Altcoins et Bitcoin en 2025 : Quand les promesses de fin d'année se sont transformées en un effondrement du marché

Les altcoins ont été parmi les grands perdants de 2025. Ce qui devait être un décollage du marché des cryptomonnaies—poussé par des flux entrants de fonds cotés en bourse (ETF), de trésoreries d’actifs numériques (DAT) et de schémas historiques de force saisonnière—s’est transformé en l’une des pires clôtures d’année de la dernière décennie. Les promesses se sont évaporées, laissant les investisseurs se demander où se trouvaient réellement les catalyseurs haussiers.

Il y a un peu plus de trois mois, en octobre, une cascade de liquidations de 19 milliards de dollars a creusé un trou dans la profondeur du marché. Cet événement n’a pas seulement brisé l’optimisme ambiant, mais a aussi révélé une vérité gênante : l’institutionnalisation via les ETF n’avait pas éliminé la volatilité spéculative des cryptomonnaies, elle l’avait simplement déguisée en quelque chose de plus légitimé.

Le cycle vertueux qui est devenu un piège : La catastrophe des DATs

Les trésoreries d’actifs numériques (DAT) représentaient la pointe de l’optimisme de 2025. Ces sociétés cotées en bourse, principalement formées cette année, tentaient de reproduire la stratégie réussie de Michael Saylor chez MicroStrategy : accumuler des bitcoins de façon constante, en agissant comme des acheteurs structurés qui impulseraient le prix vers de nouveaux sommets.

La théorie était solide : des entreprises avec des fonds frais entrant continuellement sur le marché agiraient comme un volant de prix. Mais la réalité a été différente. Après une courte période d’achats au printemps, l’enthousiasme s’est dégonflé. Lorsque les prix ont commencé à chuter en octobre, la situation s’est dramatiquement aggravée.

Les prix des actions de ces DAT ont chuté. Beaucoup d’entreprises sont passées en dessous de leur valeur nette d’actifs (NAV), ce qui limitait leur capacité à émettre de nouvelles actions ou dettes. Les achats se sont initialement ralentis, puis ont complètement cessé. Ce qui avait commencé comme un mécanisme d’achat constant s’est inversé : ces entreprises rachètent désormais leurs propres actions avec des dollars plutôt qu’investir dans des cryptomonnaies.

Le cas le plus dramatique concerne une entreprise dont les actions ont tellement chuté que ses avoirs en bitcoin valent aujourd’hui plus du double de la valeur d’entreprise totale de la société. La vraie préoccupation est que des dizaines d’entreprises similaires pourraient être contraintes de vendre, déchargeant des actifs sur un marché totalement dépourvu de liquidité, transformant le moteur supposé des prix en une spirale de ventes forcées.

Altcoins et ETF : L’entrée en scène qui n’a pas eu lieu

2025 a apporté un moment que beaucoup attendaient : l’arrivée enfin des ETF d’altcoins au comptant aux États-Unis. Solana, XRP, Cardano, Litecoin, Hedera et d’autres tokens ont eu leurs propres fonds négociables. Certains ont attiré des flux impressionnants.

Les ETF de Solana ont attiré 900 millions de dollars en entrées depuis fin octobre. Les véhicules XRP ont dépassé 1 milliard de dollars en flux nets entrants en un peu plus d’un mois. En théorie, cette demande institutionnelle d’altcoins aurait dû faire monter les prix.

Cependant, la demande de capitaux ne s’est pas traduite par une demande de prix. Solana a chuté de 35 % depuis le lancement de l’ETF. XRP a perdu presque 20 %. Les ETF d’altcoins plus petits comme Hedera ont enregistré une demande insignifiante une fois que l’appétit pour le risque a disparu.

Quatre mois plus tard, en janvier 2026, Solana se négocie à 130,26 dollars, XRP à 1,96 dollar, et Cardano à 0,37 dollar. Les altcoins plus petits comme Litecoin restent à 68,73 dollars et Hedera à 0,11 dollar. L’histoire des altcoins en 2025 a été celle d’un secteur qui promettait mais ne livrait pas, victime de la même crise de liquidité qui a affecté Bitcoin.

La saisonnalité : Le mythe qui s’est effondré

Les analystes signalaient depuis des mois un schéma historique incontestable : le quatrième trimestre de l’année est historiquement le meilleur pour Bitcoin. Depuis 2013, le rendement moyen du Q4 est de 77 %, avec un gain moyen de 47 %. En douze ans, huit de ces trimestres se sont terminés en vert, le meilleur taux de réussite parmi tous les trimestres.

Mais l’histoire comporte des exceptions. 2022, 2019, 2018 et 2014 ont été des trimestres catastrophiques en marchés baissiers profonds. 2025 s’est ajoutée à cette liste d’exceptions honteuses.

Bitcoin a chuté de 23 % depuis début octobre, ce qui en faisait son pire dernier trimestre en sept ans. Le vieux dicton selon lequel « les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs » n’a jamais été aussi pertinent. Les schémas historiques que les bullish promouvaient depuis des mois se sont révélés être de belles mais inutiles pièges.

Le grand trou : La pénurie de liquidité qui ne disparaît pas

Le 10 octobre, tout a changé. Une cascade de liquidations de 19 milliards de dollars a fait passer Bitcoin de 122 500 dollars à 107 000 dollars en quelques heures. Le reste du marché des cryptomonnaies a subi des chutes en pourcentage bien plus sévères. Les altcoins se sont effondrés.

Ce qui aurait dû être un point d’inflexion a été le prélude à un trou de liquidité qui persiste encore aujourd’hui. Deux mois et demi après le crash, la profondeur du marché ne s’est toujours pas rétablie. Les investisseurs évitent complètement l’effet de levier. La confiance est endommagée.

Bitcoin a touché un minimum local le 21 novembre à 80 500 dollars, puis s’est redressé jusqu’à 94 500 dollars début décembre. Mais ce rebond n’était qu’un mirage. L’intérêt ouvert en contrats à terme sur cryptomonnaies est passé de 30 milliards de dollars à 28 milliards de dollars. Cela signifie que la hausse des prix a été le résultat de la fermeture de positions courtes, et non d’une nouvelle demande d’acheteurs. En d’autres termes, des haussiers désespérés couvraient leurs pertes, pas de l’argent neuf entrant sur le marché.

Où sont les catalyseurs pour 2026

Bitcoin a eu une performance inférieure à celle du Nasdaq Composite (qui a augmenté de 5,6 % depuis octobre) et de l’or (qui a augmenté de 6,2 %). Bitcoin a chuté de 21 % sur la même période. Cette divergence est révélatrice.

Au début de 2025, les catalyseurs étaient clairs : l’ère Trump promettait des réglementations plus souples pour les cryptomonnaies, les ETF sur Bitcoin battaient des records d’afflux, et les altcoins avaient enfin leurs propres véhicules institutionnels. L’optimisme était quasi unanime.

Mais les réductions de taux de la Réserve fédérale—la dernière arme haussière disponible—n’ont pas aidé. La banque centrale a réduit ses taux en septembre, octobre et décembre, mais Bitcoin a perdu 24 % de sa valeur depuis septembre. Les politiques monétaires plus souples, censées stimuler les actifs risqués, se sont révélées insignifiantes face à la réalité de marchés surchauffés.

Les DAT ont massivement investi dans les cryptomonnaies au sommet, juste avant que tout ne s’effondre. CoinShares avertissait début décembre que la bulle des DAT avait déjà éclaté à bien des égards. Cela ouvre la porte à une chute encore plus profonde si ces entreprises sont contraintes de liquider leurs participations sur un marché qui manque de liquidité pour absorber des vagues massives de ventes.

Il y a un côté optimiste : historiquement, lorsque ces bulles éclatent—comme en 2022 avec l’effondrement de Celsius, Three Arrows Capital et FTX—une vraie opportunité apparaît pour ceux qui peuvent acheter à ce point de maximum de peur. Mais pour cela, il faut d’abord toucher le fond.

Bitcoin clôture janvier 2026 autour de 90 040 dollars, se remettant marginalement de ses plus bas récents. Les altcoins comme Solana rebondissent lentement vers 130 dollars, XRP atteint 1,96 dollar, et Ethereum reste à 3 020 dollars. Le marché attend encore un catalyseur véritable. En attendant, la question qui plane sur le secteur est gênante : 2025 n’a-t-elle été qu’une fausse alerte, ou le début d’une correction majeure ?