L'accélération de l'adoption du système souligne—une reformulation fondamentale du cadre d'évaluation de Bitcoin

En regardant en arrière sur 2025, la signification de la “victoire du Bitcoin” soulignée par M. Michael Saylor est devenue clairement une reformulation fondamentale, passant d’un intérêt pour les fluctuations de prix à court terme à une adoption systémique et structurelle. La transition d’un simple actif spéculatif à un actif de bilan intégré dans les entreprises — c’est là le changement essentiel qui a eu lieu en 2025.

La renaissance de l’assurance et de la comptabilité — une reformulation fondamentale du cadre réglementaire

En 2020, lorsque l’on a acheté du Bitcoin, la société de M. Saylor a été unilatéralement déliée de ses contrats d’assurance par une compagnie d’assurance. Pendant quatre années, il a fallu couvrir l’assurance de la société avec des fonds personnels. Mais en 2025, cette situation a été radicalement transformée. La couverture d’assurance a été rétablie.

Parallèlement, grâce à l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, il est devenu possible pour la première fois de comptabiliser les gains issus de la détention de Bitcoin. L’obstacle juridique de l’impôt sur les gains en capital non réalisés a également été levé par la nouvelle orientation du gouvernement en 2025. Ces changements indiquent que les régulateurs commencent à reformuler Bitcoin non plus comme un simple objet de spéculation, mais comme un véritable actif financier.

De plus, le gouvernement a officiellement reconnu Bitcoin comme étant un produit numérique majeur et de premier plan dans le monde. Cette reconnaissance officielle marque la transition d’un traitement ambigu à une classification claire en tant que classe d’actifs.

L’intégration dans le système bancaire et la maturation des infrastructures de marché

Au début de 2025, même avec 1 milliard de dollars de Bitcoin en garantie, le crédit accordé n’était que d’environ 5 cents par dollar. La crédibilité du Bitcoin pour les institutions financières était donc très limitée.

Cependant, d’ici la fin de 2025, la majorité des principales banques américaines ont commencé à offrir des prêts garantis par des ETF Bitcoin (IBIT), et environ un quart d’entre elles ont annoncé des plans de prêt garantis par du BTC en spot. Cela suggère une reformulation fondamentale de l’évaluation de la crédibilité dans le secteur.

De plus, JPMorgan Chase et Morgan Stanley ont entamé des discussions début 2026 sur l’achat, la vente et le traitement du Bitcoin. Le ministère américain des Finances a également publié des orientations positives concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans les bilans bancaires, et les présidents de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et de la SEC (Securities and Exchange Commission) ont exprimé leur soutien à Bitcoin.

Du côté des infrastructures de marché, la commercialisation du marché dérivé Bitcoin sur le CME (Chicago Mercantile Exchange) a progressé, et un mécanisme d’échange physique non imposable entre Bitcoin d’une valeur d’un million de dollars et IBIT d’une valeur équivalente a été mis en place. Cela indique une croissance rapide de la liquidité et de la maturité du marché.

Reformulation de l’évaluation : du prix à court terme à une perspective à long terme — une redéfinition de la valeur du Bitcoin

Ce que M. Saylor insiste fortement, c’est sur la nécessité de reformuler fondamentalement la temporalité d’évaluation du succès du Bitcoin. Se baser sur les fluctuations de prix à court terme (sur 90 ou 100 jours) est, comme le montre l’histoire des mouvements idéologiques, extrêmement irrationnel.

En regardant l’histoire de toutes les idéologies sur plus de 10 000 ans, ceux qui se sont consacrés à leur cause ont généralement mis une décennie pour voir des résultats. Beaucoup ont nécessité 20 ou 30 ans. Si l’objectif est l’institutionnalisation du Bitcoin, évaluer le succès toutes les 10 semaines ou 10 mois est fondamentalement dénué de sens.

Malgré le record historique du Bitcoin en octobre 2025, l’attention portée aux fluctuations à court terme après cette date indique une erreur fondamentale dans l’évaluation. Sur la moyenne mobile sur 4 ans, la performance du Bitcoin reste extrêmement haussière, et la baisse des 90 derniers jours a offert aux investisseurs avisés une opportunité d’accroître leur position.

La redéfinition de Bitcoin comme capital numérique

Ce que M. Saylor souligne encore, c’est que critiquer les entreprises détenant du Bitcoin est hors de propos. Entre fin 2024 et 2025, le nombre d’entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan est passé d’environ 30-60 à environ 200. La rapidité de cette croissance indique une accélération de la prise de décision rationnelle par les entreprises.

Il affirme que — Bitcoin est « le capital universel de l’ère numérique » et, tout comme l’électricité est une infrastructure universelle pour faire fonctionner toute machine, Bitcoin doit être reformulé comme un outil fondamental pour améliorer la productivité des entreprises.

Les entreprises déficitaires détenant plusieurs centaines de millions de dollars en Bitcoin dans leur bilan, générant des dizaines de millions de dollars de gains en capital, ou des entreprises rentables augmentant leurs revenus, relèvent d’une gestion d’entreprise rationnelle. La critique ne devrait pas porter sur l’achat de Bitcoin, mais sur la politique de gestion qui continue à subir des pertes malgré la détention d’actifs valorisés, ce qui exige une reformulation fondamentale des axes d’évaluation des entreprises.

Il y a environ 400 millions d’entreprises dans le monde. Penser que seules une dizaine d’entre elles peuvent acheter du Bitcoin est une sous-estimation du marché, ce qui n’est pas rationnel. La confiance de M. Saylor dans la croissance du secteur reflète cette conviction.

Le potentiel du marché du crédit numérique — de nouvelles opportunités pour Strategy

La raison pour laquelle Strategy ne s’intéresse pas au secteur bancaire, c’est que ses activités portent sur le « crédit numérique ». M. Saylor souligne le potentiel de ce marché.

Si l’on pouvait capter 10 % du marché obligataire américain, cela représenterait 10 000 milliards de dollars. Le produit coté STRC (Strake Deferred Digital Credit), avec un rendement de dividende de 10 % et une valeur de 1 à 2 fois la valeur, répond aux critères d’un produit idéal.

En reformulant Bitcoin comme un capital numérique, Strategy utilise la réserve de dollars pour renforcer la crédibilité des entreprises et offrir des produits de crédit numérique. Contrairement aux banques traditionnelles, cette approche vise à fournir la base d’actifs la plus crédible pour les investisseurs en crédit, créant ainsi un nouveau segment de marché.

Les investisseurs en crédit jugent la volatilité de Bitcoin ou des actions trop élevée. La détention de réserves en dollars permet donc d’améliorer la crédibilité des entreprises et d’accroître l’attractivité des produits de crédit numérique, créant ainsi un effet de reformulation positive.

La transformation historique de l’institutionnalisation du Bitcoin

Les changements observés en 2025, tels que la renaissance de l’assurance, la réforme comptable, la reconnaissance officielle par le gouvernement, l’intégration dans le système bancaire et la maturation des infrastructures de marché, ne sont pas de simples tendances, mais indiquent que la position fondamentale du Bitcoin a changé. Ces éléments font partie d’un processus de reformulation radicale, passant d’un actif spéculatif à un capital systémique.

L’importance de 2026 et au-delà réside dans la question de savoir si cette vague d’institutionnalisation s’accélérera encore. Comme le souligne M. Saylor, le potentiel de croissance du marché reste immense, et il faut évaluer le Bitcoin non pas en se concentrant sur ses fluctuations à court terme, mais en adoptant une perspective à long terme sur une décennie pour en saisir la véritable valeur.