capitalisation ont brièvement surpassé lors des phases initiales et finales de 2024, mais cette tendance s’est brutalement inversée en 2025. La popularité des tokens meme et autres narrations à court terme s’est rapidement éteinte, et les fonds ont sans hésitation été redirigés vers des actifs plus sûrs et plus liquides.

L’événement de liquidation massive du 10 octobre dernier, provoqué par un effet de levier élevé et une pénurie de liquidités, a servi de test de résistance, renforçant probablement cette mentalité de « refuge ». À l’avenir, les investisseurs seront plus prudents face à la volatilité extrême des petits actifs, et privilégieront les géants offrant une certaine stabilité.

Toutes ces données convergent vers une même conclusion : le marché cryptographique traverse une phase de changement de structure, vers la maturité et l’intégration.

En tant qu’infrastructure sous-jacente, il peut supporter une gamme d’actifs de plus en plus variée, mais la liquidité totale du marché reste limitée. Les actifs cryptographiques doivent non seulement faire face à la concurrence interne, mais aussi rivaliser avec les secteurs populaires de la bourse, l’or et d’autres actifs refuges traditionnels pour attirer des fonds.

Actuellement, le capital se concentre de plus en plus sur $BTC, ainsi que sur les infrastructures clés soutenant les stablecoins, la DeFi et la tokenisation d’actifs. L’importance de la liquidité et de l’échelle est portée à un niveau sans précédent. Les shanzhai coins doivent désormais franchir un seuil beaucoup plus élevé pour attirer des capitaux à long terme.

Bien sûr, l’avenir n’est pas figé. Si la réglementation du marché structurelle devient plus claire, si les ETF multi-actifs et les shanzhai coins se popularisent, et si l’environnement global de liquidité s’améliore, il est encore possible qu’un nouveau « saison des shanzhai » émerge.

Mais il est prévisible que, même dans ce cas, les actifs qui en bénéficieront seront encore plus concentrés. La sélection du capital sera plus exigeante et plus avare que jamais dans l’histoire.