Reformuler les préoccupations concernant la systématisation du Bitcoin : Vue d'ensemble du marché du crédit numérique tracée par Strategy

Le fondateur et président de MicroStrategy, M. Michael Saylor, a réinterprété, sous un angle totalement différent, les préoccupations auxquelles l’industrie du Bitcoin est confrontée lors d’une interview sur le podcast “What Bitcoin Did”, en expliquant en détail que 2025 a été l’année pivot pour l’adoption institutionnelle. Son argumentation invite à transformer l’inquiétude face aux fluctuations de prix à court terme en une attention plus profonde sur les changements structurels.

2025, année charnière pour l’adoption institutionnelle — progrès historiques fondamentaux

Dans l’industrie du Bitcoin, l’attention se porte souvent sur les mouvements de prix à court terme, mais les véritables avancées historiques se produisent au niveau institutionnel. M. Saylor souligne qu’à la fin de 2024, le nombre d’entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan, qui était d’environ 30 à 60, atteindrait environ 200 d’ici la fin 2025. Il ne s’agit pas simplement d’une augmentation numérique, mais d’une transformation radicale de la reconnaissance par les institutions financières.

Ce qui est encore plus important, c’est la résurgence de l’assurance. Lorsqu’il a commencé à acheter du Bitcoin en 2020, les compagnies d’assurance ont toutes annulé leurs contrats. Pendant quatre ans, elles ont été contraintes de couvrir leurs actifs personnels avec des assurances, mais en 2025, cette situation a changé radicalement avec la reprise de l’assurance. Grâce à l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, les entreprises peuvent désormais comptabiliser les gains latents issus de la détention de Bitcoin comme profit. Parallèlement, le gouvernement a officiellement reconnu le Bitcoin comme un produit numérique majeur mondial. La majorité des grandes banques américaines ont commencé à accorder des prêts garantis par des IBIT (Bitcoin ETF), et environ 25 % d’entre elles ont annoncé des plans de prêt avec garantie en BTC.

Le ministère des Finances a également adopté une position favorable à l’intégration des actifs cryptographiques dans les bilans bancaires, tandis que des dirigeants de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et de la SEC (Securities and Exchange Commission) ont exprimé leur soutien au Bitcoin. La Bourse de Chicago (CME) accélère la commercialisation de ses marchés dérivés, avec l’introduction d’un mécanisme d’échange physique (non imposable) permettant de convertir 1 million de dollars en Bitcoin en 1 million de dollars en IBIT. Ces avancées signifient que le Bitcoin a évolué d’un actif spéculatif à un actif destiné aux investisseurs institutionnels.

L’inutilité des prévisions de prix à court terme et l’importance d’une perspective à long terme

Les acteurs du marché croient fermement à la théorie du cycle de 4 ans, ce qui génère des inquiétudes face aux baisses de prix à court terme. Cependant, M. Saylor reformule cette idée en affirmant que les prévisions de prix à court terme sont dénuées de sens, insistant plutôt sur la nécessité d’une vision à long terme. Au cours des 10 000 dernières années, les mouvements sociaux idéaux se sont généralement déployés sur une décennie. Si l’objectif est la commercialisation du Bitcoin, évaluer sa performance sur 10 semaines ou 10 mois est une erreur fondamentale.

En évaluant la performance du Bitcoin à l’aide d’une moyenne mobile sur 4 ans, une tendance extrêmement haussière devient évidente. M. Saylor affirme qu’il est inutile de tenter de prévoir le prix en 2026 à partir de perspectives de 90 ou 180 jours. Le réseau évolue dans la bonne direction, et la baisse des prix au cours des 90 derniers jours a plutôt constitué une opportunité d’achat pour les investisseurs avisés. Reformuler cela comme une progression dans la bonne direction permet de déplacer la perspective de l’anxiété à court terme vers une confiance systémique à long terme.

La détention de Bitcoin par les entreprises — de la critique à la compréhension

Sur le marché, certains craignent que l’achat de Bitcoin par plus de 200 entreprises ne soit une spéculation excessive. Cependant, M. Saylor reformule cette critique en la considérant comme un « outil d’amélioration de la productivité » pour les entreprises.

Par exemple, imaginons une entreprise qui subit une perte annuelle de 10 millions de dollars, mais qui détient pour 100 millions de dollars de Bitcoin dans son bilan, réalisant ainsi un gain en capital de 30 millions de dollars. Critiquer cette situation en termes de valorisation de l’entreprise serait déconnecté de l’objectif réel. La critique devrait plutôt porter sur le déficit continu de l’entreprise, car la détention de Bitcoin est en réalité une décision de gestion rationnelle.

Il existe environ 4 milliards d’entreprises dans le monde, et la question de savoir si le marché peut répondre à l’achat de Bitcoin par seulement 200 d’entre elles doit également être reformulée. M. Saylor utilise la métaphore d’une « usine disposant d’une infrastructure électrique » pour définir Bitcoin comme un capital universel dans l’ère numérique. Tout comme l’électricité est une infrastructure fondamentale pour faire fonctionner toutes les machines, Bitcoin joue un rôle capital dans l’économie numérique.

Nouveaux développements dans l’ère du capital numérique : le potentiel du marché du crédit numérique

Les inquiétudes du marché concernant la stratégie de l’entreprise sont également reformulées par M. Saylor. La société ne s’engage pas dans la banque, mais utilise ses réserves en dollars pour renforcer sa crédibilité financière et viser l’entrée sur le marché du crédit numérique. La raison d’éviter le secteur bancaire est de prévenir la dispersion des ressources de gestion et de se concentrer sur la domination mondiale dans le domaine du crédit numérique.

Les investisseurs en crédit considèrent la volatilité du Bitcoin et des actions comme un risque élevé, mais Strategy renforce sa crédibilité en détenant des réserves en dollars. En réalisant un produit idéal avec un rendement de 10 %, un ratio P/B de 1 à 2, et en captant seulement 10 % du marché obligataire américain, cela représenterait un potentiel de 10 000 milliards de dollars. Tout le monde recherche ce type de produit, et les domaines du crédit senior, du crédit d’entreprise ou des dérivés garantis par Bitcoin ont un potentiel d’expansion bien supérieur à celui des marchés financiers traditionnels.

Un point juridique notable est que la valeur des actions d’une entreprise dépend non seulement de la manière dont elle utilise son capital aujourd’hui, mais aussi de ses plans futurs. Même si M. Saylor n’a pas encore réalisé certains projets, la capacité à les réaliser est une question totalement différente, et c’est là la véritable préoccupation dans l’évaluation de la valeur d’entreprise. La combinaison d’un capital numérique universel comme le Bitcoin et d’une infrastructure financière comme le crédit numérique pourrait bien entraîner une reconstruction du système financier traditionnel.