« La fragmentation du marché des contrats perpétuels » Hyperliquid devient le choix numéro un des traders, après que les plateformes concurrentes ont été délaissées suite à la fin des airdrops

Dans la quête de leviers élevés et de décentralisation, les traders votent progressivement avec leur argent réel. La compétition acharnée des DEX de contrats perpétuels est désormais claire : Hyperliquid, grâce à son expérience de trading exceptionnelle et à sa profondeur de liquidité, devient rapidement le choix principal des traders, tandis que des plateformes comme Aster, Lighter, et autres, après la période d’airdrop, se retrouvent confrontées à une liquidation rapide de leur liquidité.

Les indicateurs qui comptent vraiment pour les traders : le volume de positions ouvertes largement supérieur au volume de trading

En apparence, le principal critère de cette compétition est le volume de trading. Selon CryptoRank et DefiLlama, au cours des 7 derniers jours, le volume de trading des contrats perpétuels sur Hyperliquid a atteint 407 milliards de dollars, en grande avance sur Aster avec 317 milliards de dollars et Lighter avec 253 milliards de dollars. Mais ces chiffres ne sont que la partie émergée de l’iceberg.

L’indicateur décisif est « l’Open Interest » — ce chiffre apparemment obscur reflète en réalité si les traders sont prêts à continuer à prendre des risques ou s’ils ne cherchent qu’à des gains à court terme. Au cours des 24 dernières heures, la taille des positions ouvertes sur Hyperliquid a atteint 95,7 milliards de dollars ; en comparaison, les DEX combinés comprenant Aster, Lighter, Variational, edgeX et Paradex ne totalisent qu’environ 73,4 milliards de dollars.

La signification derrière ces chiffres est claire : les traders montrent par leurs actions que Hyperliquid est devenu leur plateforme de choix pour prendre des positions risquées, plutôt qu’un simple relais pour le trafic. Les traders actifs, prêts à assumer le risque de leurs positions, sont tous sur Hyperliquid.

Les pièges des mécanismes de récompense : le flux à court terme ne garantit pas une fidélité à long terme

Derrière cette divergence se cache une vérité alarmante : de nombreux DEX dépendent excessivement des récompenses en tokens pour attirer du trafic, mais peinent à transformer cette popularité à court terme en activité de trading durable.

Prenons l’exemple de Lighter. Avant l’airdrop de décembre 2025, le volume de trading avait brièvement explosé ; mais une fois la distribution de tokens terminée, l’engouement s’est rapidement refroidi, avec un volume hebdomadaire passant de 6 milliards de dollars en décembre à environ 2 milliards — une chute brutale, voire une nouvelle chute. Ce phénomène n’est pas isolé.

Le CEO de BitMEX, Stephan Lutz, a averti lors du sommet Token2049 que l’incitation par tokens est essentiellement une « dépense publicitaire » — elle peut générer un pic de trafic temporaire, mais ne favorise pas nécessairement la formation de vrais traders prêts à prendre des risques à long terme. Une fois que les récompenses reviennent à un niveau normal, la liquidité se retire rapidement. C’est précisément ce que vivent Lighter, Aster et d’autres plateformes.

Les avantages d’Hyperliquid : pourquoi les traders choisissent de rester

En revanche, Hyperliquid ne dépend pas d’incitations excessives, mais parvient à maintenir le plus haut Open Interest du secteur. Que cela signifie-t-il ? Que les traders ne sont pas attirés uniquement par les récompenses, mais par une meilleure expérience de trading et une profondeur de liquidité supérieure.

La haute efficacité de l’exécution des ordres, le faible slippage et la profondeur de liquidité suffisante offrent une valeur concrète pour les traders professionnels. Ces avantages ne peuvent pas être compensés par un airdrop, ni facilement copiés par la concurrence.

La déconnexion entre prix et utilité : de la réussite opérationnelle à la crise d’investissement

Cependant, même si Hyperliquid domine clairement en termes de données opérationnelles, la performance du token HYPE ne suit pas cette tendance. Cela reflète un problème plus profond : le marché reste sceptique quant au modèle d’émission de tokens, à la création de valeur et aux gains économiques à long terme des protocoles DeFi.

En d’autres termes, le marché a séparé « l’utilité et le volume de trading de la plateforme » de « la valeur d’investissement du token ». Hyperliquid a gagné la confiance et la préférence des traders, mais n’a pas encore réussi à transformer cet avantage en gains économiques durables pour ses détenteurs de tokens.

Cela annonce aussi un défi futur : la capacité à établir un modèle économique durable, où traders et détenteurs de tokens peuvent tous gagner, sera la clé pour qu’Hyperliquid devienne le final gagnant des DEX de contrats perpétuels.