Les cinq décennies de sagesse de Duan Yongping : philosophie d'investissement, culture de leadership et l'art d'éduquer les enfants

Une récente dialogue stratégique entre le vétéran du capital-risque Duan Yongping et le fondateur de Xueqiu, Fang Sanwen, a dévoilé des insights rares sur l’esprit de l’un des entrepreneurs et investisseurs les plus performants de Chine. Plus de deux décennies après s’être retiré de BBK Electronics, Duan Yongping s’est livré à une conversation approfondie qui a abordé tout, de la psychologie du marché aux valeurs d’entreprise, en passant par la philosophie parentale. La discussion, publiée dans le cadre de la série « Stratégie » de Xueqiu, condense des décennies d’expérience pratique en une sagesse applicable dans plusieurs domaines de la vie.

La psychologie de l’investissement patient : Au-delà des graphiques et des valorisations bon marché

Au cœur de la philosophie d’investissement de Duan Yongping se trouve une insight contre-intuitive : les actifs les moins chers ont souvent tendance à devenir encore plus bon marché. Ce n’est pas du pessimisme—c’est un avertissement contre la confusion entre prix et valeur. Selon Duan Yongping, maintenir la rationalité dans des marchés volatils reste l’un des défis psychologiques les plus difficiles pour les investisseurs. Pourtant, il insiste sur le fait que la véritable compétence en investissement nécessite quelque chose de bien plus profond que l’analyse technique ou la recherche de tendances. À une époque où l’intelligence artificielle domine la spéculation de marché, quiconque se fie uniquement aux graphiques et aux lignes de prix se garantit essentiellement une perte financière.

La distinction que fait Duan Yongping est subtile mais cruciale : le fameux « marge de sécurité » de Buffett ne signifie pas acheter des actions bon marché—cela signifie comprendre en profondeur l’entreprise que l’on achète. La plupart des investisseurs particuliers ne saisissent pas cette nuance. On estime qu’environ 80 % perdent de l’argent aussi bien en marché haussier qu’en marché baissier, non pas parce que les marchés sont imprévisibles, mais parce qu’ils n’ont jamais vraiment compris ce qu’ils détenaient. Le dicton « acheter des actions, c’est acheter une entreprise » paraît simple, mais seulement environ 1 % des investisseurs vivent réellement selon ce principe.

Duan Yongping offre une réflexion personnelle sur ce défi : étant donné son expérience dans la construction d’entreprises, il trouve relativement plus facile d’évaluer d’autres sociétés. Pourtant, même pour lui, comprendre véritablement la majorité des entreprises reste extraordinairement difficile. Selon lui, les décisions d’investissement doivent être guidées par la conviction plutôt que par la tendance. Ceux qui réussissent ne sont pas nécessairement plus intelligents que les autres—ils évitent simplement de répéter les mêmes erreurs que d’autres commettent systématiquement.

La culture d’entreprise comme fondement du succès durable

Duan Yongping voit la culture d’entreprise non pas comme une initiative RH, mais comme un reflet direct des valeurs du fondateur et de l’intégrité organisationnelle. La culture qu’il a instaurée était délibérée : elle s’appuyait sur une liste croissante de « choses à ne pas faire »—les pratiques et ventures que l’entreprise a appris à éviter par une expérience douloureuse. Cette liste continue de s’allonger, représentant une sagesse durement acquise sur ce qui distingue les bonnes entreprises des entreprises destructrices.

Lorsque Duan Yongping parle de « faire ce qui est juste et faire les choses correctement », il évoque une tension fondamentale. Lorsqu’une entreprise privilégie la réalisation de ce qui est juste—même si ce n’est pas immédiatement rentable—la prise de décision devient claire. Les employés opèrent avec une grande confiance car la parole de la direction a un poids réel. Cela crée ce que Duan Yongping appelle un alignement : les gens n’ont pas besoin de comprendre chaque décision stratégique dans ses moindres détails s’ils font confiance aux valeurs qui la sous-tendent.

Un aspect sous-estimé de sa philosophie organisationnelle concerne la reconnaissance et la récompense. Dans son entreprise, les bonus sont traités comme des obligations contractuelles, pas comme des cadeaux. Lorsqu’un employé remercie le patron pour un bonus, Duan Yongping réagit en disant qu’il ne faut pas remercier qui que ce soit—ils l’ont mérité. Cette distinction apparemment mineure transforme la psychologie au travail : elle remplace les relations basées sur la gratitude par des relations basées sur le mérite, créant une stabilité accrue et réduisant la dépendance.

Leadership et gestion : L’art de savoir se retirer

Duan Yongping partage une anecdote significative à propos de Steve Jobs conseillant son successeur Tim Cook : « Quand tu es CEO, prends tes propres décisions. Ne te demande pas ce que je ferais. C’est la bonne voie. » Ce principe—donner aux leaders une autonomie tout en maintenant une cohérence culturelle—représente ce que Duan Yongping considère comme la transmission idéale. Il se souvient aussi avoir appris du président de Matsushita, qui décrivait son processus décisionnel en demandant : « Que penserait M. Matsushita s’il se tenait derrière moi ? » Pourtant, l’instinct de Duan Yongping est différent : il fait confiance à ses équipes au point de ne pas craindre leurs erreurs.

Une insight cruciale de Duan Yongping sur la transition entre fondateurs : il est extrêmement rare que les fondateurs quittent réellement leur entreprise. La difficulté n’est pas logistique—c’est psychologique. Les fondateurs ont souvent du mal à lâcher prise parce qu’ils ne veulent pas. Pourtant, certains, comme Warren Buffett à plus de 90 ans, prouvent que le travail guidé par un but n’a pas de limite d’âge. La vraie question n’est pas de savoir si l’âge rend le leadership impossible, mais si le leader trouve encore du sens dans son travail.

L’approche de Duan Yongping en gestion privilégie la focalisation : ses yeux restent fixés sur les utilisateurs, alors que ses concurrents regardent dans leurs rétroviseurs. Cette orientation vers l’avant façonne chaque décision. Il note aussi une particularité personnelle : son instinct est de quitter immédiatement une situation si quelque chose lui paraît inadapté. Ce n’est pas de l’impulsivité, mais une clarté sur l’adéquation culturelle et l’alignement personnel.

Élever des enfants confiants et en sécurité : Le parent comme modèle

Lorsqu’il aborde la parentalité, Duan Yongping revient aux principes fondamentaux : tout ce que font les parents sert finalement un seul objectif—construire le sentiment de sécurité des enfants. Sans sécurité, il argue, les enfants ont du mal à développer leur rationalité et leur résilience émotionnelle. Il ne s’agit pas de confort financier ; c’est une question de sécurité psychologique.

Sa démarche parentale repose sur un principe miroir : il refuse de demander à ses enfants de faire quelque chose qu’il ne peut pas faire lui-même. Plus provocateur, il suggère que la parentalité consiste en un modèle constant. Si les parents grondent leurs enfants, ils leur enseignent à gronder les autres. S’ils frappent, ils enseignent que la punition physique est une résolution acceptable du conflit. S’ils perdent leur sang-froid, ils montrent que perdre le contrôle est une réponse légitime au stress. À l’inverse, lorsque les parents traitent leurs enfants avec respect, ils leur apprennent comment traiter les autres.

Duan Yongping distingue la réprimande de l’enseignement des limites. Plutôt que de corriger sans cesse le comportement par la critique, il insiste sur l’enseignement de ce qu’ils ne peuvent pas faire—établir des limites claires, basées sur la logique plutôt que sur l’autorité. Les enfants doivent pouvoir exprimer leurs émotions, et les parents doivent créer un espace pour cette expression. La compétence consiste à canaliser ces émotions de façon productive, et non à les réprimer.

En matière d’éducation, Duan Yongping met l’accent sur apprendre à apprendre comme compétence centrale à l’université. Les enfants doivent développer la confiance qu’ils peuvent comprendre des matériaux inconnus lorsqu’ils y sont confrontés. Au-delà de l’accomplissement des devoirs, il valorise l’aide à la découverte de la logique sous-jacente aux problèmes et aux méthodes, en tirant des leçons des erreurs plutôt qu’en se contentant de les corriger. L’exercice et la pratique sont importants, mais seulement si l’on comprend la raison derrière.

Évaluer des entreprises de classe mondiale : le portefeuille d’investissement de Duan Yongping

Les avoirs personnels de Duan Yongping illustrent sa philosophie. Il mentionne généralement détenir trois actions : Apple, Tencent et Moutai—un portefeuille étonnamment concentré pour quelqu’un de ses ressources, témoignant d’une conviction profonde plutôt que de diversification.

Apple représente sa société idéale. Lorsqu’Apple juge qu’un produit ne peut pas apporter une valeur suffisante aux utilisateurs, ils l’arrêtent—même si cela sacrifie des opportunités commerciales. Ce n’est pas une décision commerciale ; c’est une valeur culturelle. La culture d’Apple privilégie l’expérience utilisateur et l’excellence produit plutôt que la croissance à tout prix. Duan Yongping note que la décision de ne pas développer de véhicule électrique, malgré des décennies de spéculation, reflète sa meilleure compréhension des capacités et contraintes réelles d’Apple. Les véhicules électriques manquent de différenciation et de potentiel de marge qui correspondent au modèle d’Apple. Le prix de l’action n’est pas bon marché, mais Duan Yongping reconnaît l’incertitude quant à son avenir ultime. Les applications d’intelligence artificielle pourraient doubler, tripler ou multiplier encore le potentiel d’Apple, ou pas. La conviction ici repose sur la culture, pas sur la certitude des résultats.

Tencent, selon l’analyse de Duan Yongping, représente un avantage concurrentiel durable dans l’économie internet, même s’il en parle moins en détail dans ses interviews récentes.

Moutai reflète sa compréhension de l’économie de marque et du pouvoir de fixation des prix. Duan Yongping note que le marché du baijiu se divise essentiellement en deux catégories : Moutai et tout le reste. Ce qui maintient Moutai, ce n’est pas seulement la performance financière, mais aussi l’identité culturelle—son goût unique et la reconnaissance persistante des consommateurs. Il y a quelques années, lorsque le prix de l’action Moutai tournait autour de 2600-2700 yuans, Duan Yongping a été tenté de vendre. Mais il a compris un piège critique : les investisseurs qui vendaient achetaient souvent autre chose, pour finir par perdre encore plus. La leçon dépasse Moutai—elle concerne la tendance à abandonner des positions basées sur la conviction, pour se tourner vers des alternatives inférieures.

Concernant l’infrastructure technologique, Duan Yongping exprime son admiration pour Huang Renxun et la vision de NVIDIA. Huang a évoqué l’opportunité de l’intelligence artificielle il y a plus d’une décennie, et a maintenu une exécution cohérente vers cette vision. Au début, Duan Yongping ne comprenait pas entièrement le modèle d’affaires lourd en actifs de TSMC, mais il a reconnu que les capacités en semi-conducteurs sont devenues incontournables à l’ère de l’IA—les avantages de TSMC ont en grande partie éliminé les alternatives concurrentes. Il préconise de maintenir une certaine exposition aux développements de l’IA, suggérant qu’une abstention totale pourrait faire manquer des tendances transformatrices, même s’il reste incertain quant à leurs résultats précis.

Inversement, Duan Yongping exprime du scepticisme envers les véhicules électriques en tant que catégorie d’investissement. Le secteur manque de différenciation significative, ce qui le rend intrinsèquement épuisant pour les fabricants en compétition. Il reste également prudent quant à la domination de Google dans la recherche, tout en reconnaissant l’incertitude sur la façon dont l’IA finira par transformer l’économie de la recherche. En regardant en arrière, Duan Yongping pense que son investissement historique dans General Electric s’est avéré erroné—le modèle d’affaires de la société s’est révélé plus faible que ce qu’il avait compris à l’époque.

La pérennité du cadre de Duan Yongping

Ce qui ressort de ces cinq dimensions—psychologie de l’investissement, culture d’entreprise, succession, philosophie parentale et évaluation d’entreprises—est un cadre cohérent basé sur la compréhension, la patience et l’intégrité. L’approche de Duan Yongping remet en question les tendances modernes vers la recherche de gains rapides, le trading fréquent et le charisme de leadership déconnecté des valeurs authentiques. Sa sagesse suggère que le succès durable, que ce soit sur les marchés, dans les organisations ou dans les familles, repose sur une compréhension claire des fondamentaux et une discipline sur ce qu’il ne faut pas faire.