Les nouvelles orientations de M. Seller : victoire fondamentale de Bitcoin et reformulation du marché de prêts numériques de type Strategy

Micheal Saylor (fondateur et président de Strategy) est apparu sur le podcast « What Bitcoin Did » et a indiqué que le véritable succès du Bitcoin ne réside pas dans la fluctuation des prix à court terme, mais dans l’adoption institutionnelle et fondamentale, en montrant une nouvelle orientation. Il affirme que l’ensemble du secteur est confronté à un point de basculement qui mérite d’être reformulé. Plusieurs avancées réglementaires et technologiques réalisées en 2025 servent désormais d’indicateurs de cette réussite redéfinie.

Quatre avancées fondamentales résultant du changement de politique réglementaire en 2025

Le changement fondamental dans l’industrie se manifeste par une adoption institutionnelle plutôt que par des fluctuations de prix à court terme. Selon Saylor, comme le suggère la tendance à ce que 200 entreprises détiennent du Bitcoin dans leur bilan d’ici la fin 2025, contre 30 à 60 en 2024, les fondamentaux restent solides.

Le premier point de basculement concerne la relance du marché des assurances. Lorsqu’il a acheté du Bitcoin en 2020, Saylor a été délié de contrats avec des compagnies d’assurance. À l’époque, malgré la détention d’actifs de plusieurs milliards de dollars, l’absence de couverture d’assurance l’a obligé à supporter la charge de l’assurance avec ses fonds personnels. Cependant, en 2025, cette situation a été radicalement reformulée : la couverture d’assurance a été rétablie, et la détention de Bitcoin par des entreprises est désormais justifiée sur le marché.

Ensuite, la transition des normes comptables a permis la reconnaissance des bénéfices. Grâce à l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, les entreprises peuvent comptabiliser des gains latents. La question de l’impôt sur les sociétés, sous la forme d’un impôt minimum alternatif, a également été résolue en 2025 grâce à une orientation proactive du gouvernement, ce qui a éliminé les obstacles fiscaux à la stratégie de détention de Bitcoin par les sociétés cotées.

Le changement dans l’environnement réglementaire est également spectaculaire. Le Bitcoin a été officiellement reconnu par le gouvernement comme un produit numérique majeur et de premier plan dans le monde. La majorité des grandes banques américaines ont commencé à accorder des prêts garantis par l’IBIT (iShares Bitcoin Trust), et environ un quart d’entre elles envisagent de prêter directement contre du Bitcoin (BTC). JP Morgan Chase et Morgan Stanley discutent de la négociation et du traitement du Bitcoin.

La maturité des infrastructures de marché illustre également cette nouvelle orientation. La bourse de Chicago (CME) a développé un marché de dérivés sur Bitcoin, avec la mise en place d’un mécanisme d’émission et de rachat physique permettant d’échanger sans fiscalité des Bitcoins d’une valeur d’un million de dollars contre l’IBIT ou inversement.

Une nouvelle reformulation dépassant la volatilité à court terme : l’établissement d’une perspective à long terme

Saylor insiste sur une nouvelle orientation selon laquelle la prévision des prix à court terme est dénuée de sens. Même si le Bitcoin a atteint un sommet historique il y a 95 jours, certains acteurs du marché s’inquiètent des fluctuations à court terme, ce qui, selon lui, traduit une perte de vue de l’essence de la philosophie du Bitcoin, à savoir une « faible préférence temporelle ».

En regardant l’histoire des mouvements idéologiques, ceux qui s’y consacrent ont généralement consacré une décennie ou plus à leur cause. Beaucoup d’exemples nécessitent même 10 ou 20 ans. Si l’objectif est la commercialisation du Bitcoin, une perspective de plusieurs années, plutôt que de quelques semaines ou mois, est nécessaire. En utilisant une moyenne mobile sur 4 ans, la performance du Bitcoin montre une tendance extrêmement haussière. Cette nouvelle mesure de succès devrait donc devenir un indicateur plus important que la volatilité à court terme, selon lui.

Saylor indique que, au cours des 90 derniers jours, c’était « une opportunité idéale pour les investisseurs avisés d’accroître leur position en Bitcoin », soulignant que l’industrie et le réseau technologique avancent dans la bonne direction.

La capitalisation universelle du Bitcoin : une nouvelle orientation pour la stratégie d’adoption par les entreprises

Saylor affirme que toutes les familles et toutes les entreprises devraient pouvoir acheter du Bitcoin. La détention de Bitcoin pour améliorer le bilan d’une entreprise en situation de déficit est justifiée comme stratégie de gestion. Pour les entreprises rentables, cela pourrait augmenter leurs revenus.

Par exemple, une entreprise enregistrant une perte annuelle de 10 millions de dollars pourrait détenir pour 100 millions de dollars de Bitcoin, générant ainsi 30 millions de dollars de plus-value en capital. Dans ce cas, l’attention portée à l’entreprise ne devrait pas être « l’achat de Bitcoin », mais « la poursuite de pertes continues ». La perspective de Saylor suggère une nouvelle norme d’évaluation pour l’ensemble du secteur.

Les entreprises détenant du Bitcoin peuvent être comparées à des usines équipées d’infrastructures électriques. Le Bitcoin ne doit pas être considéré uniquement comme un produit spéculatif, mais comme un outil d’amélioration de la productivité, une « capitalisation universelle à l’ère numérique ». Il existe environ 400 millions d’entreprises dans le monde. La question de savoir si le marché acceptera la détention de Bitcoin par 200 d’entre elles reflète la perte de cette nouvelle orientation, selon Saylor.

Le marché du crédit numérique : la nouvelle orientation de Strategy vers un marché de 10 000 milliards de dollars

Saylor déclare que la vision de Strategy consiste à entrer dans le marché du « crédit numérique », plutôt que dans celui des banques. L’objectif est d’utiliser la réserve de dollars pour renforcer la crédibilité des entreprises et ouvrir la voie à un vaste marché de prêts numériques.

Le marché potentiel des produits de crédit numérique pourrait théoriquement atteindre 10 000 milliards de dollars. Si l’on capte 10 % du marché obligataire américain, cela représenterait 10 000 milliards de dollars. En considérant le nombre d’entreprises émettant des crédits seniors ou des crédits d’entreprise, le marché n’est pas saturé.

Les domaines encore inexplorés sont vastes : dérivés garantis par du Bitcoin, bourses de Bitcoin garantis, ou encore compagnies d’assurance utilisant Bitcoin comme capital. Actuellement, aucune compagnie d’assurance dans le monde n’utilise Bitcoin comme garantie ou capital, ce qui pourrait représenter une grande opportunité de croissance pour l’ensemble du secteur.

Strategy évite d’entrer dans le secteur bancaire pour ne pas disperser ses efforts. Saylor insiste sur la nécessité d’un focus total pour transformer le système monétaire mondial, le système bancaire et le marché du crédit.

La détention de réserves de dollars vise à renforcer la crédibilité des entreprises et leur image auprès des investisseurs en crédit. Les investisseurs en crédit, tout en étant préoccupés par la volatilité du Bitcoin ou des actions, recherchent les actifs les plus crédibles. Pour devenir le leader dans le domaine du crédit numérique, il est crucial de détenir des réserves de dollars afin d’accroître la crédibilité et la valeur perçue des produits.

La philosophie fondamentale de Strategy est simple : le Bitcoin est un capital numérique, et Strategy est le crédit numérique. La valeur des actions détenues par une entreprise dépend non seulement de la façon dont elle utilise son capital aujourd’hui, mais aussi de ce qu’elle fera à l’avenir. Même si Saylor n’a pas encore mis en œuvre toutes ses idées, cette orientation montre l’importance d’une vision à long terme pour l’ensemble du secteur.