Les données non agricoles américaines ont été déminées avec succès, Bitcoin se prépare dans un contexte de reprise de la liquidité

La semaine dernière, les marchés financiers mondiaux ont connu une « période de données » cruciale, avec la publication successive de données non agricoles américaines, d’indicateurs d’inflation et de la décision de la Banque du Japon d’augmenter ses taux d’intérêt. La publication de ces signaux économiques a directement remodelé les attentes du marché pour l’avenir, et le Bitcoin a commencé à chercher de nouveaux points de soutien dans ce changement de liquidité macroéconomique. Après avoir atteint un sommet historique de $126 000 au début du quatrième trimestre 2025, puis avoir connu une correction continue, le BTC oscille actuellement autour de $90 100, avec un recul de plus de 30 % par rapport au sommet du mois dernier. La question clé est la suivante : cette correction est-elle une réparation cyclique ou s’agit-il d’un piège de marché baissier plus profond ?

Données économiques massives, les données non agricoles américaines comme point de bascule

Mi-mois, le Département du Travail américain a publié des données sur l’emploi non agricole montrant des changements subtils sur le marché du travail. En octobre, le nombre d’emplois non agricoles a diminué de 105 000, puis a rebondi en novembre avec une augmentation de 64 000, semblant indiquer une reprise, mais en réalité, ces chiffres cachent un signal de faiblesse de la dynamique de l’emploi — le taux de chômage de novembre est remonté à 4,6 %, atteignant un sommet depuis 2022.

Parallèlement, la faiblesse des données non agricoles américaines a été contrastée par la publication suivante des données CPI. En novembre, l’IPC annuel a augmenté de 2,7 %, bien en dessous des 3,1 % attendus, et l’IPC core a augmenté de 2,6 %, également nettement inférieur aux 3 % anticipés. Ces chiffres semblent raconter une histoire de « atterrissage en douceur » : une croissance modérée de l’emploi, une inflation en ralentissement. Cependant, le Bureau américain du recensement a averti que, en raison de la paralysie gouvernementale, la collecte des données CPI comportait des biais statistiques — leur fiabilité devra être vérifiée dans les mois à venir.

Le tournant clé s’est produit avec la décision de la Banque du Japon d’augmenter ses taux d’intérêt. La BoJ a unanimement décidé de relever le taux directeur de 0,50 % à 0,75 %, atteignant ainsi son niveau le plus élevé en 30 ans. Cette décision a directement impacté la logique des arbitrages de longue date (Carry Trade) — la valorisation du yen et la faiblesse relative du dollar ont été remises en question, et les flux de capitaux internationaux ont connu un changement subtil. Avec la mise en œuvre de la hausse des taux par la BoJ et la fixation des prix du marché, le marché américain a connu vendredi la livraison de produits dérivés pour un montant nominal de 7,1 trillions de dollars lors du « triple witching » (expiration simultanée d’options sur indices, futures sur indices et options sur actions). La journée de livraison s’est déroulée de manière stable, et les trois principaux indices américains ont même clôturé à de nouveaux sommets.

Déséquilibre entre l’offre et la demande sur la chaîne, retrait des petits investisseurs vs entrée continue des baleines

Dans un contexte de début de ralentissement de la liquidité macroéconomique, le marché du Bitcoin montre une dynamique complexe d’acteurs en jeu. Selon l’analyse des données on-chain, ce que l’on appelle le « groupe des longues positions » (institutions et gros détenteurs) continue de vendre — près de 90 000 BTC ont été activés la semaine dernière pour devenir des positions à court terme, dont plus de 12 000 ont été directement transférés vers des exchanges en vue de la vente. La vente totale des longs et courts s’élève à 174 000 BTC, en baisse par rapport à la semaine précédente, mais reste à un niveau élevé.

Ce qui semble contradictoire, c’est que du côté des exchanges, on observe une accumulation marginale plutôt qu’une accélération des sorties — ce qui est généralement un signal pessimiste. Cependant, le volume de ventes sur les exchanges, calculé sur 30 jours glissants, diminue chaque jour, ce qui indique que la période de vente la plus agressive est derrière nous. Toutefois, cette atténuation de la pression de vente ne s’explique pas par une confiance retrouvée du marché, mais par une autre réalité — les fonds du marché crypto sont en train de sortir net.

Depuis le creux de fin novembre, les flux de capitaux ont brièvement repassé en positif, mais la semaine dernière, ils sont repassés en sortie, affectant à la fois les stablecoins et les ETF. C’est là le vrai problème derrière la nouvelle baisse du prix du BTC, avec une reprise faible : la volonté de vendre diminue, mais la capacité à absorber ces ventes s’épuise.

La cause fondamentale de la faiblesse de la reprise à court terme : sortie de capitaux et ventes en synchronisation

Une analyse de la structure du marché révèle la difficulté actuelle : les petits investisseurs, tant on-chain que via les ETF, continuent de se retirer, n’ayant plus d’espoir. En revanche, les institutions (DATs) et les baleines continuent d’accumuler. Ces deux groupes ont montré une très haute réussite dans le marché haussier des deux dernières années, devenant les principaux moteurs de la tendance du marché.

Du côté de l’offre, 67 % des BTC sont actuellement en profit, 33 % en perte. Ce ratio est le plus bas depuis le début de cette tendance haussière, ce qui indique que les « perdants » du marché atteignent des records de haut niveau. Bien que les baleines soient entrées de manière stratégique, la sortie massive des petits investisseurs prive le marché de la capacité d’absorption nécessaire, créant une situation où « la force vendeuse s’affaiblit mais la force acheteuse est encore plus faible ».

La prochaine étape cruciale : le retour des capitaux dans les ETF ?

L’avenir dépend principalement de l’évolution des flux vers les ETF cette semaine. Si la confiance des investisseurs institutionnels se redresse et que les fonds réintègrent les ETF spot, le BTC pourrait à nouveau dépasser la barre des 94 000 dollars, avec une possibilité de retrouver les 103 000 dollars — le niveau du coût moyen des petits investisseurs lors du dernier marché haussier.

Inversement, si les flux de capitaux continuent de sortir, le marché pourrait repartir à la baisse, plongeant complètement dans le marasme baissier. Heureusement, le risque macroéconomique a été en partie levé. La « déminage » des données CPI, de l’emploi et de la hausse du yen indique qu’un choc de liquidité brutal est peu probable à court terme. Les traders commencent à anticiper une « saison de Noël » et attendent la publication des nouvelles données en janvier pour repositionner le marché.

Bien que le BTC n’ait pas encore montré de signal clair de retournement de tendance, le risque macroéconomique étant temporairement levé, cela pose les bases pour une possible reprise.