Michael Saylor : « Le Bitcoin a fondamentalement gagné » La mise en place de la base du marché du crédit numérique est terminée

Selon l’avis révélé par M. Michael Saylor, fondateur et président de Strategy, lors d’une interview sur le podcast “What Bitcoin Did”, le véritable succès du Bitcoin ne réside pas dans les fluctuations de prix à court terme, mais dans la progression de son adoption institutionnelle et fondamentale. Il souligne que l’environnement entourant le Bitcoin a changé de manière radicale entre 2025 et 2026.

2025 : une avancée historique — Renforcement des fondamentaux, de l’adoption institutionnelle à l’infrastructure

M. Saylor insiste sur le fait que 2025 a été un tournant crucial dans l’histoire du Bitcoin. Ce n’était pas simplement une année de hausse des prix, mais celle où la base institutionnelle soutenant le Bitcoin a été consolidée, selon lui.

Le nombre d’entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan est passé de 30-60 en 2024 à environ 200 à la fin de 2025. Ce n’est pas qu’une augmentation numérique, mais la preuve d’une adoption sérieuse par de grandes entreprises.

Les progrès dans le domaine de l’assurance sont également remarquables. M. Saylor lui-même a vécu en 2020 la désactivation de la couverture d’assurance lors de l’achat de Bitcoin. Après quatre ans, en 2025, cette couverture a été rétablie, ce qui suggère que les obstacles majeurs à l’achat de Bitcoin par des investisseurs institutionnels ont été levés.

Un autre tournant majeur concerne les normes comptables. Avec l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, les entreprises peuvent désormais comptabiliser les gains latents sur leur détention de Bitcoin comme profit. La question de l’impôt sur les gains latents, longtemps problématique, a reçu en 2025 des directives positives du gouvernement, facilitant ainsi la prise de décision d’investissement.

Le développement de l’infrastructure financière s’est également accéléré. Au début de l’année, il fallait environ 20 millions de dollars de Bitcoin en garantie pour obtenir un prêt de 1 dollar, soit un taux d’emprunt d’environ 5 cents. D’ici la fin de l’année, la majorité des grandes banques américaines ont commencé à prêter en utilisant des ETF Bitcoin (IBIT) comme garantie, et environ un quart d’entre elles ont annoncé des plans de prêt directement contre du BTC. JPMorgan Chase et Morgan Stanley discutent également début 2026 de la négociation et du règlement de produits dérivés sur Bitcoin.

Le soutien au niveau gouvernemental est également clair. Le Département du Trésor américain a publié des directives positives concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans les bilans bancaires, et les présidents de la CFTC et de la SEC ont exprimé leur appui à Bitcoin. La Chicago Mercantile Exchange (CME) voit également progresser la commercialisation des dérivés sur Bitcoin. De plus, un mécanisme de création et de rachat physique permettant d’échanger ou de convertir sans fiscalité des Bitcoin d’une valeur d’un million de dollars contre des IBIT, ou inversement, a été mis en place.

Il faut évaluer le Bitcoin sur le long terme, pas par ses fluctuations à court terme

M. Saylor insiste à plusieurs reprises sur l’inutilité d’évaluer la performance du Bitcoin sur une période de 100 jours. Malgré un record historique atteint il y a 95 jours, les acteurs du marché réagissent aux fluctuations récentes, ce qui, selon lui, va à l’encontre de la philosophie du Bitcoin qui prône une faible préférence temporelle.

En regardant l’histoire, tout effort idéologique ou mouvement engagé de manière dévouée prend généralement une décennie pour porter ses fruits. De plus, il existe de nombreux cas où, après dix ans d’efforts, le succès n’est pas au rendez-vous, et certains ne réussissent qu’après plus de vingt ans. Si l’objectif ultime est l’adoption institutionnelle du Bitcoin, juger de la réussite ou de l’échec sur des cycles de dix semaines ou dix mois est une erreur qui détourne de l’objectif principal.

La question de la valeur du Bitcoin en 2026 est aussi un message pour les acteurs du marché : le secteur va dans la bonne direction, et le réseau se développe de manière constante. La baisse de prix des 90 derniers jours a été une excellente opportunité pour les investisseurs avisés d’accroître leur position en Bitcoin.

En utilisant la moyenne mobile sur 4 ans du Bitcoin, la tendance très haussière devient évidente. M. Saylor répète l’importance d’observer la tendance macroéconomique plutôt que de se laisser distraire par des fluctuations à court terme.

L’achat de Bitcoin par les entreprises est une décision de gestion rationnelle — Le capital numérique comme l’électricité

En 2025, de nombreuses entreprises de trésorerie ont adopté la stratégie de « vendre des actions pour acheter du Bitcoin ». M. Saylor soutient fermement cette tendance.

Pour une entreprise en déficit, la détention de Bitcoin peut considérablement améliorer son bilan. Pour une entreprise rentable, cela peut augmenter ses revenus. Par exemple, une société enregistrant une perte annuelle de 10 millions de dollars aurait pu détenir 100 millions de dollars en Bitcoin, générant 30 millions de dollars de gains en capital. Qu’y aurait-il à critiquer ?

L’erreur dans la critique de l’achat de Bitcoin par les entreprises réside dans le mauvais focus. Ce qui doit être critiqué, ce n’est pas l’achat de Bitcoin par une entreprise en difficulté, mais le fait qu’elle ne le fasse pas alors qu’elle en a la capacité, selon lui.

Il existe plus de 400 millions d’entreprises dans le monde. Certains craignent que le marché ne puisse pas absorber 200 entreprises achetant du Bitcoin. M. Saylor remet en question cette crainte : pourquoi ne pourrait-on pas voir toutes ces entreprises acheter du Bitcoin ? La véritable question est celle de la compréhension du marché, qui est souvent biaisée par une méconnaissance de sa taille réelle.

Il compare les entreprises détenant du Bitcoin à des « usines équipées d’infrastructures électriques » : ce n’est pas un simple produit spéculatif, mais un outil pour améliorer la productivité. Tout comme l’électricité est une ressource universelle pour faire fonctionner des machines, le Bitcoin est une ressource universelle à l’ère numérique. Certains craignent que l’achat par les entreprises ne soit qu’un moyen de faire du profit plutôt qu’un réel intérêt pour le développement, mais M. Saylor considère cela comme une erreur fondamentale.

La stratégie de marché du crédit numérique de Strategy — Potentiel de 10 000 milliards de dollars

Strategy n’a pas l’intention d’entrer dans la banque, affirme clairement M. Saylor. En revanche, elle se concentre sur le marché du « crédit numérique » pour renforcer la crédibilité des entreprises en utilisant des réserves en dollars.

L’activité de Strategy est, en théorie, presque infinie. La société propose le concept de produit STRC (Strategy Deferred Digital Credit), visant un rendement de 10% et une valorisation de 1 ou 2 pour ses produits cotés. Si elle parvient à capter 10% du marché américain des obligations d’État, cela représenterait un marché de 10 000 milliards de dollars. La taille potentielle du marché de Strategy pourrait donc atteindre 10 000 milliards.

Compte tenu de l’état actuel du marché du crédit senior et du crédit d’entreprise, il n’y a pas de saturation en vue. La création d’un marché de dérivés garantis par du Bitcoin pourrait produire des résultats bien supérieurs à ceux des dérivés traditionnels. La mise en place d’échanges garantis par du Bitcoin ou d’assurances utilisant du capital en Bitcoin est également envisageable. Aucun assureur dans le monde n’utilise encore Bitcoin comme garantie ou capital, ce qui laisse un champ immense à explorer.

M. Saylor souligne un point juridique crucial : la valeur d’une entreprise ne se limite pas à ses méthodes actuelles d’utilisation du capital. Ce qu’elle fera à l’avenir est aussi un facteur déterminant. Ne pas agir aujourd’hui ne signifie pas qu’il est impossible de le faire demain.

Renforcer la crédibilité avec des réserves en dollars — Un potentiel de croissance dépassant les marchés traditionnels

La raison pour laquelle Strategy accumule des réserves en dollars est d’améliorer la crédibilité des entreprises et leur attractivité auprès des investisseurs en crédit. La volatilité du Bitcoin ou des actions est trop élevée pour les investisseurs en crédit. Les investisseurs en actions souhaitent augmenter leur exposition à la volatilité, tandis que ceux en crédit recherchent les actifs les plus sûrs.

Pour devenir le principal acteur dans le domaine du crédit numérique, il faut avant tout renforcer la crédibilité des entreprises. La détention de réserves en dollars augmente cette crédibilité et rend l’offre plus attractive.

Concernant la situation actuelle où de nombreuses entreprises de trésorerie ont un ratio P/B inférieur à 1, M. Saylor met en garde contre une vision à court terme. La valeur d’une entreprise doit être basée sur la création de valeur réelle, qui dépend de la gestion de ses activités. Si, au Japon, une entreprise pouvait vendre un produit de crédit à un rendement de 6% alors que le marché général n’offre que 2%, sa valeur serait parmi les plus élevées du pays.

En résumé, la valeur d’une entreprise est déterminée par sa valeur intrinsèque, et la clé est de la réaliser. La stratégie de M. Saylor consiste à créer un marché de crédit numérique. Le potentiel de ce marché est immense, bien supérieur à celui des marchés financiers traditionnels. En ce début d’année 2026, cette infrastructure est déjà en train de se mettre en place, et le marché du crédit numérique, centré sur le Bitcoin, pourrait devenir une nouvelle ère financière.