Pourquoi l'or et le Bitcoin ne cessent-ils de monter : le mystère du cycle de 4 ans

Depuis la crise financière de 2008 jusqu’à aujourd’hui, le prix de l’or a augmenté d’environ 400 dollars/once à plus de 1800 dollars, soit une hausse cumulée de plus de 300 %. Pendant la même période, le Bitcoin est passé de 0,01 dollar à actuellement 89 990 dollars, avec une croissance encore plus impressionnante. Pourquoi ces deux actifs, considérés comme des outils de réserve de valeur, continuent-ils à augmenter ? La réponse pourrait résider dans la loi de rareté qu’ils suivent tous deux — et le Bitcoin a parfaitement incarné cette loi à travers un mécanisme cyclique de 4 ans.

Points communs entre l’or et le Bitcoin : la rareté comme moteur de valeur

Pour comprendre pourquoi le Bitcoin ne cesse de monter, il faut d’abord comprendre pourquoi l’or a toujours augmenté. La raison fondamentale pour laquelle l’or est considéré comme un symbole de richesse depuis des millénaires réside dans sa rareté — les réserves mondiales d’or sont limitées, et l’extraction devient de plus en plus difficile chaque année. Avec l’épuisement progressif des gisements facilement exploitables, l’offre nouvelle diminue, ce qui permet à l’or de conserver sa valeur face à l’inflation et à l’incertitude économique.

Les créateurs du Bitcoin, dont Satoshi Nakamoto en 2009, se sont inspirés de cette caractéristique de l’or. Le Bitcoin n’est pas émis par une banque centrale, mais sa quantité totale est assurée par une formule mathématique qui garantit qu’elle ne dépassera jamais 21 millions d’unités. Ce mécanisme d’offre plafonnée fait du Bitcoin le « Or 2.0 » de l’ère numérique.

Selon le modèle stock-to-flow (S2F) — un indicateur classique pour mesurer la rareté de produits comme l’or ou l’argent — le ratio S2F du Bitcoin est d’environ 110, contre 60 pour l’or. Cela signifie que, en termes de rareté, le Bitcoin dépasse même l’or. Mais le secret derrière la capacité du Bitcoin à maintenir cette rareté croissante réside dans l’événement de réduction de moitié (halving) qui se produit tous les 4 ans.

Le mécanisme cyclique de 4 ans du Bitcoin : comment la réduction de l’offre peut faire grimper le prix

Le halving du Bitcoin consiste en une réduction automatique de la récompense de minage tous les 4 ans. En 2009, la récompense pour chaque nouveau bloc était de 50 bitcoins ; après quatre halving, elle est descendue à 3,125 en 2024. Ce cycle devrait continuer jusqu’en environ 2140, date à laquelle le total de Bitcoin atteindra 21 millions.

D’un point de vue économique, le halving augmente directement le ratio S2F. À chaque halving, l’offre nouvelle est divisée par deux, tandis que l’offre existante reste constante, ce qui double la rareté. En anticipant une baisse drastique de l’offre, les investisseurs et traders commencent à acheter massivement, créant un cercle vertueux de « hausse → achat → augmentation du prix ».

Ce cycle se divise généralement en quatre phases :

Phase d’accumulation (environ 12-15 mois) : après le sommet du cycle précédent, le marché entre en stagnation, les petits investisseurs subissent des pertes et sortent, mais les détenteurs à long terme commencent à accumuler. L’analyse on-chain montre que les investisseurs institutionnels accumulent discrètement.

Phase d’anticipation (6-12 mois avant le halving) : le marché commence à digérer la tension sur l’offre provoquée par le halving. La couverture médiatique augmente, de nouveaux investisseurs entrent, et l’humeur du marché devient optimiste.

Phase d’explosion (12-18 mois après le halving) : après la réalisation du halving, l’offre nouvelle chute fortement. Les petits investisseurs entrent en masse, poussés par la FOMO (peur de manquer). Cette étape voit souvent des records historiques, avec des traders à effet de levier qui amplifient la hausse, entraînant une croissance exponentielle des prix.

Phase de correction (fin du cycle) : le marché devient excessivement levier, un événement de risque déclenche une liquidation en chaîne. Les traders sont forcés de fermer leurs positions, la levée de fonds se dissout, et le prix chute rapidement, amorçant un nouveau marché baissier.

Vérification historique : comment les cycles se sont déroulés de 2013 à 2025

Premier cycle en 2013 : Bitcoin entre dans la conscience publique, principalement via la communauté technologique. Mt. Gox est la plateforme principale, mais en 2014, 850 000 BTC y sont volés, ce qui détruit la confiance et fait chuter le prix de 85 %.

Deuxième cycle en 2017 : lancement d’Ethereum et explosion des ICO. Le Bitcoin passe d’environ 200 dollars à 20 000 dollars en deux ans et demi. Mais la fraude dans les ICO et la régulation provoquent un effondrement de 84 %, ramenant le prix à 3 200 dollars.

Troisième cycle en 2021 : pandémie de COVID-19, banques centrales mondiales déploient une politique monétaire expansive. MicroStrategy, Tesla achètent massivement du Bitcoin, PayPal et CashApp supportent la transaction. Le Bitcoin atteint un sommet historique de 69 000 dollars. Mais la chute de l’UST, la faillite de FTX, et la remontée des taux par la Fed font plonger le Bitcoin à 15 500 dollars.

Cycle actuel 2024-2026 : participation institutionnelle accrue. En janvier 2024, un ETF spot Bitcoin est approuvé, avec des géants comme BlackRock, Fidelity, VanEck. En avril 2024, avant le halving, le Bitcoin atteint un nouveau sommet à 73 000 dollars, et en fin 2025, il dépasse son record historique, avec un prix actuel d’environ 89 990 dollars, contre un sommet historique de 126 080 dollars.

Pourquoi ces cycles se produisent : une analyse multidimensionnelle

Liquidité et macroéconomie : Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, souligne que le cycle du Bitcoin est étroitement lié à la liquidité mondiale. Le sommet de 2013 a été alimenté par la création monétaire post-crise de 2008, celui de 2017 par la dépréciation du yen, et celui de 2021 par la surabondance de liquidités après la pandémie. Cela montre que, malgré le mécanisme de halving, le prix du Bitcoin est surtout influencé par la politique macroéconomique.

Facteurs psychologiques et auto-réalisation : le Bitcoin n’a pas de valeur intrinsèque, sa valeur dépend principalement des attentes des investisseurs. La répétition du cycle de 4 ans a renforcé la tendance à trader en fonction des anticipations, créant une prophétie auto-réalisatrice. La forte réflexivité de ce phénomène fait que les narrations, rumeurs et attentes ont un impact majeur sur le prix.

Changements dans la composition des participants : les petits investisseurs sont émotionnels, aiment l’effet de levier, achètent en hausse et vendent en baisse ; les institutions sont disciplinées, ont des horizons longs, et gèrent rigoureusement le risque. Avec leur participation, la volatilité du marché commence à diminuer.

L’entrée massive des institutions : un nouveau joueur qui change la donne

Le cycle traditionnel de 4 ans était principalement alimenté par des « investisseurs impulsifs » de type retail. Ils achètent souvent par FOMO, et vendent en panique, ce qui entraîne des fluctuations extrêmes — avec des hausses dépassant 300 % et des baisses de plus de 70 %.

Mais la donne change depuis deux ans. L’introduction d’ETF, l’intégration du Bitcoin dans les bilans d’entreprises, la participation de fonds de pension et d’assurances modifient la structure du marché. Ces investisseurs institutionnels :

• utilisent un levier raisonnable, pas extrême
• suivent un calendrier fixe, évitant le trading impulsif
• ont des horizons de détention en années, pas en semaines ou mois
• se concentrent davantage sur la macroéconomie que sur le halving

Résultat : la volatilité du marché diminue, les mouvements extrêmes deviennent rares. La corrélation du Bitcoin avec la politique de la Fed et le dollar américain augmente, tandis que sa corrélation avec le cycle de halving diminue.

Le cycle est-il déjà terminé ? Critères d’évaluation

Pour juger si le cycle de 4 ans est toujours valable, il faut observer certains signaux :

Signal 1 : la hausse explosive du prix continue-t-elle ? : Historiquement, après chaque halving, le Bitcoin a augmenté de 200-300 % dans les 12-18 mois. Si ces hausses extrêmes disparaissent, le cycle pourrait être en train de se dégrader.

Signal 2 : y aura-t-il encore des chutes importantes ? : La chute classique du cycle est de plus de 70 %. Si la correction future n’est que de 20-30 %, cela indique que la gestion du risque par les institutions est efficace.

Signal 3 : la participation des petits investisseurs : Lors des derniers cycles, la phase finale a été marquée par une croissance exponentielle, avec une participation massive des petits. Si leur engagement reste faible par rapport au passé, cela suggère une faiblesse du cycle.

Signal 4 : l’influence de la macroéconomie : Si le prix du Bitcoin est entièrement dicté par la politique de la Fed, l’inflation ou le taux de change, il devient un actif macroéconomique, et l’impact du halving s’affaiblit.

La leçon de l’or et les perspectives futures

Pourquoi l’or ne cesse-t-il d’augmenter ? Parce que sa rareté s’accroît. Pourquoi le Bitcoin aussi ? Pour la même raison, mais avec en plus un mécanisme de cycle de 4 ans qui accélère cette dynamique.

Cependant, à mesure que le Bitcoin mûrit, ses caractéristiques cycliques pourraient évoluer plutôt que disparaître. La volatilité de l’or s’est déjà modérée, principalement influencée par les taux réels, l’indice dollar, et d’autres facteurs macroéconomiques, plutôt que par l’offre. Le Bitcoin pourrait suivre une trajectoire similaire.

Le cycle actuel 2026 montre des caractéristiques telles que : une domination institutionnelle, une faible participation des petits, et une forte corrélation avec la politique macroéconomique. Cela suggère que le Bitcoin pourrait passer d’un « actif cyclique » à un « actif macroéconomique ». Ce n’est pas la fin du cycle, mais une évolution.

L’avenir du Bitcoin pourrait ressembler à celui de l’or : continuer à monter en raison de la tension sur l’offre, mais avec des hausses plus modérées ; connaître des corrections, mais des fluctuations extrêmes deviendront rares. La logique de rareté ne changera jamais, mais la façon dont cette rareté se traduit en prix est en train d’être redéfinie.