En 2025, lorsque le marché du Bitcoin commencera à être accepté : le fondateur de Strategy parle de la vue d'ensemble de la transition institutionnelle

Strategy创始人兼主席のマイケル・セイラー氏が、「What Bitcoin Did」ポッドキャストで語った最新の市場分析は、ビットコインコミュニティにおいて2025年が単なる価格上昇の年ではなく、制度的・基盤的な受け入れが本格化した重要な転換点であることを示唆している。価格の短期的な変動よりも、金融システムの深層における根本的な変化が、ビットコインの真の勝利を象徴しているというセイラー氏の見解は、業界全体の成熟度を物語っている。

機関による受け入れ加速：200社がバランスシートに仮想資産を追加

2025年の最も顕著な変化は、機関投資家と企業によるビットコイン導入の加速である。2024年末にはバランスシートにビットコインを保有していた企業が30～60社程度だったのに対し、2025年末までには約200社に達するという劇的な増加を目撃した。この数字が意味するのは、ビットコインの受け入れが単なる個人投資家の領域を超え、企業の財務戦略の一部として組み込まれ始めたということである。

セイラー氏が強調する通り、ビットコイン保有の拡大は投機的な動きではなく、企業の生産性向上のための合理的な行動である。例えば年間1000万ドルの損失を出していた企業でも、バランスシートに1億ドル相当のビットコインを保有することで3000万ドルのキャピタルゲインを生成できるのであれば、その戦略は赤字企業にとって経営的には正当化される。実際、セイラー氏自身も、2020年にビットコインを購入した際に保険会社から保険契約を解除されるという困難に直面した経験を述べており、その後4年にわたって個人資産で会社の保険をかけ続けなければならなかった過去がある。

言い換えれば「デジタル時代の電力」：ビットコインの定義を改め直す

ビットコインの本質を理解するうえで、セイラー氏が提示する新たな言及は極めて重要である。従来、ビットコインは投機的な資産や「デジタルゴールド」として言及されてきたが、セイラー氏は言い換えれば「デジタル時代の普遍的な資本」であると定義する。この言い換えの意図は、ビットコインを単なる交換媒体ではなく、すべての企業とすべての家庭が必要とする基盤的インフラと同等の地位に置くことにある。

電力が工場のあらゆる機械を動かす普遍的資本であるように、ビットコインはデジタル経済におけるそれと同じ役割を果たし始めている。この概念の転換により、ビットコイン保有企業への批判は根本的に言い換える必要がある。実際には、ビットコインを購入することそのものが問題ではなく、むしろ購入しない企業の方が経営判断として問題である可能性すら示唆されている。世界には約4億の企業が存在するが、ビットコイン導入企業がわずか200社程度である現状は、むしろ市場がビットコインの受け入れの初期段階にあることを証明している。

制度的基盤の完成：保険・会計・規制における劇的な前進

2025年の制度的転換は、単なる企業の参入増加に限定されない。保険市場、会計基準、規制環境といった金融システムの根幹において、ビットコインが正式に受け入れられるための基盤が整備された。

まず保険については、2020年の完全な排除から2025年への劇的な復活を遂行した。セイラー氏が語る通り、かつてビットコイン保有企業は保険の対象外とされていたが、2025年にはこの状況が反転している。次に会計面では、公正価値会計の導入により、ビットコイン保有企業が未実現キャピタルゲインを利益として計上できるようになった。これにより、セイラー氏率いるStrategy自体も初めて黒字転換を実現できたのである。

さらに重要な転換は、政府当局によるビットコインの公式な受け入れである。米財務省が銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示し、米商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）の委員長がビットコインへの支持を表明したことは、規制環境の根本的な変化を示唆している。

銀行システムとの統合：米大手行がビットコイン担保融資を開始

制度的受け入れの最も具体的な現れは、米国の主要銀行によるビットコイン担保融資の実行である。2024年末時点では、年初に10億ドル相当のビットコインを担保にしても5セントの融資しか受けられなかった状況が、2025年末までに大きく転換した。ほとんどの米大手銀行がIBITを担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がBTCを直接担保とした融資プログラムの開始を計画している。さらに2026年初頭には、JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーの両行がビットコインの売買と決済処理に関する協議を進めている。

この転換は、ビットコインが銀行システムの外部資産からシステム内部の担保資産へと位置付けが変わったことを意味し、金融インフラの統合における革命的な変化である。

市場インフラの成熟：デリバティブと非課税交換メカニズムの導入

ビットコインの受け入れを加速させた重要な要因は、市場インフラの急速な成熟である。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が実現し、100万ドル相当のビットコインと100万ドル相当のIBIT（Bitcoin ETF）間の非課税交換メカニズムが導入された。この物理的発行・償還メカニズムにより、デジタル資産と伝統的金融商品間の流動性が実現され、市場の効率性が大幅に向上している。

短期的な価格予測は無意味：長期的視点と業界の正しい方向性

ビットコインの現在地を評価するうえで、セイラー氏が一貫して言及しているのは、短期的な価格変動への過度な執着が市場参加者の判断を誤らせるということである。ビットコインが95日前に最高値を更新したにもかかわらず、その数日後の価格下落が議論の中心になるという現象は、市場参加者の時間軸の短さを示唆している。言い換えれば、ビットコインの本質的な価値創造プロセスと、短期的な需給バランスによる価格変動は切り離されるべきである。

歴史的なイデオロギー運動を振り返ると、何かに献身する人々は典型的に10年の時間軸で成功を見据えてきた。ビットコインの商業化が真の目標であるなら、10週間や10ヶ月といった短期スパンで評価すべきではなく、複数年の移動平均線で傾向を分析する必要がある。2026年の価格変動を予測することに実質的な意味はなく、むしろ業界が正しい方向に進んでいるかどうか、ネットワークが堅調かどうかを評価することが重要である。過去90日間の価格下落は、先見の明ある投資家にとってビットコイン買い増しの好機であったというのが市場の実相である。

デジタル信用市場への参入：Strategyの10兆ドル市場への戦略

Strategyが銀行業に進出せず、デジタル信用市場への特化を選択している理由は、市場規模の巨大性にある。デジタル信用商品における潜在市場は、セイラー氏の試算によれば約10兆ドルに達する。米国債市場の10%のシェアを獲得するだけで10兆ドルの市場規模に相当するのであり、この領域は現在ほぼ未開拓状態にある。

Strategyが構築しようとしているのは、ビットコインをデジタル資本として、ドル準備金を活用してシニアクレジット商品を発行するデジタル信用市場である。従来のシニアクレジット市場、コーポレートクレジット市場に比べ、ビットコイン担保のデリバティブ市場やビットコイン担保の取引所設立といった新分野は、通常のそれぞれの市場規模をはるかに超える成長ポテンシャルを持つ。さらに興味深いのは、現在ビットコインを担保や資本として利用している保険会社が地球上に存在しないという現実である。この真空状態そのものが、Strategy にとって新規事業開発の無限の可能性を示唆している。

Strategyがドル準備金を積み増す理由は、信用投資家の信頼性向上にある。株式投資家はビットコインのボラティリティの高さを恩恵と見なすが、信用商品の投資家は最も信用力の高い資産を求める。デジタル信用分野の最大プレイヤーになろうとする場合、企業の信用力向上は必須条件であり、ドル準備金がその信用力の可視化メカニズムとして機能する。

結論：受け入れの加速が意味する市場の新段階

2025年に目撃した制度的・基盤的な転換は、ビットコインがコモディティから金融インフラへと受け入れられ始めたことを示唆する。保険復活、会計基準の受け入れ、銀行システムとの統合、規制当局による支持といった多角的な前進により、ビットコインが金融システム内部に正式に組み込まれるプロセスが確実に進行している。

Strategyが代表する企業主体による導入拡大も、この受け入れトレンドの一部であり、デジタル信用市場の開拓こそが次の成長段階を規定するようになるだろう。短期的な価格変動に一喜一憂するのではなく、このような制度的基盤の確実な構築を評価軸とすべき時代へと市場は移行しつつある。