M. Saylor parle de la victoire de la réglementation du Bitcoin — Les fondamentaux sont solides, la transition vers le capital numérique s'accélère

Michaël Saylor (fondateur et président de Strategy) a souligné dans le podcast « What Bitcoin Did » qu’il est temps de se concentrer sur une avancée fondamentale : la institutionnalisation du bitcoin plutôt que sur ses fluctuations de prix à court terme. En 2026, le marché du bitcoin se trouve à un tournant historique, propulsé par une combinaison d’approbations réglementaires, d’intégrations bancaires et d’adoptions par les entreprises. En résumé, la solidité actuelle des fondamentaux repose sur une structure de soutien multilayer sans précédent.

Accélération de l’adoption institutionnelle—la stratégie de bilan des entreprises devient la norme

La première observation de Saylor concerne l’explosion du nombre d’entreprises détenant du bitcoin. Passant de 30 à 60 en 2024 à environ 200 en un an, cette croissance ne se limite pas à des chiffres : elle symbolise le passage du bitcoin d’une « exception » à une « stratégie de gestion standard ».

Ce changement s’appuie sur des avancées institutionnelles majeures survenues en 2025. Tout d’abord, la couverture d’assurance a été rétablie. Lors de l’achat de bitcoin par Saylor en 2020, les compagnies d’assurance pouvaient résilier unilatéralement leurs contrats, obligeant les entreprises à couvrir leurs actifs avec des fonds personnels pendant quatre ans. En 2025, cette situation a été inversée : les assureurs ont commencé à proposer des produits destinés aux entreprises détenant du bitcoin, marquant une étape cruciale sur le plan réglementaire.

Par ailleurs, l’introduction de la comptabilité à la juste valeur a permis aux entreprises cotées de comptabiliser les gains liés au bitcoin. Alors qu’elles étaient auparavant confrontées à la barrière de l’impôt sur les gains en capital non réalisés, elles peuvent désormais justifier cette comptabilité. Par exemple, une entreprise déficitaire enregistrant une perte de 10 millions de dollars peut, si elle détient 1 milliard de dollars en bitcoin, générer un gain de 300 millions de dollars, améliorant ainsi son bilan global.

Transformation radicale de l’environnement réglementaire—les gouvernements et les grandes banques adoptent le bitcoin

La preuve la plus directe de la solidité des fondamentaux réside dans le changement d’attitude rapide des régulateurs et des institutions financières. La reconnaissance officielle du bitcoin comme « principal et plus grand actif numérique mondial » par le gouvernement a ouvert la voie à une intégration systémique dans le système financier.

Selon Saylor, début 2024, il était possible d’obtenir un prêt d’environ 5 cents pour 10 milliards de dollars de bitcoin en garantie, mais d’ici la fin de l’année, la majorité des grandes banques américaines avaient commencé à prêter contre des ETF Bitcoin (IBIT), et environ un quart envisageait des prêts garantis directement par du BTC. Au début 2026, JPMorgan Chase et Morgan Stanley discutent de la mise en œuvre de fonctions d’achat et de traitement du bitcoin.

Le ministère des Finances a également exprimé une position favorable à la détention de bitcoin par les banques, tandis que les présidents de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et de la SEC (Securities and Exchange Commission) ont apporté leur soutien. Sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), la commercialisation des dérivés sur bitcoin progresse, et un mécanisme d’échange non imposable entre bitcoin d’une valeur d’un million de dollars et IBIT a été introduit. Ces éléments illustrent concrètement l’intégration des actifs numériques dans l’infrastructure financière traditionnelle.

La volatilité à court terme est insignifiante—l’importance d’une vision à long terme

Lorsque Danny Noulz exprime ses inquiétudes face à la baisse du prix par rapport à l’année dernière, Saylor lui demande de reformuler son argumentation. « Se laisser emporter par les fluctuations à court terme, c’est perdre de vue l’essence du bitcoin », affirme-t-il.

Selon Saylor, malgré un nouveau sommet historique il y a 95 jours, la chute de quelques jours suffit à inverser la tendance, ce qui témoigne d’une mentalité spéculative. Il cite des exemples de succès d’un mouvement idéologique historique, soulignant qu’un changement fondamental nécessite une échelle de temps de dix ans. Il insiste sur le fait qu’il est plus important de regarder la tendance sur une moyenne mobile de 4 ans, qui montre une « tendance très haussière », plutôt que de se focaliser sur la psychologie de marché à court terme.

L’évaluation du marché du bitcoin doit se faire sur plusieurs années, et non sur 90 ou 180 jours. La baisse de 95 jours passée représente une opportunité d’achat pour les investisseurs avisés, selon Saylor.

Repenser la critique envers les entreprises détenant du bitcoin—de la stratégie financière pure à un outil de productivité

Face aux critiques contre les entreprises achetant du bitcoin, Saylor propose une reformulation fondamentale : « Ce ne sont pas simplement des entreprises spéculatives, mais des usines équipées d’infrastructures électriques », dit-il en utilisant une métaphore.

Tout comme l’électricité est une ressource universelle pour faire fonctionner toutes sortes de machines, le bitcoin devient une ressource universelle à l’ère numérique. Cela transforme la détention de bitcoin par les entreprises d’une opportunité de profit à un outil d’amélioration de la productivité.

Saylor souligne qu’il est irrationnel de s’inquiéter du fait que seulement 200 entreprises sur 400 millions dans le monde détiennent du bitcoin. La vraie question est de savoir combien d’entreprises peuvent acheter du bitcoin, ce qui indique le potentiel de croissance du secteur. La critique ne devrait pas porter sur l’achat de bitcoin par les entreprises, mais sur le manque de stratégie des entreprises déficitaires qui ne le font pas.

La stratégie de crédit numérique de Strategy—structure en réserves en dollars pour le capital en bitcoin

Interrogé sur la stratégie de Strategy, Saylor affirme que la société ne vise pas le « secteur bancaire » mais le « crédit numérique ». Leur objectif est de construire un produit coté idéal (rendement de 10%, ratio Book-to-Market de 1 à 2) basé sur le produit STRC (Strake Digital Credit).

Selon ses calculs, capter 10 % du marché obligataire américain pourrait atteindre une taille de 10 000 milliards de dollars. Ce marché, comprenant le crédit senior, le crédit d’entreprise et les dérivés, n’est pas encore saturé. De plus, il n’existe pas encore d’assureurs garantis par du bitcoin, ce qui laisse une marge d’expansion considérable.

La détention de dollars est stratégique pour assurer la « stabilité » demandée par les investisseurs en crédit. Alors que les investisseurs en actions recherchent la volatilité du bitcoin, les investisseurs en crédit privilégient les actifs de haute qualité. La vision stratégique consiste à utiliser le capital en bitcoin tout en maintenant des réserves en dollars pour visualiser la solidité des fondamentaux.

Saylor explique que « la valeur des entreprises dépend non seulement de l’utilisation actuelle du capital, mais aussi de ce qu’elles feront à l’avenir », et justifie le fait que Strategy ne se lance pas dans la banque par « la nécessité de rester concentré ». En évitant la concurrence directe avec ses clients, en se concentrant sur la création du meilleur produit de crédit numérique, Strategy vise à réaliser une « véritable vision » de transformation du marché monétaire, bancaire et de crédit.