« Le moment est venu de se remettre en question » Michael Saylor parle de l'adoption institutionnelle de Bitcoin et de la nature du capital

Le fondateur et président de Strategy, M. Michael Saylor, a approfondi le sujet de l’adoption institutionnelle du Bitcoin lors d’une interview dans le podcast « What Bitcoin Did ». Alors que beaucoup se laissent emporter par les fluctuations de prix à court terme, il souligne l’importance de « se remettre en question ». Il affirme que, tout au long de 2025, les fondamentaux du Bitcoin ont évolué à une vitesse supérieure aux attentes.

En 2025, le Bitcoin a réalisé une « victoire institutionnelle »

Se concentrer uniquement sur le prix à court terme empêche de percevoir l’évolution fondamentale du Bitcoin. M. Saylor le souligne : l’expansion de l’adoption institutionnelle ne se limite pas à une diversification de portefeuille d’entreprises, mais représente une transformation du système financier lui-même.

Entre 2024 et 2025, le nombre d’entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan est passé d’environ 30-60 à près de 200. Cela signifie que les institutions financières traditionnelles ont requalifié le Bitcoin de « produit spéculatif » à « actif stratégique ». La vitesse de l’adoption institutionnelle dépasse largement les prévisions de nombreux analystes.

Changements structurels : assurance, comptabilité et régulation — trois tournants majeurs

Pour les entreprises détenant du Bitcoin, 2025 a été une année de « changement radical dans l’environnement réglementaire ». M. Saylor évoque sa propre expérience : la suppression d’obstacles réglementaires auparavant inimaginables.

En 2020, lorsque Strategy a acheté du Bitcoin, les compagnies d’assurance ont immédiatement résilié leurs contrats. Pendant quatre années, l’entreprise a dû puiser dans des actifs personnels pour payer des primes d’assurance. Mais en 2025, la donne change : non seulement la couverture d’assurance a été rétablie, mais l’introduction de la comptabilité à la juste valeur a également résolu les questions fiscales liées aux gains latents.

De plus, le ministère américain des Finances a publié des orientations positives concernant la détention d’actifs cryptographiques dans le bilan bancaire, tandis que le CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et la SEC (Securities and Exchange Commission) ont exprimé leur soutien au Bitcoin. Ces signaux ne sont pas de simples « signaux faibles » ; ils indiquent une acceptation structurelle du système financier dans son ensemble.

Les banques ont réagi. Les institutions financières américaines entrent dans le financement garanti par le Bitcoin

Le changement institutionnel le plus emblématique est la rapide expansion du crédit garanti par Bitcoin par les banques.

Au début de l’année, avec 1 milliard de dollars en Bitcoin en garantie, il était impossible d’obtenir un prêt même pour 5 cents. D’ici la fin 2025, presque toutes les grandes banques américaines auront lancé des prêts garantis par l’IBIT (ETF Bitcoin physique sous la houlette de Strategy), et environ un quart d’entre elles auront annoncé des plans de prêts directement garantis par le BTC. JP Morgan Chase et Morgan Stanley discutent également de la négociation et du traitement du Bitcoin.

Ce tournant signifie que le Bitcoin a évolué d’un « actif risqué » à un « actif d’importance systémique ». La commercialisation des dérivés sur le CME (Chicago Mercantile Exchange), l’introduction de mécanismes d’émission et de rachat physiques entre l’IBIT et le Bitcoin illustrent également la maturation des infrastructures de marché.

« L’ère du capital numérique » — la rationalité pour les entreprises de détenir du Bitcoin

Une question se pose : si plus de 200 entreprises achètent du Bitcoin, le marché pourra-t-il suivre ? M. Saylor répond avec une critique acerbe.

Il y a environ 400 millions d’entreprises dans le monde. Pourquoi devrions-nous craindre une saturation du marché si seulement 200 d’entre elles achètent du Bitcoin ? La vraie question est plutôt : « Pourquoi toutes les entreprises ne peuvent-elles pas acheter du Bitcoin ? »

En analysant le mécanisme de création de valeur des entreprises détenant du Bitcoin, la logique devient évidente. Par exemple, une entreprise qui subit une perte annuelle de 10 millions de dollars pourrait générer 30 millions de dollars de plus-value en détenant 1 milliard de dollars en Bitcoin, ce qui améliorerait considérablement sa valeur. La critique ne devrait pas porter sur « l’achat de Bitcoin » mais sur « la poursuite de pertes continues ».

M. Saylor insiste sur le fait que le Bitcoin est le « capital universel » de l’ère numérique. Tout comme l’électricité est un capital universel qui fait fonctionner toutes les machines, le Bitcoin joue un rôle équivalent dans l’économie numérique. La détention de Bitcoin par une entreprise n’est pas une spéculation, mais une « action rationnelle pour améliorer la productivité ».

La vision de Strategy : un marché de la « confiance numérique » soutenu par le dollar de réserve et le Bitcoin

Ce qui mérite d’être souligné, c’est la stratégie commerciale de Strategy. Leur politique de ne pas s’engager dans la banque peut sembler contradictoire, mais elle cache une intention stratégique profonde.

Strategy vise à construire un marché de la « confiance numérique ». En utilisant le Bitcoin comme capital et en exploitant la réserve de dollars, l’objectif est d’améliorer la crédibilité des entreprises et d’offrir des produits à rendement élevé, impossibles à réaliser sur les marchés financiers traditionnels. Les investisseurs en crédit recherchent une faible volatilité, et la détention de réserves en dollars renforce l’attractivité de ces produits, ce qui est une stratégie tout à fait rationnelle.

Si l’on parvient à capter 10 % du marché américain des obligations d’État, cela représenterait 10 000 milliards de dollars. Le marché de la dette senior, du crédit aux entreprises, des dérivés garantis par le Bitcoin, et des produits d’assurance — le marché de la « confiance numérique » recèle un potentiel bien plus grand que celui des marchés de crédit traditionnels. Ce secteur est encore à ses débuts.

Il est temps de ne pas se laisser distraire par le « prix à court terme » mais de se concentrer sur la « transformation structurelle »

Le message constant de l’interview est qu’il n’a pas de sens de prévoir le prix dans 90 ou 180 jours. Même en regardant l’histoire de 10 000 ans de mouvements idéologiques, ceux qui s’engagent sincèrement dans quelque chose ont généralement une vision à long terme, sur une décennie. Beaucoup échouent après 10 ans, et ne réussissent qu’après 20 ou 30 ans. Pour l’investissement dans le Bitcoin, il est bien plus pertinent d’évaluer avec une « moyenne mobile sur 4 ans » plutôt que par des fluctuations à court terme.

Il est évident que l’ensemble du secteur progresse dans la bonne direction : le réseau, la régulation, le système bancaire. La baisse des prix sur les 90 derniers jours a été une « opportunité d’achat » pour les investisseurs avisés.

Ce qui importe, c’est de vérifier ses propres jugements, de se remettre en question. Si, en 2026, les fondamentaux du Bitcoin sont aussi solides, pourquoi continuer à se focaliser sur le prix à court terme ? Il faut revenir sur la « transformation structurelle » et évaluer l’évolution du secteur avec une perspective à long terme — c’est la posture que doivent adopter les investisseurs.