27 tonnes d'or ne suffisent pas, la part de marché de XAUT est passée de 60 % à 50 %, le marché de l'or tokenisé va changer de cap

Tether dans sa grosse mise sur l’or fait face à des défis inattendus. Ce géant des stablecoins a acheté 27 tonnes d’or physique au quatrième trimestre 2025, dépassant ses achats annuels de plusieurs banques centrales, mais voit sa part de marché dans le marché de l’or tokenisé passer rapidement de 60% en novembre à 50% en janvier. Parallèlement, Pax Gold et Kinesis Gold, deux nouveaux concurrents, grignotent des parts de marché. Il ne s’agit pas seulement d’une bataille pour la part de marché, mais aussi d’un signal de fragmentation dans un marché en rapide expansion.

La logique d’expansion dans la vague de l’or comme refuge

Pourquoi Tether accumule-t-il autant d’or

Le contexte est clair : en 2025, le prix de l’or mondial a augmenté de 64 %, poursuivant sa hausse en 2026 avec un gain cumulé de 17 %, dépassant pour la première fois la barre des 5000 dollars. Sous l’effet combiné de pressions inflationnistes et de risques géopolitiques, les capitaux de refuge affluent sans cesse vers l’or.

Tether a saisi cette opportunité en achetant continuellement de l’or physique pour renforcer la garantie de son token XAUT. La logique est simple : chaque XAUT est soutenu en ratio 1:1 par de l’or physique, permettant une vérification par les investisseurs. La déclaration du CEO de Tether, Paolo Ardoino, le confirme — dans un environnement de volatilité accrue du système monétaire, XAUT vise à offrir un outil de stockage de valeur plus vérifiable.

Cette stratégie fonctionne : la taille de XAUT est passée de 600 millions de dollars fin 2025 à 1,8 milliard, puis a encore progressé à 2,24 milliards début 2026, avec une croissance de 26 % en janvier seul. Le marché de l’or tokenisé dans son ensemble connaît une expansion rapide, dépassant désormais 52 milliards de dollars.

Le vrai signal derrière la variation de parts de marché

Mais un phénomène intéressant apparaît : alors que le marché s’étend, la taille absolue de Tether augmente, mais sa part de marché diminue.

Que traduit ce changement ? Ce n’est pas un déclin de Tether, mais une diversification du marché. La part de Pax Gold approche rapidement 40 %, tandis que Kinesis, qui partait de presque zéro, atteint près de 8 %, devenant un acteur perturbateur.

Pourquoi la dynamique concurrentielle évolue

Les avantages et contraintes de Tether

De prime abord, Tether dispose d’un avantage indéniable : c’est le plus grand émetteur de stablecoins au monde, avec un revenu de 5,2 milliards de dollars en 2025, en tête de l’industrie crypto. Être soutenu par Tether garantit la liquidité et facilite le lancement d’écosystèmes.

Mais cet avantage comporte aussi des contraintes invisibles. La centralisation de Tether est évidente, et de nombreux investisseurs recherchent des options plus diversifiées. La tokenisation de l’or répond essentiellement à une problématique de confiance : comment être sûr que mon or est réellement là ? Lorsqu’apparaissent d’autres options prétendant offrir la même sécurité, la concurrence devient inévitable.

Où se trouvent les opportunités pour les nouveaux entrants

L’émergence de Pax Gold et Kinesis n’est pas fortuite. Ces deux projets illustrent une demande croissante pour la diversification :

• Transparence : les investisseurs veulent voir différents mécanismes d’audit et de stockage
• Liquidité : support différent selon les plateformes, certains concurrents offrant une meilleure liquidité sur certains échanges
• Répartition de la confiance : ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier
• Innovation : certains peuvent se différencier par leur économie de tokens ou leurs cas d’usage

Les variables clés pour l’avenir

D’après la configuration actuelle, ce marché n’est pas encore saturé. Les 52 milliards de dollars restent une petite part face à l’ensemble du marché de l’or et des actifs refuges.

Si l’incertitude macroéconomique continue de faire grimper le prix de l’or physique, le marché de l’or tokenisé a encore un potentiel d’expansion évident. Mais il ne sera plus dominé par un seul acteur.

Pour Tether, la poursuite de l’accumulation et du rachat renforce la garantie sous-jacente de XAUT. Cependant, la part de marché dépend de trois facteurs :

• Transparence : rapidité et exhaustivité des audits
• Liquidité : diversité des paires de trading et profondeur du marché
• Confiance : confiance des utilisateurs dans la stabilité et la conformité de l’institution

Sur ces trois aspects, Tether dispose d’une base mais pas d’un avantage absolu. Pax Gold peut bénéficier d’une meilleure liquidité sur certains échanges, Kinesis peut innover dans ses applications.

En résumé

Les 27 tonnes d’or achetées par Tether ne sont pas un achat inutile : elles renforcent la crédibilité de XAUT comme actif refuge. Mais la chute de sa part de marché de 60 % à 50 % montre que le marché de l’or tokenisé est passé d’un « Tether tout seul » à une « concurrence plurielle ».

Ce n’est pas forcément une mauvaise nouvelle pour les investisseurs. La présence de plusieurs options fiables rend le marché plus mature. Pour Tether, le défi consiste à continuer à renforcer la transparence et la liquidité tout en maintenant sa taille. La croissance globale du marché pourra accueillir plusieurs acteurs, mais la victoire à long terme dépendra de la confiance durable plutôt que de la seule taille à court terme.