Le marché coréen du kimchi entre dans la période de levée des restrictions — la prohibition de neuf ans enfin levée, des milliers de grands investisseurs prêts à entrer sur le marché

Après neuf années de restrictions strictes, le marché des cryptomonnaies en Corée du Sud connaît enfin un tournant politique. Autrefois dominé par les investisseurs particuliers et exclu des institutions, le marché coréen du kimchi numérique est en train de subir une transformation structurelle. Selon les dernières informations des médias sud-coréens, la Commission des services financiers (FSC) prévoit de lever l’interdiction sur l’investissement en cryptomonnaies par les entreprises, en vigueur depuis 2017, permettant à environ 3 500 sociétés cotées en bourse et investisseurs professionnels d’accéder à ce marché longtemps isolé.

Neuf ans d’interdiction : comment le marché du kimchi en Corée est devenu un terrain réservé aux particuliers

Pour comprendre l’importance de ce changement de politique, il faut revenir à la tempête de marché de 2017. Cette année-là, le Bitcoin a déclenché une frénésie spéculative en Corée, mettant en évidence le phénomène de « prime kimchi », avec des particuliers achetant frénétiquement des actifs cryptographiques, et un chaos d’ICO. Face à la panique, les régulateurs ont rapidement frappé fort, limitant non seulement les transactions personnelles, mais interdisant également la participation des entreprises et des institutions financières aux investissements en cryptomonnaies — cette interdiction aura duré neuf ans.

Cette interdiction a profondément modifié l’ADN du marché cryptographique sud-coréen. Pendant des années, le marché local a été presque entièrement dominé par des investisseurs particuliers. Les fonds des grandes entreprises et des investisseurs institutionnels ont été tenus à l’écart, ce qui a limité le volume des transactions et l’activité sur le marché coréen. En contraste frappant avec les marchés matures mondiaux, ces entreprises, ayant de vastes besoins en actifs numériques, ont dû se tourner vers l’étranger pour leurs investissements.

Aujourd’hui, avec l’écosystème mondial des cryptomonnaies qui devient de plus en plus mature et l’accélération du processus d’institutionnalisation, les régulateurs sud-coréens réalisent que continuer à maintenir cette interdiction ne ferait que les faire perdre du terrain. Le gouvernement a même explicitement intégré les actifs numériques dans la stratégie de croissance économique 2026, marquant un tournant politique évident.

Détails du nouveau cadre : 3 500 entreprises auront accès

Les nouvelles directives proposées par la FSC prolongent et approfondissent le « Plan de développement du marché des actifs virtuels » lancé en février dernier. Selon le Seoul Economic Daily, les sociétés cotées et investisseurs professionnels éligibles pourront désormais entrer sur le marché des cryptomonnaies, avec une limite annuelle d’investissement de 5 % de leur actif net.

Le cadre définit clairement les actifs d’investissement : les entreprises ne pourront acheter que les 20 principales cryptomonnaies par capitalisation, en se concentrant sur le Bitcoin, l’ETH et autres actifs liquides et de grande envergure. Le classement précis sera publié tous les six mois par l’alliance DAXA, composée des cinq principales bourses de cryptomonnaies en Corée, garantissant la fiabilité et l’actualité des données.

Au niveau de l’exécution des transactions, la nouvelle réglementation exige que les plateformes de trading adoptent des stratégies de fractionnement et d’exécution par lots lors de la gestion de commandes importantes, tout en limitant la taille des ordres individuels. Ce mécanisme vise à prévenir l’impact de transactions massives d’institutions sur le marché, à limiter la volatilité des prix, et à surveiller les transactions anormales pour éviter toute manipulation. Cela reflète une approche prudente de la part des régulateurs, même dans un contexte d’ouverture.

Il est important de noter que la FSC prévoit de publier les directives finales dès ce mois ou le mois prochain. Si la mise en œuvre se déroule comme prévu, les institutions pourront commencer à effectuer des transactions cryptographiques d’ici la fin de l’année.

Entrée des institutions : le marché du kimchi coréen va connaître un nouveau visage

Que se passera-t-il lorsque la porte des institutions s’ouvrira ? Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Prenons l’exemple de Naver, le géant sud-coréen du web qui prévoit de racheter la société mère d’Upbit : ses fonds propres s’élèvent à 27 000 milliards de won, et avec la limite de 5 %, elle pourrait théoriquement acheter environ 10 000 bitcoins. L’arrivée de tels fonds institutionnels, une fois réalisée, devrait considérablement augmenter la liquidité et la profondeur du marché local.

Le secteur prévoit que, après la levée de l’interdiction, les capitaux sud-coréens en attente à l’étranger reviendront via des canaux légaux, avec un flux potentiel total atteignant plusieurs dizaines de trillions de won (plus de 100 milliards de dollars). Cela améliorera non seulement la liquidité chronique du marché du kimchi, mais pourrait aussi stimuler indirectement les startups blockchain locales, la garde d’actifs cryptographiques, le capital-risque et d’autres industries connexes.

Plus important encore, l’afflux de capitaux institutionnels brisera définitivement la structure du marché dominée par les particuliers depuis neuf ans, injectant une nouvelle dynamique institutionnelle et réglementaire dans l’écosystème cryptographique sud-coréen.

Réflexions froides sur la narration DAT : le défi du plafond de 5 % et des ETF

Cependant, l’enthousiasme du marché pour la stratégie de détention d’actifs numériques par les entreprises (DAT, Digital Asset Treasury) a considérablement diminué. Cette stratégie, qui a fait sensation à l’échelle mondiale, fait face aujourd’hui à plusieurs défis concrets.

Le premier est la restriction politique elle-même. La limite de 5 % semble souple, mais en réalité, elle limite fortement la capacité des entreprises à allouer leurs actifs numériques. Comparée à certains marchés étrangers où des proportions plus élevées sont autorisées, cette limite plafonne l’exploration des entreprises.

Le deuxième défi concerne la situation du marché. À l’exception de pionniers comme MicroStrategy, la plupart des entreprises détenant des actifs cryptographiques ont subi des pertes importantes en raison de la chute simultanée des prix des cryptos et des actions, ce qui a fait chuter leur narrative DAT à un niveau très bas, et l’intérêt des investisseurs mondiaux est faible.

Le troisième, et le plus impactant, est la popularité croissante des ETF spot Bitcoin. Avec la promotion de ces ETF dans plusieurs grands marchés mondiaux, les institutions et investisseurs peuvent directement profiter de la hausse du prix du Bitcoin via ces fonds, sans avoir à gérer la complexité et les risques liés à la détention directe. Avec des ETF plus simples et plus sûrs, il est logique que les entreprises ne paient pas de prime pour détenir directement des cryptos. La Corée du Sud pousse également pour le lancement d’ETF spot basés sur Bitcoin, qui pourrait voir le jour prochainement.

De plus, le marché coréen des cryptos a connu une baisse de popularité ces six derniers mois, avec de nombreux investisseurs se tournant vers la bourse. Le 14 janvier, l’indice KOSPI a brièvement dépassé 4 700 points pour la première fois, avec des secteurs comme les semi-conducteurs, l’IA et la construction navale, plus fondamentaux, attirant bien plus que le concept DAT.

Perspectives : un signal politique positif, mais le marché doit encore se sauver lui-même

Malgré les défis que rencontre la stratégie DAT, ce changement de politique en Corée du Sud envoie un message clair et positif. La fin de la prohibition de neuf ans témoigne d’un changement d’attitude — les régulateurs sont prêts à ouvrir prudemment tout en contrôlant les risques, afin de favoriser le développement du marché.

Dans l’année à venir, la mise en œuvre des nouvelles directives et l’amélioration du cadre juridique seront cruciales pour suivre de près les actions concrètes des entreprises sud-coréennes. La question clé sera de savoir si, après l’entrée des institutions, le marché pourra se réorganiser, renforcer sa profondeur, et mesurer le succès de cette réforme.

Cependant, pour l’industrie cryptographique elle-même, les politiques favorables ne suffisent pas. Il faut aussi que l’écosystème innove et propose de nouvelles narrations et valeurs pour regagner la confiance des investisseurs sud-coréens et du marché mondial. L’afflux de capitaux institutionnels apportera des opportunités, mais l’absence d’innovation et d’imagination pourrait faire échouer cette occasion.