Chercher une épée en traçant une marque sur le bateau : la logique du marché du Bitcoin ? La logique du marché s'est complètement inversée en 2026

Ces derniers temps, de nombreux analystes font une chose — utiliser le “scénario” du marché baissier de 2022 pour prédire la tendance actuelle du Bitcoin. Cette analogie semble logique et fondée, mais si l’on y croit vraiment, c’est comme “graver sur un bateau en train de couler” . La logique sous-jacente du marché a complètement changé, et regarder la nouvelle ère avec un regard ancien conduit inévitablement à une mauvaise lecture de la direction.

Pourquoi cette méthode de comparaison est-elle infondée ? Parce que toutes les conditions qui ont alimenté le marché baissier de 2022 ne sont plus réunies. Du contexte macroéconomique à la composition des investisseurs, en passant par la forme technique et la structure de l’offre, tout raconte une histoire différente.

Le contexte macroéconomique a fait un virage à 180 degrés

En 2022, à quoi faisait face le marché ? Inflation élevée, hausse continue des taux, resserrement de la liquidité, fuite vers la sécurité des capitaux. La Réserve fédérale, en combattant l’excès de liquidités laissé par la pandémie et la hausse des prix de l’énergie due à la guerre en Ukraine, a progressivement resserré les conditions financières, faisant naturellement du Bitcoin un “orphelin” parmi les actifs risqués.

Et maintenant ? Tout est inversé.

L’indice des prix à la consommation (CPI) est en baisse, la Fed est entrée dans une phase de baisse des taux, la liquidité est en train d’être réinjectée dans le système financier. Le conflit en Ukraine s’est apaisé, les risques géopolitiques se sont atténués par étapes. Plus important encore, la révolution technologique de l’IA modifie les anticipations économiques — cette avancée technologique tend à exercer une pression à la baisse sur l’inflation à long terme, renforçant ainsi la perspective d’une baisse des taux.

Selon les données, depuis 2020, la variation annuelle du prix du Bitcoin par rapport au CPI montre une corrélation négative évidente — quand l’inflation monte, le BTC baisse, quand l’inflation diminue, le BTC monte. Actuellement, nous sommes dans une phase de baisse de l’inflation, ce qui est favorable au Bitcoin. L’indice de liquidité américain a déjà franchi ses lignes de tendance baissière à court et long terme, une nouvelle tendance haussière est en train de se former.

C’est comme si la même rivière coulait : en 2022, l’eau descendait, mais en 2026, l’eau monte. Utiliser la même méthode pour prévoir le résultat est tout simplement illogique.

L’ère des institutions est arrivée, les petits investisseurs ont capitulé

La transformation de la structure des investisseurs est la différence la plus profonde.

Entre 2020 et 2022, le marché du Bitcoin était encore dominé par les particuliers. Beaucoup de traders à effet de levier spéculaient, et lorsque le marché s’est retourné, ces petits investisseurs sont devenus des “ciboules”, déclenchant des liquidations en chaîne et une panique de vente. C’était une véritable “histoire de peur des petits investisseurs”.

Ce n’est plus le cas aujourd’hui. Après l’approbation du ETF spot BTC en 2024, la situation a complètement changé. La quantité de Bitcoin détenue par ces ETF dépasse déjà 1,3 à 1,5 million de pièces, représentant 6-7 % de l’offre en circulation. En 2025 seulement, ces ETF ont enregistré un flux net de plus de 25 milliards de dollars. Ces institutions ne cherchent pas à faire du trading à court terme, elles répondent à une demande de détention à long terme.

Plus intéressant encore, de plus en plus de sociétés cotées commencent à considérer le Bitcoin comme une réserve stratégique. MicroStrategy en tête, avec plus de 650 000 pièces, suivie par Metaplanet au Japon, et d’autres entreprises ont ajouté plus de 200 000 pièces en 2025. Ces entreprises ne paniquent pas et ne vendent pas en cas de volatilité des prix ; leur participation verrouille une grande partie de l’offre.

Les données montrent qu’actuellement, la détention par les institutions et les entreprises représente environ 24 % du total, bien supérieur à moins de 5 % en 2022. Et les petits investisseurs ? Ils ont “capitulé” — soit en vendant pour limiter leurs pertes, soit en investissant indirectement via des ETF. Les données on-chain indiquent que l’activité de petits traders a fortement diminué, à l’exception de quelques “petits poissons” qui achètent au plus bas, la majorité des petits investisseurs ont quitté la participation directe.

Que cela signifie-t-il ? Que le risque de ventes paniques est considérablement réduit. La réaction en chaîne de liquidations en domino de 2022, qui avait secoué le marché, ne se reproduira pas aujourd’hui avec le soutien des institutions.

L’offre a été verrouillée par les institutions

La structure de liquidité du Bitcoin a également connu une transformation qualitative.

Autrefois, les réserves des exchanges dépassaient 3 millions de BTC, un chiffre suffisamment élevé pour provoquer un risque de liquidation en chaîne. Maintenant ? Les réserves des exchanges ont chuté à environ 2,76 millions, et continuent de diminuer. Pourquoi ? Parce qu’un nombre croissant de BTC sont verrouillés dans des ETF, des coffres d’entreprises ou des portefeuilles froids personnels — autant de “eaux mortes” difficiles à faire entrer sur le marché.

Lorsque l’offre est verrouillée, le pouvoir de fixation des prix revient à ceux qui veulent réellement détenir, plutôt qu’aux paniqueurs forcés de vendre. Selon Glassnode, le “score d’accumulation” (indicateur de la force de la construction de positions par les gros acteurs) est proche de ses sommets historiques, ce qui indique que les gros investisseurs et institutions accumulent massivement.

En 2022, les détenteurs à long terme (LTH) dispersaient leurs positions dans un désespoir apparent, libérant une grande quantité de BTC pour faire baisser le prix. Aujourd’hui, même si ces LTH dispersent aussi, la différence est que ces BTC sont en train d’être transférés de manière ordonnée vers des institutions et des entreprises, plutôt que d’être lâchés sur le marché. Il s’agit d’un “take profit” plutôt que d’une “vente panique” — une différence fondamentale.

La technique raconte aussi une histoire différente

Sur le plan technique, à quoi ressemblaient les sommets de 2021-2022 ? À une structure en M sur le graphique hebdomadaire, souvent un signe annonciateur d’un marché baissier à long terme. À l’époque, on pensait que le marché mettrait plusieurs années à sortir de ce creux.

Mais la situation depuis 2025 est différente. Le Bitcoin montre une cassure à la baisse du canal haussier sur le graphique hebdomadaire, ce qui, d’un point de vue probabiliste, ressemble davantage à un “piège à shorts” — probablement la dernière chute avant une rebond.

Bien sûr, il serait naïf d’écarter totalement la possibilité d’un marché baissier prolongé comme en 2022. Mais l’essentiel est que la zone entre 80 850 $ et 62 000 $ a connu une consolidation et une rotation importantes, avec une accumulation par les gros acteurs. Cela signifie que le ratio risque/rendement s’est amélioré — peu d’espace à la baisse, mais un potentiel haussier considérable.

Pour que le marché ressemble à celui de 2022, il faut passer trois portes

Quelles sont les conditions pour que la tendance actuelle devienne un marché baissier du niveau de 2022 ? Trois éléments indispensables, sans lesquels rien ne se produira :

Premier, une nouvelle vague de choc inflationniste, ou une crise géopolitique d’ampleur comparable à celle de 2022 en Ukraine. La simple volatilité à court terme ne suffit pas.

Deuxième, que les banques centrales mondiales relancent la hausse des taux ou le resserrement quantitatif (QT), c’est-à-dire qu’elles inversent la phase actuelle de baisse des taux. Dans un contexte où la technologie IA réduit les anticipations d’inflation à long terme, cette probabilité est faible.

Troisième, et le plus direct : le prix du Bitcoin doit décider de façon décisive et continue de casser le support clé à 80 850 $, et continuer à descendre.

Aucun de ces trois critères n’est encore rempli. Avant que ces trois portes ne soient franchies, il est prématuré de parler d’un marché baissier structurel.

La baisse de la volatilité est un signe de l’ère institutionnelle

Un autre détail qui en dit long — la volatilité.

Avant 2022, la volatilité annuelle du Bitcoin atteignait 80 % à 150 %, caractéristique typique d’un marché dominé par les petits investisseurs et la spéculation à effet de levier. Maintenant ? Elle est tombée entre 30 % et 60 %. Ce n’est pas qu’un simple chiffre, c’est le signe que la nature du marché est en train de passer de “casino” à “actif”.

Les institutions n’aiment pas les fluctuations extrêmes, elles ont besoin de stabilité et de prévisibilité. Avec l’arrivée de plus en plus d’acteurs institutionnels, la volatilité du marché va forcément se calmer. Ce changement, bien que paraissant banal, reflète en réalité une profonde évolution de l’écosystème du marché.

C’en est fini de la recherche du vieux bateau

En résumé : utiliser le cadre de 2022 pour comprendre le marché du Bitcoin en 2026, c’est comme graver sur un vieux bateau pour chercher un nouveau — on ne trouve rien. Le contexte macroéconomique a changé, la structure des investisseurs a évolué, l’offre est verrouillée, et la technique raconte une histoire différente.

Pour reproduire le marché baissier de 2022, il faudrait que l’environnement économique, la politique des banques centrales et les risques géopolitiques changent radicalement, ce qui est peu probable. Plutôt que de poursuivre une réédition historique qui n’arrive pas, il vaut mieux observer ce qui se passe réellement dans le marché actuel.

Le marché du Bitcoin aujourd’hui, malgré d’éventuelles fluctuations à court terme, est entré dans une nouvelle ère structurelle. Les analystes qui cherchent à “graver sur un bateau en train de couler” finiront par se faire rabrouer par le marché.